Glaston Q1: Yli odotusten, mutta pahin lienee vielä edessä

Glastonin Q1-numerot olivat odotuksiamme parempia sekä saatujen tilausten, liikevaihdon että suhteellisen kannattavuuden osalta. Näkymäkommentit olivat kuitenkin hyvin varovaisia ja yhtiö odottaa jo aiemmin indikoidun mukaisesti vuoden 2020 vertailukelpoisen EBITA:n heikkenevän vuoden 2019 12,1 MEUR:sta. Yhtiö myös perui ehdottamansa 0,02 euron osakekohtaisen pääomanpalautuksen vuodelta 2019. Odotuksia parempien Q1-lukujen vastapainona säilyy tulevan markkina- ja tuloskehityksen epävarmuus, jota 82 MEUR:n tilauskantaa Q1’20:n lopussa hälventää vain osittain. Kokonaisuutena raportti antoi mielestämme eväät maltilliseen positiiviseen kurssireaktioon.

Glastonin 45,6 MEUR:n tilauskertymä (+1 % v/v pro forma) ylitti reippaasti 36,5 MEUR:n (-19 % v/v) odotuksemme. Taustalla oli Insulating Glass -yksikön tilausten 72 %:n v/v kasvu 21,2 MEUR:oon, mihin ei julkistettujen tilausten perusteella ollut lainkaan näkyvyyttä. Vastapainona oli Automotive & Emerging Technologies -yksikön tilausten pudotus 61 %:lla v/v (pro forma) 4,2 MEUR:oon, mutta tähän olimme osittain varautuneet. Konsernin Q1-liikevaihto oli 6 %:n v/v (pro forma) kasvussa odotettuamme 5 %:n v/v laskua. Tässäkin kasvusta vastasi Insulating Glass (22,4 MEUR; +48 % v/v pro forma). Vertailukelpoinen EBITA ylsi 2,0 MEUR:oon ja vastaava liikevoitto 0,9 MEUR:oon (marg. 1,9 %). Jälleen kerran odotukset ylittyivät Insulating Glassin osalta (EBITA 2,4 MEUR; marg. 11 %). Kaikesta huolimatta raportoitu tulos ennen veroja painui 0,1 MEUR pakkaselle ja EPS oli -0,003 euroa. Oikaistu EPS oli kuitenkin 0,029 euroa eli selvästi odottamaamme -0,001 euroa parempi.

Glastonin näkymäkommentit olivat melko ympäripyöreitä. Vuoden 2020 vertailukelpoisen EBITA:n odotetaan heikkenevän vuoden 2019 12,1 MEUR:sta, kuten aiemminkin. ”Heikon näkyvyyden ja nopeiden markkinaliikkeiden takia heikkenemisen laajuutta ei tässä vaiheessa voida luotettavasti arvioida.” Yhtiö arvioi myös Q2:n ja Q3:n tilauskertymän olevan ”normaalia alemmalla” tasolla, mutta tämän lauseen tulkinta jää jatkokysymysten varaan. Operatiivisesti tilanne on kuitenkin kohtuullisen hyvä, sillä Glastonin mukaan toistaiseksi on nähty vain yksittäisten toimitusten siirtymistä myöhempään ajankohtaan, kaikki tuotantolaitokset ovat normaalissa toiminnassa ja komponenttien saatavuus on turvattu lähikuukausiksi. Raportissa ei otettu kantaa toimialalla tärkeiden Glasstec-messujen toteutumiseen lokakuussa, mutta tulemme tiedustelemaan yhtiön kantaa asiaan.