Nightingale Health H2’22 torstaina: Kasvun viivästymisen riskit koholla
Ennaltaehkäisevän terveydenhuollon teknologiaa kehittävä Nightingale julkaisee fiskaalisen vuotensa tilinpäätöstiedotteen (1.7.21-30.6.22) torstaina kello 9. Nightingale on jatkanut alkuvuonna teknologiansa kaupallistamista ja kehittämistä laajalla rintamalla, mutta saavutettu liiketoiminta on vielä jäänyt yhtiön tavoitteita pienemmäksi. Lyhyellä tähtäimellä vahvan kasvun edellytykset alkavat mielestämme näyttämään aiempia odotuksiamme selvästi heikommilta, ja ennusteissamme on alustavasti selvää painetta alaspäin. Etsimmekin raportista erityisesti uskottavia askelmerkkejä suuren volyymin liiketoiminnan rakentumiselle lähitulevaisuudessa. Markkina ei kuitenkaan odota katsaukselta ihmeitä, sillä osakkeen hinnoittelu on laskenut alle kassaan painottuvan tasearvon (2022e P/B 0,9x).
Liikevaihto edelleen vasta muodostumassa, kasvuinvestoinnit painavat kannattavuutta
Ennustamme H2-liikevaihdon kasvaneen pirteästi matalista kantaluvuista 1,7 MEUR:oon. Nightingale kertoi heinäkuussa saavuttaneensa 3,8-4,0 MEUR:n tilauskannan (Tavoite: 5 MEUR), joten liikevaihdossa tuskin nähdään suuria yllätyksiä. Liikevaihdon kasvu on nojannut yhtiön noin vuosi sitten käynnistämään Mitsui/Welltus- (Japani) ja Terveystalo-kumppanuuksiin (Suomi), sekä yhtiön suoraan kuluttajille tarjottavaan Livit-palveluun. Kesäkuussa julkaistu Physitrack-kumppanuus (UK/Saksa/Pohjoismaat) ei vielä käytännössä ehtinyt kauden lukuihin, minkä lisäksi alkuvuonna Negen-yritysostolla genetiikkaan tehty laajentuminen oli myös selvästi tulevaisuuteen tähtäävä liike. Kannattavuuden odotamme olevan reilusti tappiolla ja liikevoiton olleen -5,4 MEUR. Odottamaamme heikkoa kannattavuutta selittää Nightingalen investointivaiheessa oleva kasvustrategia ja vähäinen liikevaihto. Yhtiön tilikausi päättyy 30.6. ja poikkeaa siten kalenterivuodesta. Lukujen osalta keskeisenä kiinnostuksen kohteena on yhtiön nettokassan kehitys (31.12.21: ~101 MEUR).
Liiketoiminnan kasvu odotuksiamme loivemmalla polulla: ennusteissa painetta alaspäin
Nightingalelle ennustamamme vahva kasvu on nojannut yhtiön palvelun integroimiseen olemassa oleviin laboratorioiden näytevirtoihin sekä suuren ilmaiskäyttäjämäärän saavuttamiseen ja monetisointiin. Viron biopankin kanssa jo 2021 alussa solmittu pieni 200 tuhannen näytteen analysoinnin sopimus on kuitenkin käsittääksemme toistaiseksi ainoa tällä mallilla toteutettu kumppanuus. Nightingalen merkittävät kumppanisopimukset (Terveystalo, Mitsui/Welltus ja Physitrack) ovat nojanneet suoremmin kaupalliseen käyttöön. Näistä ei ole vielä pintautunut merkkejä etenemisestä kohti merkittävää liiketoimintaa, mistä yhtiön tavoitteista jäänyt tilauskanta myös osin kertoi. Yhdysvaltojen laajennusta tukevan FDA-hyväksynnän myöhästymisen myötä merkittävä kumppanuus Yhdysvalloista näyttää myös valuvan kauemmas tulevaisuuteen. Nightingalen tilauskannan tavoitteen pitäisi olla tilikaudelle 2023 noin 14 MEUR (2022: noin 3,8-4,0 MEUR), jotta kauden liikevaihdon ennusteemme (8,9 MEUR) olisi mahdollinen. Tätä kokonaisuutta peilaten kasvun ennusteissamme onkin alustavasti merkittävää laskupainetta, mikäli raportista ja johdon kommenteista ei saada uskottavia askelmerkkejä suuren volyymin liiketoiminnan kehitykselle lähitulevaisuudessa. Huomautamme, että Nightingalen kasvutarinan kannalta lyhyen tähtäimen kasvu on toissijaista, vaikka uskottava reitti vahvaan kasvuun olisikin tarinan etenemiselle tärkeää.
Markkina ei vaikuta uskovan vahvaan kasvuun
Nightingalen arvostus on jatkanut syventyvässä laskussa listautumisen tasosta (6,75 euroa osakkeelta) ja yhtiötä hinnoitellaan alle sen pääasiassa kassasta muodostuvan tasearvon (2022e P/B 0,9x). Osin näemme taustalla vaikuttavan kasvuyhtiöiden karhumarkkinan, mutta markkina nähdäksemme myös suhtautuu suurin epäilyksin yhtiön teknologian kaupallistamisen suuren mittakaavan onnistumiseen. Osakkeen hinnoittelun puolesta raporttiin ei nähdäksemme tässä vaiheessa kohdistu erityisen suuria odotuksia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nightingale Health
Nightingale on bioteknologiayhtiö, joka kehittää ja myy verianalyysiin perustuvaa alustaa elintapasairauksien riskien vähentämiseen. Nightingalen teknologia pohjautuu keskeisesti laajaan veriarvojen mittaamiseen, mistä saatu tieto yhdistetään biopankeista analysoitujen näytteiden perusteella tunnistettuihin sairastumisriskeihin. Yhtiön kehittämä laaja-alainen verianalyysiteknologiaprosessi alkaa verinäytteiden NMR -mittauksella, jossa käytetään skaalautuvaa laboratorioautomaatiota. NMR-mittaus muodostaa spektridataa, joka muunnetaan edelleen biomarkkereiden pitoisuuksiksi käyttäen tekoälyä, koneoppimisalgoritmeja ja muita ohjelmistoja. Yhtiöllä on toimintaa Suomessa, Japanissa, Yhdistyneissä kuningaskunnissa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.02.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2,1 | 3,0 | 8,9 |
kasvu-% | 31,88 % | 43,68 % | 197,16 % |
EBIT (oik.) | −5,3 | −10,2 | −13,7 |
EBIT-% (oik.) | −253,63 % | −339,82 % | −154,69 % |
EPS (oik.) | −0,13 | −0,18 | −0,23 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |