companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

CompanyContent_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...CompanyContent_query_3mc3wd
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyContent_query_3mc3wd on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

feedContent

Protector Forsikring

Annual Report 2025

Protector Forsikring ASA: Ex dividend NOK 6.00 today

Key information relating to the declared cash dividend to be paid by Protector Forsikring ASA

2025: CR 84.7 %, earnings per share NOK 31.7

Correction: Update on volume growth

Update on volume growth

Invitation to presentation of Protector Forsikring ASA’s FY & 4th quarter results 2025

Forthcoming update on gross written premiums for Protector Forsikring ASA, Wednesday 21.01.2026

Euronext Oslo Børs - Protector Forsikring ASA - Received application for listing of bonds

Protector Forsikring ASA – Prospectus approved for listing of bonds

Mandatory notification of trade - Protector Forsikring ASA

Protector Forsikring ASA: Exercise of call option on ISIN NO0010914443 (PROT05)

PROTECTOR FORSIKRING ASA – SUCCESSFUL PLACEMENT OF NEW PERPETUAL RESTRICTED TIER 1 BOND ISSUE

Protector Forsikring ASA: Ex dividend NOK 3.00 today

PROTECTOR FORSIKRING ASA – NEW RT1 MANDATE ANNOUNCEMENT

Q3 2025: CR 83.1%, earnings per share NOK 5.6 – dividend NOK 3.00 per share

Oslo Børs

Protector Forsikring is a general P&C insurance company with two main segments: Public and Commercial (incl. Affinity). Protector's market strategy is to offer standardized insurance products to competitive prices through insurance brokers only. All of Protector’s value chains are insourced and all of their core insurance systems are developed in-house.

Webcastissa selvisi,  että Ranskassa voitettu vain 10% annetuista tarjouksista eli voitetut kaupat eivät ole ainakaan tulleet agressiivisella hinnoittelulla. Olettivat siis, että kasvu siellä olisi vielä kovempaa. Ilmeisesti omaisuusvakuutuksissa vakuutusyhtiön AXA on laskenut reippaasti hintojaan vs 2025 tilanne. Ruotsissa ja UK:ssa myös kasvun kannalta hankaluuksia ts. markkina pehmenee ja hinnat tulevat alas. Sen sijaan Tanskassa ja Norjassa kovaa kasvua, mutta ovat tosin pienempiä markkinoita. Luulen, että kurssireaktion taustalla ovat suurimpien markkinoiden (UK ja Ruotsi) kiristynyt kilpailutilanne sekä tieto Ranskan omaisuusvakuutusten kilpailutilanteesta. Alla päivitettynä 2026 bear, base ja bull skenaariolaskelmat. Basen kasvuolettama 20% voi vaikuttaa kovalta, mutta käytännössä siitä on jo 7,7%-yksikköä kasassa (Q1 tehtävät sopimukset vastaavat n. kolmasosaa sopimuskannasta ja 1.1. gross written premium kasvu 25%) pelkän 1.1. kasvun osalta, joten loppuvuodelle riittää “vain” 17,7% kasvu. Lisäksi jälleenvakuutustason lasku boostaa net earned premium/revenue kasvua, joka huomioidaan tuloslaskelman ylärivillä. Combined ration osalta tein olettaman basessa, että Ranska kolminkertaistaa kokonsa 2026 ja CR laskee 110% loss ration laskiessa 90% tienoille ja cost ration 20% tienoille. Muutoin oletuksena sama CR taso kuin 2025. AUMit laskin yksinkertaistetusti 31.12.2025 arvot +10% kuvastaen vuoden keskimääräistä AUMia. 2025 AUM kasvoi n. 20%ia liiketoiminnan kasvun ja sijoitustuottojen vetämänä. AUM kasvu kulkee pitkälti käsikädessä liiketoiminnan kasvun kanssa ja se myös nyt oletuksena. Bondituotoiksi oletan samat 5% kuin 2025, sillä yield oli 4,9% 31.12.2025. Osaketuotot heiluvat eniten ja 10% perusolettama kuluvalle vuodelle voi olla turhan iso viime vuoden ralli huomioiden (Protella CAGR 12%). Tuolla 10% olettamalla osaketuottojen EPS vaikutus on n. +4NOK vs. 0% tuotto. Hyväksyttävää fP/E:n nostin basessa 18:sta. Perusteluina loistava 5 vuoden trakki (laatu), korkomarkkinoiden näkymä hyvä sekä selkeä kasvupolku.      2026 bear 2026 base 2026 bull     Insurance revenue growth 17,5% 20,0% 22,5%   Insurance revenue (mNOK) 16 568 kr 16 920 kr 17 273 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Insurance service result (mNOK) 2 319 kr 2 538 kr 2 764 kr   AUM bondit keskimäärin (mNOK) 23 772 kr 23 772 kr 23 772 kr   AUM osakkeet keskimäärin (mNOK) 4 762 kr 4 762 kr 4 762 kr   Bond yield (ei arvonmuutoksia) 5% 5% 5%   Stock return 8% 10% 12%   Investment result (mNOK) 1 570 kr 1 665 kr 1 760 kr   Other expenses ja insurance finance expenses (mNOK) −550 kr −550 kr −550 kr   Taxes 23% −768 kr −840 kr −914 kr         Net income (mNOK) 2 571 kr 2 813 kr 3 060 kr   EPS 31 kr 34 kr 37 kr   P/E 16 18 20         Mcap (mNOK) 41 137 kr 50 628 kr 61 194 kr   TP 499 kr 614 kr 743 kr

