Efecte Q3-aamutulos: Tiukempaan markkinaan sopeudutaan

Efecten Q3 oli lukujen valossa varsin odotettu, kasvu hidastui ja kannattavuus vahvistui. Yhtiö varautuu nyt heikompaan markkinaympäristöön tarkentamalla kasvupanoksiaan nykyisiin markkina-alueisiinsa ja toteuttamalla muutosneuvottelut. Toimet ovat mielestämme järkeviä, sillä heikko talouden näkymä jatkaa paineen tuomista yhtiön kysyntätilanteeseen ja siten myös kasvupanosten tehokkuuteen. Efecte näyttääkin aktiivisesti jatkavan jo aiemmin hyvin onnistunutta navigointia heikommassa markkinaympäristössä. Tästä näkökulmasta yhtiön ennallaan pysynyt ohjeistus säilyy mielestämme realistisella pohjalla.

Liikevaihto jatkoi odotetussa kasvussa SaaS-sopimuskannan kasvulla ja yrityskaupalla

Efecten Q3-liikevaihto nousi 10,3 % edellisvuodesta. Pieni Requeste-kauppa ei ollut ennusteissamme (Inderes: +11,3 %), mutta sen vaikutus Q3:n kasvuun oli arviomme mukaan marginaalinen (noin 1 %-yksikköä). Kauden kasvua ajoi tutusti SaaS-liikevaihto, joka vahvistui noin linjassa odotuksiimme 19 % (Inderes: +17 %). Uudet asiakkaat vastasivat edelleen kasvusta enemmistöä, minkä taustalla on Efecten nykyasiakkaiden liiketoiminnan hidastunut kasvu sekä onnistumiset julkisen sektorin asiakkuuksien hankinnassa (Q3: Gävleborgin aluehallinto Ruotsissa). Palveluliikevaihdon kehitys (Q3’23: noin -2 %, Inderes: +2 %) oli odotetun vaisua vahvan vertailukauden (Kela-asiakkuuden käyttöönottoprojekti) takia.

Kannattavuus vahvistuu, muutosneuvotteluilla varaudutaan pehmeämpään markkinaan

Efecten Q3-kannattavuus parani käyttökatteella mitattuna odotuksiamme paremmin 5,2 %:iin liikevaihdosta (oik. EBITDA-% 6,1 %, Inderes: 1,9 %). Requeste-kaupan kulut eivät olleet ennusteissamme ja näin vertailukelpoinen oikaistu käyttökate oli selvästi odotuksiamme vahvempi. Efecten henkilöstömäärän kasvu näyttää jo kääntyneen neutraaliksi tai lievään laskuun. Yhtiö onkin nyt odotetusti siirtymässä strategiassaan kasvupanosten lisäämisen jälkeen kannattavuuden vahvistamisen vaiheeseen. Nähdäksemme tähän ja aiempia odotuksia heikompaan markkinakysyntään liittyen Efecte kertoi aamulla myös muutosneuvotteluista, jotka voivat johtaa korkeintaan 9 työntekijän työsuhteen päättymiseen (Q2’23 lopussa yhtiössä yhteensä 210 henkilöä). Yhtiön kasvupanosten takaisinmaksu (Q3’23 12kk liukuva LTV/CAC 5,0x, Q2’23: 5,8x) on arviomme mukaan paineessa heikomman kysynnän myötä, joten uusien kasvuinvestointien tuotto jäisi arviomme mukaan nykyhetkessä turhan heikoksi.

Ohjeistus ennallaan, fokukseen loogisia tarkennuksia heikommassa markkinassa

Ohjelmistosektorin lyhyen aikavälin näkymiä varjostaa Euroopan heikko talousympäristö. Asiakkaiden on tilanteessa nähdäksemme luontaista suhtautua harkiten uusien toimittajien ohjelmistojen käyttöönottoihin, jotka vievät organisaatiolta huomiota vaikeassa toimintaympäristössä. Efecten etuna on ollut vahva kasvu nykyisissä asiakkaissa, onnistunut myynti vakaan kysynnän julkisen sektorin asiakkaille sekä ohjelmiston kustannushyödyt, jotka lienevät muodissa yhtiön asiakaskunnassa myös vaikeina aikoina. Syksyn aikana Euroopan talousnäkymä on yhä heikentynyt ja korot ovat jatkaneet nousussa. Tässä ympäristössä Efecten aloittamat muutosneuvottelut ja rekrymaltti parantavat nähdäksemme sen edellytyksiä ottaa heikompi markkina vastaan. Lisäksi yhtiö kertoi Q3-raportissa panostavansa enemmän nykyisiin markkina-alueisiinsa ja vähemmän uusien markkina-alueiden avaamiseen. Käytännössä tämän pitäisi tukea yhtiön kasvun tehokkuutta lähivuosina ja pidämme muutosta loogisena. Yhtiön ohjeistus vuodelle 2023 pysyi odotetusti ennallaan (SaaS-liikevaihdon kasvu >20 %:a, positiivinen oikaistu käyttökate). Ensivilkaisulla Q3-luvut sekä yhtiön kertomat toimet (kasvustrategian fokus ja muutosneuvottelut) nähdäksemme myös tukevat ohjeistuksessa pysymistä ja parantavat yhtiön edellytyksiä jatkaa kasvun ja kannattavuusparannuksen polulla lähivuosina.