companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

CompanyContent_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...CompanyContent_query_3mc3wd
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyContent_query_3mc3wd on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

feedContent

Stillfront Group

Stillfront completes repurchases of own shares

Stillfront announces changes to the Nomination Committee ahead of the 2026 AGM

Notice of Extraordinary General Meeting in Stillfront Group AB (publ)

Stillfront receives request from two shareholders to convene an extraordinary general meeting to elect a new board of directors, including a new chairman

Stillfront's holding of own shares exceeds five percent

Stillfront, Webcast, Q4'25

Stillfront’s Full-Year Report 2025 – Margin expansion despite revenue decline

Stillfront announces new segment reporting structure – increased focus on key franchises

Stillfront announces non-cash impairment of goodwill and other intangible assets of SEK 2,258 million and preliminary full year results for 2025

Modular Finance IR Consensus: Stillfront Group – Consensus estimates Q4 2025

Invitation – presentation of Stillfront’s Year-end Report 2025

Emily Villatte starts as Group CFO

Stillfront, Webcast, Q3'25

The Board of Directors of Stillfront has resolved to exercise its authorisation to acquire own shares

Stillfront’s Interim report July – September 2025

Stillfront expects higher adjusted EBITDAC in the third quarter of 2025 compared to market expectations

Invitation – presentation of Stillfront’s report for the third quarter 2025

Stillfront, Webcast, Q2'25

Stillfront’s Interim report April – June 2025

Modular Finance IR Consensus: Stillfront Group – Consensus estimates Q2 2025

Invitation – presentation of Stillfront’s report for the second quarter 2025

Stillfront appoints Emily Villatte as Group Chief Financial Officer

Stillfront's holding of own shares falls below five percent

Stillfront completes repurchase of own shares

Stillfront unveils collaboration with Games Workshop. Announcing Supremacy Warhammer 40,000

NASDAQ Stockholm

Stillfront Group operates in the gaming industry and focuses on the development and distribution of mobile and browser-based games. The company's products are aimed at gamers seeking entertainment and gaming experiences. The business is global with a primary presence in Europe, North America and Asia. Stillfront Group was founded in 2010 and is headquartered in Stockholm, Sweden.