Osari ulkona. Tiivistettynä vakuutustekninen tulos ylitti odotukset, mutta sijoitustuotot pettivät erityisesti negatiivinen osakesijoitusten tuotto. EPS odotuksista jäätiin mutta uskoisin silti, että lievästi posin puolelle menee, koska kvartaalikohtaisille osaketuotoille tuskin annetaan niin isoa painoarvoa. Ranskan 1.1.2026 tarjouspipeline vaikuttaa lupaavalta: 460mEUR edestä tarjouspyyntöjä, joista Prote tarjoaa 70-75%:iin tarjouksista. Melko korkea prosentti, sillä muilla markkinoilla ovat paljon valikoivempia, mutta  nähtävästi hakevat tuntumaa markkinaan, mikä on ihan oikein. UK:ssa saatiin ensimmäinen kiinteistöasiakas voitettu UK:ssa - toivotaan siitä uutta kasvuaihiota  Pitkään ongelmoinut Tanska oli kuluvan kvartaalin priimus CR:n ollessa huimat 71,9%. Tästä voidaan kiittää työtapaturmavakuutuskannan myyntiä alkuvuodesta. Tulipa myös huomattua, että Proten sijoittajasivut ovat uudistuneet ja nopealla scrollauksella saa mielestäni olennaisimman irti yrityksestä.

Noniin, sieltä tuli alustavat kasvuluvut 2025 sekä 1.1.2026 gross written premium kasvuluvut, joilla on iso merkitys koko vuoden kasvuun (n. kolmasosa). Noin joka kolmannessa Proten vakuutussopimuksissa vakuutuskausi on kalenterivuosi ja siten 1.1. kauden ensimmäinen päivä. 2025 GWP kasvu 14% paikallisissa valuutoissa, joka mielestäni Proten historiaan peilaten perushyvä taso. Sen sijaan 1.1. kasvu on erittäin loistavat 25%, josta 2025 avattu Ranskan markkina käsittää 47%!!!     Eli siellä on nyt voitettu asiakkuuksia ihan huolella. Toivon mukaan Ranskan kannattavuudesta saadaan ensi viikon tulosjulkistuksessa lisätietoa. Näiden lukujen pohjalta päivittelin hieman taulukoitani ja basecase antaa tavoitehinnaksi 620-650 P/E:llä 17,5 hieman riippuen sijoitusvarallisuuden kehityksestä, josta ensi viikolla lisätietoa. Julkaisen sitten päivitetyn taulukon. Voi myös olla aiheellista pohtia, että onko 17,5 P/E liian konservatiivinen arvostus kasvu, ROE ja tracki huomioiden. Edit. Korjattu virhe tammikuun 1. päivän osuudesta koko vuoden kasvuun.

Päivitän alle omaa simppeliä ennustetta. Kasvua täytyy vähän himmata ja kannattavuutta nostaa. Lisäksi sijoitustuottoja hieman ylös. Käytin edellisessä vakuutusmaksutulon paikalla virheellisesti GWP vaikka tulisi olla insurance revenue, joka tulee hieman GWP:tä jäljessä on Proten tapauksessa 5-7% pienempi kuin GWP.   Insurance revenue kasvu +19% => Insurance revenue ~14.000mNOK FY 2025   Yhdistetty kulusuhde 85% => vakuutustekninen tulos ~2.100mNOK   AUM keskim. 25.000mNOK, josta bondit ~21.000mNOK ja osakkeet ~4.000mNOK   Bondeista pelkkä korkotuotto 5,2% => 1.090mNOK ja osakkeista 10% => 400mNOK, yhteensä 1.490mNOK   Other expenses ja insurance finance expenses yht. -500mNOK   Verot 25% / -770mNOK   Nettotulos 2.320mNOK vs. 1.539mNOK FY 2024 eli EPSiä n. 28 NOK (50% kasvu)  Pitkälti mennään aiemman ennusteeni tahdissa. Q4 CR oletettavasti hieman nousee talvikelien nostaessa ajoneuvokorvauksia. Osaketuoton kääntyessä voiton puolelle, voisivat sijoitustuotot olla reilu 300mNOK Q4, jolloin päästäisiin lähelle 28NOKia EPS:issä. Edit. korjataan sen verran, että eiköhän EPS:ssä päästä 30NOKiin, jos tuo edellä mainittu reilu 300mNOK sijoitustuotto toteutuu.

