Konecranes Q3 - enimmäkseen hyviä uutisia

Konecranesin Q3-raportti oli voittopuolisesti hyvä. Liikevaihto ylitti konsensusennusteen 2 %:lla ja oikaistu liikevoittomarginaali 0,9 %-yksiköllä. Pettymys tuli saaduissa tilauksissa (717 MEUR; -5 % v/v), jotka jäivät 5 % konsensusennusteesta. Entinen 2018-ohjeistus (liikevaihto sama tai korkeampi kuin 2017, paraneva EBITA-marginaali) uusittiin. Konecranes näkee kuitenkin teollisuusasiasiakkaiden keskuudessa kysynnän kasvun tasaantumisen merkkejä.

Saadut tilaukset olivat hyvässä kasvussa sekä Kunnossapidossa (+4 %) että Teollisuusasiakkaissa (+12 %), mutta selvässä laskussa Satamaratkaisuissa (-18 %). Viime mainitun Konecranes sanoi johtuvan suurelta osin projektien ajoituksesta, mistä merkkinä oli Q4:lle kirjattu ennätyksellisen suuri (arviomme mukaan 135 MEUR) konttinosturitilaus Abu Dhabista. Tällä perusteella Konecranes odottaa Satamaratkaisujen koko vuoden

tilauskertymän olevan samalla tasolla tai hieman korkeampi kuin 2017. Q3-liikevaihto kasvoi hyvin sekä Kunnossapidossa (+8 %), Teollisuuslaitteissa (+12 %) että Satamaratkaisuissa (+7 %), mutta sisäisten erien kasvun seurauksensa konsernin liikevaihdon kasvu jäi 7 %:iin. EBITA-marginaali parani kaikissa yksiköissä vuoden takaisesta oltuaan 16,2 % (13,8 %) Kunnossapidossa, 5,0 % (4,5 %) Teollisuuslaitteissa ja 7,8 % (5,1 %). Satamaratkaisuissa. Marginaalien parannuksen taustalla oli etenkin hyvä myyntimix ja MHPS-synergioiden aiemmin arvioitua nopeampi kertyminen.

Tuloksenteon kannalta keskeisessä asemassa olevat MHPS-synergiat kehittyivät edelleen hyvin. Konecranes luottaa vahvasti 140 MEUR:n synergioiden (run-rate) saavuttamiseen 2019:n loppuun mennessä ja näistä 98 MEUR oli jo kertynyt Q3:n loppuun mennessä. Q3:lla tulosvaikutus edelliseen vuoteen verrattuna oli +14 MEUR. Vuoden 2018 lopun synergioiden arvioitua run-ratea nostettiin 100-110 MEUR:sta 105-110 MEUR:oon eli aiemman haarukan ylälaitaan. Synergioista on hyvä muistaa, että Konecranes on todennut uskovansa niiden saavuttamiseen, vaikka liikevaihto ei kasvaisikaan.

Konecranesin osake reagoi raporttiin vahvan positiivisesti. Osakkeen viimeaikainen alamäki yhdessä muiden konepajayhtiöiden kanssa on kielinyt sijoittajien varautumisesta vain huonoihin uutisiin. Osake on ollut halpa sekä suhteellisilla että absoluuttisilla mittareilla. Palaamme omaan suositukseemme (tällä hetkellä: lisää) ja tavoitehintaamme (tällä hetkellä: 38,0 EUR) varsinaisen tuloskommenttimme yhteydessä pikapuoliin.