Duell Q1-aamutulos: Orgaaninen kasvu jarrutti voimalla, mikä heijastui myös tulokseen

Duell julkisti aamulla Q1-raporttinsa. Neljänneksen liikevaihdon orgaaninen lasku oli selvästi odotuksiamme voimakkaampaa, mikä painoi operatiivisen tuloksen alle odotuksiemme. Yhtiö toisti tilikaudelle 2023 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihto kasvaa orgaanisesti ja epäorgaanisesti ja oikaistu EBITA kasvaa absoluuttisesti ja suhteellisesti.

Orgaanisen kasvun jarrutus oli voimakas

Duellin Q1-liikevaihto supistui 5 % 25,8 MEUR:oon ja näin ollen se alitti 26,8 MEUR:n liikevaihtoa odottaneen ennusteemme. Liikevaihdon orgaaninen kasvu Q1:lla painui peräti 19 % pakkaselle, mikä oli -5 %:n ennustettamme voimakkaampi lasku. Siten yritysostojen vaikutus raportoituun kasvuun oli Q1:llä odotuksiamme suurempi. Yhtiön mukaan liikevaihdon orgaanisen laskun taustalla oli se, että jälleenmyyjät pyrkivät edelleen laskemaan varastotasojaan Q1:llä heikentyneen kuluttajakysynnän seurauksena.

Tulos jäi odotuksista volyymitasoa mukaillen

Duellin liikearvon poistoista ja kertaeristä oikaistu liikevoitto (EBITA) painui Q1:llä -0,4 MEUR:oon, mikä alitti 0,3 MEUR:n ennusteemme. Kevennetyn Q1-raportoinnin vuoksi raportti ei tarjoa näkyvyyttä kustannusrakenteeseen, mutta tulosalitus on kohtuullisen hyvin linjassa volyymitason ennusteen alituksen kanssa. Siten kustannusrakenteessa ei vaikuta olleen suuria yllätyksiä matalan volyymitason Q1:llä. Yhtiön mukaan neljänneksen myyntikatetta tuki parempi tuotevalikoima ja hinnankorotukset, kun taas muun muassa Mustasaaren uuden varastonhallintajärjestelmän käyttöönoton haasteet ja siitä seurannut kustannuksien nousu heikensi kannattavuutta. Lisäksi tulosta painoi yhtiön tekemät pienet varastoarvon alaskirjaukset sekä luottotappiot.

Liiketoiminnan nettorahavirta painui Q1:llä -5,2 MEUR:oon pakkaselle jäänyttä operatiivista tulosta ja käyttöpääoman sitoutumista heijastellen. Siten yhtiön nettovelka kohosi tilikauden 2022 lopusta 50,4 MEUR:oon (2022: 44,6 MEUR). Näin ollen yhtiö ei täyttänyt rahoituksen kovenanttiehtoja myöskään Q1:n lopussa, mutta Duell on saanut rahoittajan suostumuksen lainojen jatkumisesta alkuperäisen maksusuunnitelman mukaisesti. Yhtiö arvioi rahoitussopimuksen uusimisen tapahtuvan Q2:n aikana.

Ohjeistus säilyi ennallaan, etenkin kasvuohjeistus näyttää aiempaa haastavammalta

Duell toisti tilikaudelle 2023 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihto kasvaa orgaanisesti sekä epäorgaanisesti ja oikaistu EBITA kasvaa absoluuttisesti ja suhteellisesti. Ennen Q1-raporttia tilikauden 2023 ennusteemme odottivat 10 %:n liikevaihdon kasvua, joka nojasi puhtaasti epäorgaaniseen kasvuun. Ensimmäinen neljännes on yhtiölle kausiluonteisesti pienin, mutta Q1:n orgaaninen kasvu mielestämme alleviivaa haastavaa markkinatilannetta. Tämän myötä orgaanisen kasvun osalta ohjeistus näyttää mielestämme jopa aiempaa haastavammalta. Oikaistun EBITA:n ennusteemme ennen raporttia oli 9,9 MEUR vastaten 7,3 %:n EBITA-marginaalia, mitkä ovat linjassa tulosohjeistuksen kanssa. Tarkastelemme ennusteitamme huomenna julkaistavassa Q1-päivitysraportissa.