Seurattuani yhtiötä tiiviisti keväästä 2024 ja nostettuani osakkeen viimeisen kuukauden aikana riskipitoisen salkkuni toiseksi tukijalaksi, ajattelin kirjoittaa tuoreet ajatukseni muidenkin ulottuville edellisen viestin ollessa tammikuulta 2022 – tuolloin osakkeeseen sijoittanut onkin karmaisevat -85% tappiolla. Nopea tausta osakekurssin laskulle: Korona-ajan mobiilipelikupla niin tulosten kuin arvostuskertoimien osalta osui erityisen kovaa yhtiöön, joka paitsi investoi pelinkehitykseen (erittäin heikoilla tulevaisuuden ROI:lla) niin myös perusti sijoitustarinansa yrityskauppojen ympärille (eräänlainen mobiilipelien Embracer). Kun kirsikkana kakun päälle useat yrityskaupat sisälsivät ennennäkemättömiä lisäkauppahintoja (esim. 1x EBIT ear-outteina seuraavat 3-4v), niin näiltä vuosilta nykysijoittajalle on jäänyt käteen heikon marginaalin ja kasvun itsenäisiä studioita, kassavirran kuluttavia earn-outteja sekä velkalasti, joka on noin 60% nykyisestä yritysarvosta. Toki koko mobiilipelimarkkinan arvostuskertoimet ovat laskeneet (esim. MTG:n EV/EBIT 2026E n. 8x), luultavimmin johtuen kovasta kilpailusta/heikoista kilpailueduista (=heikot ROIt keskimääräiselle pelille) ja markkinan jatkuneesta alakulosta (pl. muutamat selkeät markkinavoittajat). Viimeisimmät “kapitulaatiot” osakkeessa on nähty Q1 ja Q2 raporttien jälkeen, joita varjosti erittäin rajut yli -10% liikevaihdon kasvuluvut – ovathan sijoittajat saaneet odottaa positiivisia kasvulukuja jo Q4/22 asti. Suuret laskut ja heikko sentimentti voi kuitenkin kätkeä alleen myös potentiaalia! Teesit merkittävälle arvonnousupotentiaalille ja “riskibufferille”:  Tytäryhtiö Jawaker kattaa lähes yksin nykyisen yritysarvon  Vuonna 2021 Stillfront osti arabiaa puhuvaa väestöä globaalisti targetoivan, Abu Dhabissa majailevan Jawaker -peliyhtiön, jonka 50 kortti- ja lautapeliä sisältävä mobiiliapplikaatio on onnistunut kasvamaan 30% p.a. Q4/21-Q4/24 erittäin pienellä UAClla (verkostovaikutukset). Yrityskaupan yhteydessä mainittiin 2021E liikevaihdon olevan SEK 270-310m ja EBIT marginaalin noin 70%. Yrityskauppa maksoi USD 205m (vs Stillfrontin nykyinen markkina-arvo n. USD 350m) tai 8.9x EV/EBIT (ennusteen keskiväli). Tämän lisäksi Stillfront maksaa myyjille 1x EBIT earn-outteina 2022-2026 tuloksista seuraavan vuoden heinäkuussa. Mielenkiintoiseksi tilanteen tekee se, että Jawaker on ainut yrityskauppa, josta tämän kesän jälkeen Stillfront enää maksaa lisäkauppahintaa, mikä taasen mahdollistaa nykyisen EBIT:n haarukoinnin raportoiduista earn-out -veloista. 2026 maksuun tulevat, ennustetut ja diskontatut earn-outit ovat SEK 578m. Jos oletetaan 10% diskonttokorko, saadaan 2025E Jawakerin EBIT:iksi 636. Koska nyt puhutaan selkeästi muusta pelimarkkinasta erottuvasta, Lähi-idässä majailevasta (rahaa on ), 30% kasvavasta ja 70% EBIT-marginaalia tuottavasta pelistudiosta, niin mielestäni lisäkauppahinnaton arvostuskerroin 10x ei tunnu erityisen kummalliselta - tämä tekisi hinnaksi SEK 6.4bn (tai USD 678m). Tämä vertautuu nykyiseen SEK 7.9bn yritysarvoon, josta 4.6bn on nettovelkaa. Käyttäen 70% EBIT-marginaalia, voidaan Jawakerin liikevaihdoksi arvioida noin SEK 900m, joka vertautuu noin SEK 5.9bn 2025 liikevaihtoennusteeseen koko konsernille – toki EBIT tasolla ennuste on vain noin SEK 1.2bn, mikä kertoo muun konsernin heikosta kannattavuudesta ja saneeraustarpeesta (jota käsitellään kohdassa 2.).  