Kemira Q3 tiistaina: Tuloskunto on säilynyt erinomaisena

Kemira julkistaa Q3-raporttinsa ensi tiistaina noin klo 8.30. Hiljattain annettua positiivista tulosvaroitusta heijastellen Q3:n tuloksen odotetaan olleen vahva. Tätä taustaa vasten yhtiö myös toistanee ohjeistuksensa. Raportin yhteydessä mielenkiintomme kohdistuu muun muassa kommentteihin liittyen Pulp & Paperin myyntimäärien näkymistä.

Odotamme liikevaihdon laskun jatkuneen Q3:lla

Ennustamme Kemiran Q3-liikevaihdon laskeneen 8 % vertailukaudesta 895 MEUR:oon. Liikevaihdon laskun ajurina ennusteissamme toimii etenkin Pulp & Paper, jossa odotamme voimakkaan myyntimäärien laskun painaneen liikevaihdon selvään laskuun. Hintojen nousun tuoman myötätuulen odotamme jääneen myyntimäärien laskun jalkoihin, minkä ansiosta odotamme segmentin liikevaihdon laskeneen 20 %. Industry & Waterin 7 %:n liikevaihdon kasvun odotamme loiventaneen konsernitason liikevaihdon laskua. Odotamme myyntimäärien kehityksen olleen segmentissä kahtiajakautunutta melko vakaata kunnallista vedenkäsittelyä, supistunutta teollista vedenkäsittelyä ja arviomme mukaan kasvanutta Öljy- ja kaasuliiketoiminnan myyntimääriä peilaten. Myös Industry & Water saa arviomme mukaan edelleen tukea nousseista myyntihinnoista.

Odotamme tuloskunnon säilyneen varsin väkevänä

Ennusteemme Q3:n operatiiviseksi käyttökatteeksi on 160 MEUR:ssa, mikä vastaa Kemiralle varsin hyvää 17,9 %:n käyttökatemarginaalia. Odotammekin selvään laskuun kääntyneiden raaka-aineiden hintojen, mutta sopimusrakenteiden ansiosta yhä hyvin pitäneen lopputuotteiden hintojen tukeneen Kemiran tuloskuntoa merkittävästi Q3:lla. Tästä huolimatta odotamme Pulp & Paperin kannattavuuden laskeneen selvästi vahvalta vertailukauden tasolta volyymien laskun takia (Q3’23e: oper. käyttökate-% 14,5 % vs. Q3’22 17,2 %). Sen sijaan Industry & Waterin operatiivisen käyttökatemarginaalin ennustamme yltäneen varsin korkealle tasolle 21 %:iin samoja tekijöitä ja selvästi parempaa volyymikehitystä peilaten. Lievästi parempaa operatiivista tulosta ja pienempiä kertaeriä mukaillen ennustamme Q3:n raportoidun osakekohtaisen tuloksen kohonneen 0,46 euroon.

Konsensuksen ennusteet ovat tulosohjeistuksen keskikohdan alapuolella

Ohjeistuksessaan Kemira arvioi liikevaihtonsa olevan 3 200-3 700 MEUR vuonna 2023. Operatiivisen käyttökatteen se taas odottaa olevan 620-680 MEUR. Hiljattain päivitetyn ohjeistuksensa Kemira toistanee. Konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odottaa 3 416 MEUR:n liikevaihdolla 631 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Siten konsensusodotukset ovat ohjeistushaarukan alemmalla puoliskolla, joskaan kaikkia ennusteita ei arviomme mukaan ole päivitetty tulosohjeistuksen noston jälkeen. Raportin yhteydessä huomiomme kohteena ovat etenkin kommentit Pulp & Paperin myyntimäärien näkymistä, jotka ovat kärsineet metsäyhtiöiden markkinatilannetta peilaavasta voimakkaasta myyntimäärien laskusta. Lisäksi seuraamme arviomme mukaan selkeää tulostukea antaneiden raaka-aineiden hintojen laskun mittakaavaa suhteessa myyntihintojen kehitykseen.