KONE Q2: Paljon positiivista

KONEen Q2-numerot olivat vahvat lähes kautta linjan. Kasvu oli jälleen kerran erityisen nopeaa Kiinassa, jonka osuus liikevaihdosta oli edelleen nousussa (H1’21: ~35 %). Vuoden 2021 liikevaihto-ohjeistus täsmentyi hieman ylöspäin, mutta marginaaliodotus vastaavasti alaspäin. Jos unohdetaan osakkeen jo valmiiksi hyvin tiukka arvostus, on positiivinen kurssireaktio perusteltu.

KONEen Q2-tilauskertymä (2411 MEUR; +16 % v/v) ylitti reippaasti sekä oman että konsensusennusteen (+12 % ja +8 % v/v). Liikevaihdon odotuksia nopeammassa 11 %:n v/v kasvussa EMEA:n 9 %:n v/v lasku Q2’20:lla neutraloitui nyt 12 %:n v/v kasvulla. Tyynenmeren Aasian kasvu oli edelleen nopeaa (+15 % v/v) oltuaan sitä jo Q2’20.lla (+10 % v/v). Kaikki liiketoiminnat kasvoivat nopeasti, hitaimmin kunnossapito (+10 % v/v) ja nopeimmin modernisaatiot (+16 % v/v). Konsernin oikaistu liikevoittomarginaali (13,3 %) osui oman ja konsensusennusteen väliin. Tulosta tukivat liikevaihdon kasvu, aiemmin kirjatut hyväkatteiset tilaukset sekä edelleen tiukkana jatkunut harkinnanvaraisten kulujen kuri. Oikaistu EPS oli aavistuksen omaamme ja hieman selvemmin konsensusennustetta parempi.

Vuoden 2021 markkinanäkymäkommentit olivat positiivisia. Toisin kuin vielä Q1’21-raportissa, jossa markkinoiden odotettiin kasvavan hieman tai toipuvan vähitellen, odottaa KONE nyt Kiinan laitemarkkinan kasvavan selvästi ja muuallakin kohtalaisesti (nopeimmin muualla Aasia-Tyynenmeren alueella ja hitaimmin EMEA:ssa). Myös kunnossapito- ja modernisaatiomarkkinoiden odotetaan kasvavan.

KONE nosti arviotaan koko vuoden liikevaihdon kasvusta 4-6 %:iin (aik. +2…+6 %). Toisaalta oikaistun liikevoittomarginaalin arvioidaan asettuvan 12,4-13,0 %:iin (aik. 12,4-13,2 %). Vaikka KONE totesi hinnoitteluympäristön alkaneen parantua, vaivaavat kohonneet kulut edelleen. KONE arvioi nyt komponenteista ja logistiikasta seuraavan koko vuonna 2021 yhteensä 175 MEUR:n kustannuspaineen kun vielä Q1’21-raportissa tämän kooksi arvioitiin 100 MEUR. Jos em. kustannusnousua ei kompensoitaisi mitenkään, painaisi se KONEen vuoden 2021 liikevoittomarginaalia noin 1,7 %-yksikköä.

Kaikkiaan raportti oli hyvä. Vaikka osakkeen arvostuskertoimet hipovat taivaita, on lievä positiivinen ensireaktio perusteltu. Tavanomaiseen tapaan konferenssipuhelun kiinnostavimmat aiheet liittyvät Kiinan markkinoihin ja hinnoitteluympäristöön sekä em. kustannuspaineiden hallintaan.