Uusi johto suorittaa strategista selvitystä, toimenpiteet ja puheet vakuuttavat  Kun entinen COO Alexis Bonte aloitti konsernijohtajana alkuvuodesta 2025 perustaja/CEO:n saadessa potkut, yhtiö aloitti heti kattavan organisaation uudelleenjärjestelyn. Ensimmäisenä agendalla oli kolmen maanosan segmenttiraportointi (joka paljasti kasvavan ja kannattavan Aasian/Lähi-idän, investointien fokuksessa olevan Euroopan sekä heikon kasvun ja kannattavuuden Yhdysvallat). SEK 250m kustannussäästöhjelman (jonka run-rate säästöt saavutettiin kahdessa kvartaalissa) ensimmäiset toimet olivat kahden negatiivisen kannattavuuden Yhdysvaltalaisstudion lopettaminen ja pelien siirtäminen matalamman kustannustason studioihin (vaikuttaen etenkin Q2:n liikevaihtoon hetkellisesti negatiivisesti). Toukokuussa 2025 osakekurssi sai hetkellisesti tuulta alleen yhtiön aloittaessa strategisen selvityksen sis. mahdolliset divestoinnit Carnegie-investointipankin  – jonka jokainen rahoitusalan ihminen tietää pohjoismaiden yhdeksi aggressiivisimmista – sekä mm. Jawakerin aikaisemman kaupan fasilitoineen sektorispesialisti Areamin kanssa. Ottaen huomioon tekstini kohdan 1. (Jawakerin arvo), on strategisen selvityksen lisäksi mainittava kaksi mielenkiintoista huomiota: 1) Jawakerin johto ja perustajat konsolidoivat omistuksensa yhden holding yhtiön alle loppukesästä omistaen nyt yli 10% Stillfrontista; 2) Hallitus ei ole valtuuttanut Q2 raportin jälkeen yli vuoden pyörineitä omien osakkeiden ostoja earn-out -maksujen kattamista varten, vaikka johto totesi Q2 puhelussa näkevänsä osakkeen aliarvostettuna ja yhtiön tuottavan jatkossakin korkeaa kassavirtaa (LTM FCF SEK 1.1bn) – onko hallituksen pöydällä jotain osakekurssiin merkittävästi vaikuttavaa tietoa pöydällä?  Erittäin vahva kassavirta / matala arvostus ja kohtalaisen matala velan kustannus  Kuten mainittua, yritysarvosta noin 60% on nettovelkaa. Yritys kuitenkin tuottaa noin SEK 1.1bn vapaata kassavirtaa korkokulujen jälkeen ja sen nettovelka/käyttökate on vain 2.2x - erittäin hajautetulle ja investointeja vain vähän vaativalle portfoliolle tämä tuntuu kohtalaiselta. Samoin ajattelee velkamarkkina, joka vuoden 2024 lopulla hinnoitteli viimeisimmät vakuudettomat joukkovelkakirjat S+365bps tasolle ja bondit treidaavat nykyisellään yli nominaalin (noin 100.6%) – minkäänlaista stressiä ei siis voi havaita. Nykyinen kassavirta (SEK 1.1bn) kääntyy SEK 3.3bn markkina-arvolle 33% FCFE yieldiksi, mikä ennustaa tietenkin yrityksen kriisiytymistä tai kuihtumista kasaan. Useat tahot toki laskevat vielä edessä siintävät kahdet earn-out maksut mukaan kassavirtaan, jolloin luku noin puolittuu. Mielestäni kertamaksujen (jotka loppuvat alta 2v päästä) mukaan laskeminen on kuitenkin ikuisuuteen arvostettaessa yksinkertaisesti virheajatus. Toisaalta myös kassavirran mureneminen 2v aikana tilanteessa, jossa bruttomarginaalia on saatu parannettua (3rd party maksuratkaisuista DTC kanavaan siirtyminen) ja yhtiön kiinteitä kustannuksia ajetaan alas kiihtyvää tahtia, on epätodennäköistä. Sijoittajia tietenkin pelottaa etenkin H1:llä nähdyt liikevaihdon erittäin heikot kasvuluvut, mutta ottaen huomioon “legacy” portfolion alasajovaihe, vuodesta 2022 puolitetut pelinkehitysinvestoinnit, USA:n uudelleenjärjestely H1:llä, merkittävän Albion pelin suuri julkistus Q1 (vahva vertailukausi) sekä edellisen uuden pelin julkaisu Q3/Q4 2023, voi tulevaisuuteen piirtää vahvempaa kehitystä uudelleenjärjestelyn loputtua ja mm. uusien pelijulkaisujen / lisäosien tullessa ulos putkesta (mm. Supremacy Warhammer 40k marraskuussa 2025). All in all, nykyisestä tuloksesta ei paljoa tarvitse maksaa (2025E adj. EV/EBIT 6.5x ja adj. P/E 4x) Loppujen lopuksi disclamer siitä, että sarjapettäjään, joka sattuu olemaan velkaantunut ja liikevaihdoltaan viimeiset 3v laskeva, sijoittaminen on enemmän kun omalla vastuulla ja mielelläni kuulen rakentavaa haastoa ajatteluni todennäköisiin virheisiin. Tähän saa Nordnetissä myös pelottavalla 70% vakuusasteella vipua, vaikka ihan Helsingin kantakaupunungissa sijaitsevan asunto-osakkeen tasolle en tätä riskiä laskisi