Q4 ulkona investor-presentation-fy-and-q4-2025-prot.pdf (2,4 Mt) Miellytti kyllä omaa silmää ja uskon etteivät markkinoiden mielipide poikkea tästä. Q4 highlightit:   Kasvu 12% paikallisissa valuutoissa.   Combined ratio 85% vs. 84,2% Q4/24 eli aavistuksen heikompi. UK ja Ruotsi petrasivat hieman, kun taas Norja ja Tanska heikensivät. Ranska uutena markkinana kivirekenä kannattavuusmielessä (CR 121,8%).   Loss ratio nousi 0,9%-yksikköä 73,5%:iin ja cost ratio parani 0,2%-yksikköä 11,4%:iin huolimatta Ranskan ylösajosta (siellä cost ratio 22,8%)   Sijoitustuotto 2,1% vs. -0,4% Q4/24. Osakkeet tuottivat mukavat 7,1% kvartaalilla ja bondit vakaan 1,2%. Huom! Q3 osakkeet tuottivat -1,9% eli heiluntaa luonnollisesti on. Osaketuotottojen osuus tuloksesta ennen veroa ~24% FY2025.   EPS huimat 8,5 NOK   Kvartaaliosinko 6 NOK (HUOM! osinkojen jakamista tarkastellaan kvartaaleittain ja Protector voi jopa olla maksamatta osinkoa joinakin kvartaaleina, jos pääomalle on parempaa käyttöä muualla.   Vakavaraisuus osingon jälkeen vahvat 197%, koska Ranskan kasvuun tarvitaan paukkuja. Vakavaraisuus vaatimukset nousivat myös, koska Protector heikensi jälleenvakuutusturvaansa.   Jälleenvakuutusten omavastuuosuutta nostettu, jolloin Protector saa pitää suuremmat osan bruttovakuutusmaksuista itsellään. Eli tämä boostaa hieman liikevaihdon kasvua ja kannattavuutta pitkällä aikavälillä, mutta vastaavasti lisää vakuutustoiminnan tuloksen heiluntaa, kun suurvahingoista isompi osuus jää Proten kannettavaksi.   2025 highlightit:  Kasvu 14% paikallisissa valuutoissa. Kasvu tuli tasaisesti kaikilla markkinoilla eli UK ei enää ainoa kasvuveturi. ROE huimat 42% (vrt. Inderesin ennuste Sampolle 26,7% 2025) Combined ratio 84,7% vs. 88,1% FY2024. Selkeästi isoin petraaja Tanska (117,6% => 86,6%), joka ollut pitkään murheenkryyni. Osoitus siitä, että vakuutusalalla korjausliikkeitä voidaan tehdä hyvinkin nopeasti. Tanskan tapauksessa tappiollinen työtapaturmavakuutuskanta myytiin pois eikä uusia sopimuksia tehdä. Cost ratio nousi 0,5%-yksikköä 11,1%:iin johtuen pääosin Ranskasta. Loss ratio laski 3,9%:ia 73,6%:iin. Sijoitustuotot vahvat 7,3% vs. 4,9% FY24. Osakkeet tuottivat 20,3% ja bondit 5,2%. Renewal rate 95% eli asiakaspito todella vahvaa. Osoitus yhtiön strategian toimivuudesta eli panostamisesta meklarikanavaan, tarkkaan riskivalintaan omien vahvuuksien mukaan kullakin markkinalla ja kulutehokkuuteen. Yhtiö ylsi joka markkinallaan ykköspallille meklareiden tyytyväisyysmittauksissa. Ranska ei ollut vielä mukana.  Näkymät:  Tammikuun 1. (keskeinen sopimuskauden uudistuspäivä) kasvu 25% paikallisissa valuutoissa, josta Ranskan osuus 47%:ia. Tämä tarkoittaa, että Ranska tuplaa kokonsa ja pelkästään tällä myynnillä FY26. Kolikon kääntöpuolella Ranskan heikompi kannattavuus vetää suuremmalla volyymillaan CR:ää alas konsernitasolla. UK:lla meni 3v. ennen kuin toiminta saatiin kannattavaksi. Ja se oli hyvä suoritus! Eli tässä ei mitään uutta, mutta toki Ranskan kannattavuutta tulee pitää silmällä. Ranskan loss ratio oli korkea 97,1% FY25. Olisi kiinnostavaa kuulla kommentteja, mistä tämä johtuu. Asiakaskanta oli toki pieni viime vuonna, jolloin yksittäiset vahingot voivat jo selittää tuon. Koitan lähipäivinä päivitellä exceleitä ja laittaa oman ennusteen kuluvalle vuodelle.  Odotan merkittävän positiivista kurssireaktiota tänään.

