Analyytikon kommentti

Kesko laajentaa Foodservice-tukkutoimintaansa yritysostolla

Kesko kertoi tiistaina ostavansa Foodservice-tukkuri Heinon Tukku Oy:n. Yritysosto täydentää Kespron nykyistä palvelutarjontaa ja verkostoa erityisesti pääkaupunkiseudulla. Kauppahintaa ei julkistettu, mutta arvioimme kaupan lievästi positiiviseksi Keskolle, sillä se mahdollistaa toteutuessaan yhtiölle merkittävien synergiaetujen hyödyntämisen.

Heinon Tukku on Kespron tapaan Foodservice-tukkuri, jonka asiakkaina on hotelli-, ravintola- ja catering-toimialan asiakkaita. Kauppaan sisältyy Heinon Tukku Oy, kalanjalostukseen erikoistunut Kalavapriikki Oy sekä Tukkuheino Oy:n Espoon, Helsingin, Vantaan ja Kuopion kiinteistöt. Ostettavien toimintojen viime vuoden yhteenlaskettu liikevaihto oli 264 MEUR ja vertailukelpoinen pro forma -liikevoitto 10,0 MEUR. Kespron liikevaihto vuonna 2018 oli puolestaan 872 MEUR ja sillä on 14 noutotukkua eri puolella Suomea. Siten Keskon Foodservice-tukkutoiminta kasvaa kaupan myötä noin 30 %.

Vuonna 2017 hotelleissa ja ravintoloissa syömisen markkina kasvoi Suomessa 6,5 % ja ripeästi verrattuna päivittäistavarakaupan kokonaismarkkinan 1,7 % kasvuun. Ulkona syömisen roolin kasvaessa myös Keskon laajentuminen tällä alueella on strategisesti loogista. Myös Kespron liikevaihdon kasvu on vuosien 2016-2018 välillä ollut noin 5 % CAGR.

Alustavasti arvioimme kaupan hyväksi, sillä jakelutoimintojen yhdistämisellä on mahdollista saada merkittäviä synergioita volyymikasvun myötä. Kauppahintaa ei kuitenkaan julkistettu, mikä hankaloittaa kaupan edullisuuden arviointia. Luottamuksemme Keskon kykyyn tehdä omistaja-arvoa kasvattavia yrityskauppoja kohtaan on hyvä menestyksekkäiden Onnisen ja Lähikaupan hankintojen ja integrointien jälkeen. Emme ole vielä tehneet kauppaan liittyviä ennustemuutoksia, sillä Kaupan toteutuminen edellyttää Kilpailu- ja kuluttajaviraston hyväksyntää sekä kaupan muiden ehtojen toteutumista. Kesko ennakoi kaupan toteutuvan vuoden 2019 aikana. Käsityksemme mukaan Suomen markkinalla on tällä hetkellä Kespron ja Heinon Tukun lisäksi vain kolme muuta merkittävää tukkuria (Meira Nova, Wihuri, Palvelutukku) ja kaupan läpimeno ei tätä taustaa vasten mielestämme ole vielä täysin varmaa, mutta kuitenkin todennäköistä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut07.05.2019

	2018	19e	20e
Liikevaihto	10 380,0	10 538,3	10 829,6
kasvu-%	−2,8 %	1,5 %	2,8 %
EBIT (oik.)	428,6	444,4	467,4
EBIT-% (oik.)	4,1 %	4,2 %	4,3 %
EPS (oik.)	0,60	0,64	0,66
Osinko	0,59	0,63	0,66
Osinko %	5,0 %	3,2 %	3,4 %
P/E (oik.)	19,6	30,3	29,5
EV/EBITDA	8,2	11,4	10,9