Q4 alkaa olla puolessa välissä ja mobiilipelaamisen aktiivisin aika alkanut. Muutamia havaintoja listattuna viimeisiltä viikoilta.   Omien ostot: Aikavälillä 24.10-11.11 Stillfront on ostanut 7 405 000kpl omia osakkeita (eli noin 47mSEK / 210mSEK ohjelmasta). Koko ohjelma vastaa noin 6% markkina-arvosta. (Stockholm Repurchase of Own Shares | Nasdaq)   Sisäpiiriostot: Hallituksen jäsen Markus Jacobs (pelialan veteraani mm. EA:lta ja King:iltä) osti 140 000 osaketta kuun vaihteessa 891kSEK hintaan (Noin 82kEUR, eli ihan merkittävä summa hallitusasemasta). Omistus nyt 355t osaketta, edelliset pienemmät ostot elokuulta.   Uusien pelien soft launch:     Big Farm Homestead on ollut kesästä asti rajoitetusti saatavilla Yhdysvalloissa Google Play -kaupasta. Peli pyrkii rakentamaan Sunshine Islandista tuttujen onnistumisten päälle, ja alkuvaiheen kommentit ovat varovaisen positiivisia rajoitetusta kontentista huolimatta (heikot arvostelut pääosin rajatuista leveleistä johtuen). Pelin global launch Q3 raportin mukaan kvartaalin lopussa, joten suurin vaikutus lukuihin vasta 2026.    Supremacy: Warhammer 40k, jolle lienee asetettu suurimmat odotukset Stillfrontin puolelta, on lisännyt Beta-versioon maita asteittain. Lisää kontettia tulee ennen varsinaista julkaisua ja mm. Discordin puolella pelin kehitystiimi käy tiivistä keskustelua vannoutuneiden pelaajien kanssa bugeista, pelimekaniikasta jne. Varsinaista dataa ei vielä saatavilla, mutta tänään tulleen tiedon perusteella (Discord) globaali launch tapahtuu “ennen lomia” aikaisemman 17.11 indikaation vastaisesti. Eli kehitystä jatketaan hieman odotettua pitempään pelaajilta tulleen palautteen johdosta, jota on kyllä kehitysehdotusten lisäksi tullut myös positiiviselta kantilta – negatiivista Q4 liikevaihdolle, mutta pitkässä juoksussa toki mielummin näin.   Heikosti kehittyneen Nanobitin uusi Unfolded: Webtoon Stories, joka on niin ikään esijulkaistu mm. Yhdysvalloissa, näyttää olevan arvostelujen perusteella heikohko peli ainakin tässä vaiheessa. Toki tämän hypercasuaalin narratiivipelin osalta en ole itse juuri mitään odotuksia asettanut, eikä Nanobitin edelliset pelit ole konsernin tuotonmuodostuksessa kovin oleellisia (koko Nanobitin 3kk liikevaihto kolmelle pelille on 300k$ IOSilla vs. esim. Jawaker $1m – jolla myös suurempi D2C osuus – ja Bitlife $600k)    Vanhat pelit: “Key franchise” pelien kasvua on Stillfrontin “tilkkutäkkimäisyydestä” johtuen erittäin vaikea arvioida (monta peliä, monta maata, monta alustaa, D2c / 3rd party kaupat jne.), mutta en ole huomannut merkittävää heikkenemistä missään pelissä Q3:lta Q4:lle siirryttäessä (huom. seuraan pääosin Sensor Towerin