Kesko neuvottelee Venäjän rautakaupan kiinteistöjen myynnistä

Kesko kertoi eilen käyvänsä neuvotteluja Leroy Merlinin kanssa Venäjän rautakauppakiinteistöjen myynnistä. Leroy Merlin on osa Euroopan suurinta rautakauppakonsernia Groupe’ ADEO:ta (liikevaihto 2016: 16 mrd. euroa) ja se on yksi Keskon pääkilpailijoista Venäjällä. Pelkkien kiinteistöjen myynti kilpailijalle ei ole meidän mielestämme loogista. Oman tulkintamme mukaan koko Keskon Rautakauppa irtaantuu Venäjältä, jos neuvotteluissa päästään yhteisymmärrykseen. Keskolla on 14 K-Rautaa Venäjällä ja niiden liikevaihto vuonna 2017 oli 184 MEUR. Tämä on alle 5 % yhtiön Rakentamisen ja talotekniikan kaupan (ilman erikoiskauppaa) liikevaihdosta.

Pidämme neuvottelujen aloitusta osakkeenomistajien kannalta positiivisena. Kesko on Venäjän markkinoilla vasta kahdeksanneksi suurin toimija ja se tarvitsisi selvästi lisää volyymia tehdäkseen toiminnasta Venäjällä omistaja-arvoa luovaa. Myöskään Keskon omistamalla Onnisella ei ole Venäjällä toimintaa, joten Venäjän rautakauppa ei ole päässyt hyötymään Onnisen hankinnan tuomista synergioista muista maista poiketen. Arvioimme Venäjän Rautakaupan liikevoiton olevan nollan tuntumassa.

Ostajaehdokas Leroy Merlinille Keskon Venäjän liiketoiminta toisi helposti lisävolyymiä ja laajentaisi yhtiön jo ennestään laajaa Venäjän liiketoimintaa (70 kauppaa). Näin ollen uskomme, että kauppahinnalla on hyvät edellytykset päätyä molempia osapuolia tyydyttävälle tasolle. Venäjän kiinteistöjen kirjanpitoarvo oli Keskon vuoden 2016 taseessa 168 MEUR ja tätä voidaan pitää jonkinlaisena lähtökohtana velattoman hinnan neuvotteluille. Kaupan toteutumisella olisi lievä positiivinen vaikutus koko Keskolle. Emme ole kuitenkaan tässä vaiheessa tehneet ennustemuutoksia.