Hahmottelin hieman ensi vuoden tulosta ja edelliseen viestiin nähden pitää laittaa hieman jäitä hattuun. 33kr EPSiä pidin basecasena ja 17,5 P/E nykysuorittamisella neutraalina arvostustasona => TP vuoden päähän 578kr eli karkeasti 30% vuosituotto 2%:n osinko huomioiden. Lisäilin tänään 451kr tasolta, sillä mielestäni downsideriski todella rajallinen ja tässä turbulenssissa vakaa vakuutustoiminta maistuu. Bear case myös ihan mahdollinen eli EPS:n osalta poljettaisiin paikallaan suhteessa kuluvaan vuoteen. Laitoin multippeliksi 15, mutta tuolla suorittamisella voi yhtä hyvin olla myös 17,5. Kasvun hiipumista 5%:iin en millään usko. Bull case myös mahdollinen, mutta epätodennäköinen. Vaatisi Ranskassa isoa läpilyöntiä (kasvu) ja vahinkosuhteen osalta kuluvan vuoden kaltaisia olosuhteita (ei isoja myrskyjä ja/tai suurvahingot maltillisia). Myös osakkeissa pitäisi yltää kuluvan vuoden tuottoihin. Isossa kuvassa en usko osaketuottojen (kurssi+osinko) osalta samanlaisiin tuottoihin kuin mitä viimeisen 3v. aikana on nähty. Syinä  Se, että huimasti parantunut combined ratio on uskoakseni aikalailla maksimeissa yrityksen tavoitteiden puolesta ts. hinnoittelu halutaan pitää kilpailukykyisenä. CR on nyt jo yli tavoitetason. Korkotuotot stabiloituneet Lisäksi P/E multippeli on noussut tässä ajassa 12 tietämiltä 15-17 tasoille. Toki se voi vielä venyä verrokkien 20 tasoillekin, mikä on jokerina tuottojen osalta.  Mutta nykyhinnalle ihan kelpo 15-20% vuosituotto pitäisi olla tiedossa seuraavan muutaman vuoden aikana.      2026 bear 2026 base 2026 bull     Insurance revenue growth 10% 15% 20%   Insurance revenue (mNOK) 15 070 kr 15 755 kr 16 440 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Insurance service result (mNOK) 2 110 kr 2 363 kr 2 630 kr   AUM bondit keskimäärin (mNOK) 25 500 kr 25 500 kr 25 500 kr   AUM osakkeet keskimäärin (mNOK) 4 400 kr 4 400 kr 4 400 kr   Bond yield (ei arvonmuutoksia) 5% 5% 5%   Stock return 8% 10% 12%   Investment result (mNOK) 1 627 kr 1 715 kr 1 803 kr   Other expenses ja insurance finance expenses (mNOK) −450 kr −450 kr −450 kr   Taxes 25% −822 kr −907 kr −996 kr         Net income (mNOK) 2 465 kr 2 721 kr 2 988 kr   EPS 30 kr 33 kr 36 kr   P/E 15 17,5 20         Mcap (mNOK) 36 977 kr 47 621 kr 59 751 kr   TP 449 kr 578 kr 725 kr

Kiitokset mieltä lämmittävästä kommentista!  Kurssireaktiosta päätellen markkinat tuijottavat EPS alitusta. Alkaa haisemaan siltä, että tarvitsee kaivella ostohousuja kaapista. Ensi vuodelle 36-38 EPS on ihan mahdollinen olettaen  vakuutusmaksutulon kasvu on 15-20% (yksin Ranskan kasvu ja maksukorotukset tuovat arviolta 10%), CR:n hienoinen paraneminen (Tanskan parannus sekä Ranskan liikekulujen skaalautuminen) ja bondien n. 5% korkotuotto. Osaketuotot ja suurvahingot voivatkin heiluttaa venettä suuntaa tahi toiseen.  36-38 EPS tarkoittaisi forward P/E 12.xx kurssilla 465NOK.

AWC AS

Stenshagen Invest