ilmaista dataa suhteessa muihin peleihin, eikä se näyttää liikevaihdon osalta kuin vain pienen osan Stillfrontin ansainnasta ja täten lähinnä indikoi aktiviteetin lisääntymisestä/vähenemisestä suhteessa muuhun markkinaan. Albionin osalta myös Steam relevantti, mutta suurin osa pelaa suoraan Stillfrontin käyttöliittymällä). Muutamia selkeän positiivisia havaintoja kuitenkin löytyy:   Bitlife, jonka kehitys oli hieman vaisu Q3 mm. D2C maksukanaviin panostuksen johdosta, on näyttänyt nyt erittäin positiiviselta Halloweenin aikaisten päivitysten johdosta (Vampyyriteema purrut?  ). Peli on noussut IOSilla Yhdysvalloissa 40. ladatuimman pelin joukkoon noin 100-150. sijoilta 3kk tarkastelussa.    2023 julkaistu Sunshine Island, joka kommenttien perusteella jatkoi vahvaa performanssia jo Q3/25, näyttää edelleen kiihdyttäneen aktiviteettia Q4 osalta (alla 3kk graafi pelin latauksista IOSilla Yhdysvalloissa “Family”-kategoriassa). Huomionarvoista on myös se, että peli on Stillfrontin yksittäisistä peleistä jo top 3 eniten liikevaihtoa tuottava, mikäli pelkästään Sensor Towerin Google Play / IOS huomioidaan – top 3 on Jawaker, Supremacy: ww3 ja Sunshine Island.    Google Play feet: Ei Q4 asiaa vielä kaiketi (odottaa tuomioistuimen hyväksyntää), mutta 4.11 julkaistiin pelialalla huomiota herättänyt sopimus Epicin ja Googlen välillä pitkään jatkuneesta monopoli-kiistasta koskien Google Play -kaupan maksuja ja avoimuutta. Osapuolet sopivat, että Google tiputtaa oman maksuosuutensa noin 15/30% (alle/yli 1milj. maksuja) tasolle 9/20% (riippuen maksun tyypistä) ja avaa Google Playn 3. osapuolien maksuratkaisuille (kuten Stillfrontin D2C) ilman erillistä feetä. Tällä tulee jollain aikavälillä olemaan positiivinen vaikutus pelien bruttomarginaaleihin ja täten mobiilipeliyhtiöiden kannattavuuteen vivulla. Yhtenä esimerkkinä nykyisen set-upin haasteista mainittakoon Sunshine Island, jolla on suht saman verran latauksia IOS / Android, mutta Androidilla 700k€ kuukausittaista liikevaihtoa vs 300k€ IOSilla Sensor Towerin mukaan (oletettavasti IOSilla suurempi osa liikevaihdosta menee Stillfrontin oman maksupalvelun kautta korkeammalla bruttokatteella).  Kaikenkaikkiaan tuntuu siltä, että momentum on portfoliossa tällä hetkellä parempi kuin mitä Q3 tulosjulkistuksen aikaan pystyi näkemään. Toisaalta Q4 liikevaihtoon ei juuri apuja tule uusilta julkaisuilta, mutta näen peleistä 2/3 ihan potentiaalisina orgaanisen kasvun avittajina 2026. Edit. Kohdan 5 tilanne ei oltukaan taputeltu, kun Yhdysvalloissa tuomari ei antanut hyväksyntäänsä nähdessään ratkaisussa edelleen kilpailua rajoittavia elementtejä. Ihmekös tuo, jos osapuolina Google ja Epic

