Vaihteleva vuoden alku takana, täystyöllisyys häämöttää jo Yhdysvalloissa
Viime viikko oli osakemarkkinalla vaihteleva. Helsingin pääindeksi pinnisti plussalle, mutta muutoin Euroopassa Eurostoxx ja Yhdysvalloissa S&P 500 painuivat koko viikon osalta hieman. Vaikka talouden suuri kuva on edelleen vahvanpuoleinen, kysynnän kasvun lieveilmiöksi noussut inflaatio jatkoi joulukuussakin voimistumistaan euroalueella. Eurostatin alustavien lukemien mukaan kuluttajahintojen nousu kiihtyi 5,0 %:iin ja pohjahintojen (inflaatio pl. energia ja ruoka) nousukin 2,7 %:iin. Hintojen nousu ja sitä seuraavat korko-odotukset eivät siis vielä jätä sijoittajia rauhaan, ja yritysrintamalla keskeistä on, kuinka hyvin yritykset onnistuvat siirtämään nousseita kustannuspaineita hintoihin.
Työmarkkina kiristyy USA:ssa
Yhdysvaltain työmarkkinalla on nyt tilanne, joka lukujen valossa puoltaa yhä selvemmin rahapolitiikan kiristystoimia. Vaikka uusien työpaikkojen määrä kasvoi puolet odotettua vähemmän joulukuussa (tot. 199 000 vs. Reutersin konsensusodotus 400 000), työttömyysaste laski jo alle neljän prosentin (tot, 3,9 %).
Huomiota kannattaa kiinnittää etenkin jälkimmäiseen lukemaan, sillä ensinnäkin se alittaa Federal Reserven joulukuun ennusteiden arviot työttömyysasteen pitkän aikavälin tasosta. Toiseksi keskuspankkiirien mediaaniennusteet työttömyysasteelle vuosina 2022-2023 (3,5 %) lähestyy kovaa vauhtia jo heti tarkasteluajanjakson alussa. Kolmanneksi työllisyys/väestö-suhde on samalla tasolla kuin muutama vuosi takaperin keskuspankin aloittaessa edelliset koronnostot. Neljänneksi kysynnän ja tarjonnan tasapainon epäsuhta on johtanut palkkojen nousuun. Joulukuussa keskimääräiset tulot kasvoivat 4,7 % vuodentakaisesta, selvästi tuottavuutta nopeammin.
Joulukuun luvut vahvistivat, että keskuspankilla on kovia paineita julistaa tavoite täystyöllisyydestä saavutetuksi. Se puolestaan poistaisi viimeisenkin syyn jarrutella koronnostojen kanssa, ja nykylukujen valossa maaliskuun koronnosto on täysin mahdollinen.
Kuukausia säästöliekillä
Elämme edelleen keskellä pandemiaa ja työmarkkinaankin liittyy paljon avoimia kysymyksiä etenkin töihin palaamisen aikataulun suhteen. Koronapandemian paheneminen viivästyttänee jälleen työhön paluuta osalla amerikkalaisista ja vähentää samalla työmarkkinan tarjontaa. Työstä pois jäämisen ovat mahdollistaneet kasaantuneet säästöt ja valtion anteliaat elvytyssekit. Bloombergin laskelmien mukaan pankkitileille kasaantunut summa vastaa alemmissa tuloluokissa noin viiden kuukauden ansioita (ansiot laskettuna ennen pandemiaa) ja keskituloisilla noin kahden kuukauden ansioita. Kuten alla olevasta kuviosta on huomattavissa, ylimääräiset säästöt kasaantuivat pandemian aikana tasaisemmin kuin edeltävällä kahden vuoden jaksolla, mikä selittyy mm. valtion tukipaketein.
Lähde: Bloomberg