Investors House (IH) lähetti eilen tiistaina kutsun varsinaiseen yhtiökokoukseen, jossa hallitus ehdotti mm. vuodelta 2019 maksettavan osingon jakamista poikkeuksellisesti kahdessa osassa. Aikaisemmin IH on jakanut osingon yhdessä erässä eikä yhtiö nyt tehnyt muutosta osinkopolitiikkaansa. Hallitus ehdottaa 0,13 euron osakekohtaisen osingon jakamisesta niin, että täsmäytyspäivä olisi 30.4. ja maksupäivä 8.5.. Lisäksi hallitus ehdottaa yhtiökokouksen valtuuttamaan 0,12 euron osakekohtaisen lisäosingon jakamisesta siten, että valtuutus on voimassa 31.12.2020 saakka. Kokonaisosinko vuodelta 2019 olisi siten sama 0,25 euroa per osake, jota hallitus oli ehdottanut Q4’19-raportissa.

Osingon jakamisen ehdotuksen lisäksi yhtiökokouskutsu sisälsi myös valtuutuksen pyytämisen poikkeuksellisen suuresta osakeannista. Hallitus ehdottaa yhtiökokouksen valtuuttamaan hallituksen päättämään enintään 5 miljoonan uuden osakkeen tai yhtiön hallussa olevien osakkeen luovuttamisesta. Määrä on huomattava, sillä 2019 lopussa IH:lla oli noin 6,2 miljoonaa osaketta eli valtuutus vastaa noin 81 % koko yhtiön osakemäärästä ja euromääräisesti se on eilisellä päätöskurssilla noin 25 MEUR. Osakeantivaltuutuksen pyytäminen on yleensä rutiinitoimenpide pörssiyhtiöille yhtiökokouksissa, mutta määrä oli nyt poikkeuksellisen suuri. Vertailun vuoksi vuosi sitten hallitus haki varsinaiselta yhtiökokoukselta valtuutus enintään 0,6 miljoonan osakkeen antamisesta.

Arvioimme näiden ehdotusten taustalla olevan se, että yhtiö haluaa varautua koronapandemian vaikutuksiin ja varmistaa likviditeettinsä. Koronapandemia ei arviomme mukaan olennaisesti heikennä yhtiön liiketoimintaa, mutta nykyinen rahoitusmarkkinoiden tilanne voi heikentää yhtiön rahoituksen saatavuutta ja nostaa sen hintaa. Yhtiöllä oli lyhytaikaisia yritystodistuksia 2019 lopussa noin 7 MEUR ja käsityksemme mukaan näiden markkina on markkinaturbulenssin myötä hiljentynyt merkittäväksi ja uusien liikkeeseenlasku voi olla lyhyellä aikavälillä mahdotonta. IH:n tase on kuitenkin terveellä tasolla, sillä omavaraisuusaste oli 2019 lopussa 47,5 % ja rahavarat olivat noin 8,4 MEUR. Nämä antavat puskuria emmekä ole toistaiseksi huolissamme yhtiön tilanteesta, mutta varautuminen on mielestämme silti järkevää. Odotamme yhä IH:n jakavan täyden 0,25 euron osakekohtaisen osingon vuodelta 2019.

Ehdotukset arviomme mukaan heijastavat myös sitä, että yhtiö varautuu merkittävään yrityskauppaan tai kiinteistöhankintaan. Koronapandemia on vaikuttanut kiinteistösijoitusmarkkinaan erityisesti rahoituksen saatavuuden heikentymisen kautta ja on mielestämme todennäköistä, että jotkut toimijat alalla tulevat ajautumaan ongelmiin tilanteen jatkuessa heikkona. IH halunnee varautua siihen, että se pystyy tarvittaessa tarttumaan tilaisuuksiin ja tekemään sen mittaluokassa merkittäviäkin hankintoja. Historiassa IH on ollut opportunistinen hankinnoissaan ja pystynyt lyhyessä ajassa toteuttamaan useita merkittäviä yrityskauppoja ja hankintoja. Yhtiön näytöt onnistuneista hankinnoista ovat mielestämme hyvät lukuun ottamatta tällä hetkellä epäonnistuneelta vaikuttavaa Ovaro Kiinteistösijoituksen (aik. nimeltään Orava Asuntorahasto) 25 %:n osuuden hankintaa vuonna 2017.