Velkakirjamarkkinalla kulunut vuosi oli heikko, riskien hinnoittelu tekee paluutaan
Globaalilla velkakirjamarkkinalla eletään muutosten aikoja. Kulunut vuosi oli tuotoiltaan heikko (ks. kuvio), ja korkojen nousu on leimannut markkinaa. Yhdysvalloissa 10-vuotinen korko on noussut vuoden aikana n. 50 korkopistettä 1,4 %:iin ja Italiassa 40 korkopistettä 1,0 %:iin. Saksassa nousu on ollut vaatimattomampaa, 20 korkopistettä, heijastellen USA:n ja euroalueen rahapolitiikan eroja. Korkojen nousu jatkunee kaikissa kehittyneissä talouksissa ensi vuonnakin, ja USA:ssa 10-vuotisen koron povataan nousevan yli 2 %:iin.
Tarjonnalla on taas väliä
Keskuspankit ovat olleet viime vuoden velkakirjamarkkinan kaikki kelpaa -ostajia, mutta nyt netto-ostojen vähentyessä tilanne muuttuu. Neljän suurimman kehittyneen talouden keskuspankit vähentävät arvioiden mukaan ostoja 2000 miljardilla dollarilla ja se näkyy myös velkakirjojen hinnoittelussa. Tarjontaan, eli valtioiden velkaantumiseen, kiinnitetään taas enemmän huomiota ja riskikin pilkahtaa esiin keskuspankkien painoarvon vähentyessä. Tämä tietää samalla korkopaineiden nousua velkakirjoissa. Esimerkiksi JPMorgan ennustaa, että USA:n, Saksan ja Ison-Britannian 10-vuotisen velkakirjan korot nousevat 75, 45 ja 55 korkopistettä vuoden 2022 loppuun mennessä.
Luonnollisesti ennusteeseen vaikuttaa myös tarjonta: mitä enemmän velkakirjoja lasketaan liikkeelle, sitä matalampi hinta ja korkeampi korko. Reutersin kokoamien ennusteiden mukaan ensi vuonna useissa suurmaissa (Ranska, Italia, Espanja) tarjonta ylittää pitkästä aikaa EKP:n ostot, mikä antaa tilaa uudelle riskien hinnoittelulle. Toki täytyy muistaa, että EKP ei ole kokonaan vetämässä pois ostojaan, mutta käännekohdassa kuitenkin ollaan. Keskuspankkien ja talouspolitiikan tiet ovat erkaantumassa ja se tekee velanotosta vaikeampaa.
Velkakirjamarkkinaa rautalangasta on väännetty täällä.