Keskustelun puutteessa jatkettakoon siis valistuksen linjalla. Stillfront julkaisi torstaina Q3 tuloksensa, jonka liikevaihto ja adj. EBITDAC (Adj. EBITDA - capex) olivat ennakkoon tiedossa. Täten suuria yllätyksiä ei nähty, mutta muutama havainto (plussia / negatiivisia): + Sekä Eurooppa että Aasia / Lähi-itä kasvussa, negatiivinen kasvu puhtaasti Yhdysvaltojen ajamaa (heikko orgaaninen kehitys + uudelleenjärjestely) + Kolme uutta peliä julkaistaan näillä näppäimillä (edellinen Sunshine Island 2023), mikä luo vihdoin uskoa parempaan orgaaniseen liikevaihdon kehitykseen 2026 (toki analyytikot edelleen varuillaan 2026 kasvusta). Merkitys Q4 osalta maltillinen (pl. lisääntyneet markkinointikustannukset) johtuen myöhäisestä julkaisuajankohdasta. + DTC kanavan liikevaihto-osuus kasvoi 33% → 44% y/y, mikä on toimialavertailussa korkea taso. Tällä oli +3ppt vaikutus bruttomarginaaliin (mikä toki skaalautuu rajusti alariveille), vaikka transformaatiovaiheessa pelaajia houkutellaan DTC kanaviin merkittävillä alennuksilla. - Kassavirta oli pettymys, mutta lähinnä vain NWC:n heilahtelun sekä epänormaalin korkeiden verojen kautta (LTM kassavirta edelleen >900mSEK) - Ei divestointiuutisia, mutta strategisen arvioinnin osalta mainittiin nimenomaisesti divestointien jatkuva kartoittaminen – toisaalta tuottamattomien toimintojen alasajo nostaa arvokkaiden osien merkitystä tuoden arvoa esiin ilman divestointeja - Q4 liikevaihdon kasvu tulee olemaan lähempänä H1 heikkoja tasoja johtuen Yhdysvaltojen paikoittaisesta alasajosta sekä matalammasta UAC:n käytöstä Q3 lopussa fokuksen ollessa Q4 uusissa pelijulkaisuissa –- markkina tuntuu kuitenkin jo pikkuhiljaa katsovan tämän kvartaalin yli. Lisäksi hallitus käynnisti kohtalaisen suuret omien osto-ohjelmat earn-outien maksua varten (SEK 210m, eli 6.4% markkina-arvosta). Toisaalta tämä tarkoittanee samalla, että hallituksen pöydällä ei ole akuuttia sisäpiirihanketta divestointien osalta (mikäli sisäpiirilainsäädännöstä ymmärrän). Tulosta ennen mm. Cantor nosti yllättäen tavoitehintansa 6sek → 14sek, minkä lisäksi Q3 tuloksen jälkeen viimeaikoina karhuillut Pareto nosti tavoitehintansa 6sek → 9sek. Kurssikin +19% viikossa, mutta YTD graafi näyttää enemmän Linnanmäen puuvuoristoradalta kuin osakekurssilta – YTD edelleen -24%. Seuraavana kiikarissa on marras-/joulukuun kolme pelijulkistusta (ensimmäisenä merkittävänä Supremacy: Warhammer 40k) ja mahdollisten divestointiuutisten odottelu. Uusi CFO aloittaa vuoden alusta (toki itse olen tykästynyt interim CFO:n jämptiin ulosantiin), ja toivottavasti saadaan kattavaa CMD:tä strategisen arvioinnin päätyttyä alkuvuodesta.            stillfront.com              stillfront-quarterly-report-q3-2025-251023.pdf    2.95 MB

Liikaa aktiviteettia ei ketjussa ole, joten nostetaan tämäkin uutinen tänne. Pareto nostanut Stillfrontin Top15 valinnaksi ruotsin osakkeista vuodelle 2026. En suoraa linkkiä löytänyt Paretolta itseltään tähän, mutta tämä tuli nordnetissä vastaan ja löytyi myös muualta: https://www.marketscreener.com/news/pareto-unveils-its-15-top-stock-picks-for-2026-ce7e58dedf88f427

Uusi osto, hakee lisää rahaa sijoittajilta lähitulevaisuudessa. Q4 ennakkotulokset redeyen odotusten mukaiset.  Kurssi lähti alas 5%. Tällä hetkellä n.48.5 SEK ja RedEyen bear case 57 SEK                   redeye.se              Stillfront: Expands Asia exposure with acquisition of 6Waves    Redeye comments on Stillfront’s announced acquisition of 6Waves which is a Japan focused publisher of mobile free-to-play strategy games. Stillfront also publish preliminary Q4’21 financials which wa

Päivitellään auki muutamia viimeaikaisia kehityksiä:  Uusi CFO Emily Villatte osti 200k kappaletta osakkeita noin hintaan 4.26SEK (eli noin 80k€ - ihan ok “skin in the game” uudelle palkolliselle) Kaksi suurinta omistajaa Laureus Capital (GoodGame perustajat) ja Knuth Capital (Jawaker perustajat) yhteensä 23% omistusosuudella vaativat yhtiökokouksen kokoon kutsumista noin kaksi kuukautta etupeltoon ja vaihtavat hallituksen kokoonpanon (uusi HPJ tulee hallituksen sisältä, mm. ex-H&M TJ ja nykyinen IKEAn HPJ, pari vanhaa jäsentä jää ja kaksi suurinta omistajaa nimittävät kolme uutta jäsentä). Kommentteina mediassa nousi esiin ex-HPJn ja omistajien “näkemyserot strategiasta” sekä “aikaa ei ole hukattavaksi” - vanha hallitus olikin täynnä ruotsalaisia “byrokraatteja” ja toisaalta Laureus Capital oli jo vuonna 2024 äänestänyt hallituksen vastuuvapautusta vastaan yhtiökokouksessa. Saa nähdä, mihin suuntaan muutosprosessia läpi käynyttä yhtiötä ohjataan tästä edespäin, mutta ainakin nyt hallituksessa on “skin in the game”. Viimeisin perjantainen lasku saatiin siitä, kun Handelsbankenin “hallitusammattilaisena” toimiva nimitystoimikunnan edustaja oli päättänyt jättäytyä sivuun - olihan hänen yli kävelty omistajien taholta ja Handelsbanken on myynyt osakkeita laitaan noin vuoden päivät. Osakkeen momentum ollut erittäin heikko ja ostolaidalla ollut lähinnä yhtiö itse (noin 6% omistusosuus ostettu syksyn nollasta noin viidessä kuukaudessa) - tällä viikolla tuli ilmoitus edellisen osto-ohjelman täyttymisestä ja katsotaan, mikäli nykyisellä hallituksella on edelleen motivaatiota jatkaa uudella ohjelmalla (vai odotetaanko EGM:ään asti). Peliportfolio on julkisen datan perusteella kehittynyt erittäinkin positiivisesti suurimpien pelien osalta:   Arabi-kulttuurissa vahvasti tunnettu Jawaker (28% kasvu Q4:llä, noin 16% yhtiön liikevaihdosta 2025) on jokseenkin altistunut lähi-idän tilanteelle (ainakin mikäli internet yhteydet reistailevat), mutta SensorTowerin datan mukaan Q/Q kehitys ei ainakaan ole negatiivinen (jopa lievästi kasvava) Sota-aiheinen strategiapelitrilogia Supremacy (15% 2025 liikevaihdosta) on kehittynyt erittäin positiivisen oloisesti sekä Steam- että mobiliipelikanavissa (Stillfrontin oman browser-version luvut eivät julkisia), vaikka pelisarjan neljättä peliä "(Warhammer 40k) ei olekaan saatu vielä ulos. Pelejä selkeästi markkinoitiin muutenkin tammi-/helmikuussa pelaajamäärien noustessa, mutta etenkin Iran vs. USA tilanne on kiihdyttänyt Supremacy: WW3 -pelin numeroita (Steam on selkeästi “sisäänheittokanava” pelille, sillä pelit kasvoivat y/y myös Q4:llä, vaikka Steamissä pelaaja-aktiviteetti oli selkeästi matalampi - toisin kuin tähän mennessä Q1):     Big Farm -pelisarjan uusi tulokas “Big Farm Homestead” vaikuttaa vähintään vuonna 2023 julkaistun Sunshine Islandin tasoiselta menestykseltä, minkä lisäksi myös Sunshine Islandin metriikat näyttävät kehittyneen Q/Q (Q4 kasvu oli jo 34% orgaanisesti ilman merkittävää tuloa joulukuussa julkaistusta uudesta pelistä).    Muuten suurempia negatiivisia tai positiivisia trendejä vaikea havaita. Bitlife näyttää SensorTowerissa miedon negatiiviselta, mutta toisaalta D2C kanaviin on panostettu Q4:ltä lähtien vaikuttaen lukuihin. Albion Online valmistautuu Xbox-julkaisuun Q2:lla, mikä on erittäin mielenkiintoinen aluevaltaus (ennen täysin PC/hieman mobiili).  Osake on laskenut YTD -37% ja tämä on ruokkinut myös momentum-trendiä seuraavia shortteja (noin 6% vs. 1.5% syksyllä). Voi olla, että katalyyttiä saadaan odottaa vähintään seuraavaan tulosjulkistukseen huhtikuun lopulla, mutta 41% LTM FCF yield on saanut itseni tankkaamaan osaketta edelleen.

Stillfrontilta positiivisia uutisia kannattavuuden osalta, minkä taustalla liikevaihdoa painavat toimet portfolion keskittyessä edelleen tärkeimpiin fränkkäreihin. Jokatapauksessa strategia etenee ja toivottavasti positiivisia uutisia saadaan jatkossakin. Tulos 23.10 torstaina.                   Stillfront Group              Stillfront expects higher adjusted EBITDAC in the third quarter of 2025...    Stillfront expects to report adjusted EBITDAC of SEK 436 million for the third quarter of 2025, which is higher than market expectations. This corresponds to an increase of 13 percent compared to the third quarter of 2024. The adjusted EBITDAC growth...

Laureus Capital 

Knuth Capital LLC FZ

Stillfront Group

4,11 SEK

−3,38 %