NoHo Partners Q2 tiistaina: Markkina jatkaa vahvassa vedossa

Odotamme NoHon jatkavan hyvin alkanutta vuottaan raportoimalla vahvan Q2-tuloksen. Ennustamamme liikevaihdon kasvu tulee pääosin hinnankorotuksista, joilla uskomme yhtiön taklanneen yleistä kustannustason nousua. Näin myös liiketulos säilyy ennusteissamme vahvalla tasolla. Emme ole vielä lisänneet Holy Cow -yritysostoa ennusteisiimme, sillä kauppa vaatii vielä kilpailuviranomaisten hyväksynnän. Järjestelyllä ei ole myöskään vaikutusta yhtiön Q2-lukuihin.

Hinnankorotukset vetävät liikevaihdon kasvua

NoHo Partners julkistaa Q2-tuloksensa tiistaina noin klo 8.00. Ennustamme NoHon Q2-liikevaihdon kasvaneen noin 11 % vuodentakaisesta 100 MEUR:oon. Huomautamme, että Q2:lla koronarajoitukset eivät enää varjosta vertailukauden lukuja. Alkuvuodesta hankituilla yökerhoilla on pieni positiivinen vaikutus Q2-liikevaihtoon, mutta valtaosa ennustamastamme kasvusta tulee yhtiön toteuttamista hinnankorotuksista. Volyymien emme odota kasvaneen olennaisesti vertailukaudesta, mikä saa tukea eri pankkien julkaisemasta ravintolamarkkinan kehitystä kuvaavasta luottokorttidatasta. Messukeskuksen voitettu kilpailutus sekä Sushibar & Wine -yritysosto näkyvät puolestaan NoHon luvuissa vasta Q3:lta alkaen.

Odotamme kannattavuuden säilyneen vahvana kustannustason noususta huolimatta

Kannattavuuteen liittyy totutusti liikevaihtoa enemmän epävarmuutta. Vuoden ensimmäisen kvartaalin tuloskehitys oli erinomaista kausiluonteisesti vaikealla kvartaalilla, ja uskomme yhtiön säilyttäneen vahvan kannattavuutensa myös Q2:lla. Ennusteemme kvartaalin liikevoitoksi on 9,5 MEUR, mikä vastaa 9,5 %:n marginaalia. Huomautamme, että vertailukauden kannattavuus oli poikkeuksellisen korkea kertaluonteisista koronatuista oikaistunakin (~13 % EBIT-%), joten nyt julkaistava raportti tarjoaa huomattavasti paremman kuvan yhtiön normaalista tulostasosta.

Segmenttien osalta odotamme Suomelta jälleen vahvaa kannattavuustasoa. Q1:llä saatiin positiivisia signaaleja myös kansainvälisen liiketoiminnan tuloskehityksestä, minkä jatkuminen olisi NoHon kannalta ensiarvoisen tärkeää, sillä segmentin pidemmän aikavälin kannattavuustasoon liittyy selvästi Suomen toimintaa enemmän kysymysmerkkejä.

Isot rahoituskustannukset (lainojen korot sekä IFRS 16 -erät) sekä vähemmistöjen huomattava tulososuus rasittavat tuttuun tyyliin tulosta selvästi, minkä lisäksi Eezyn kurssilasku johtaa noin 1,7 MEUR:n alaskirjaukseen. Ennusteemme kvartaalin osakekohtaiseksi tulokseksi on 0,13 euroa.

Markkinakommentit säilynevät optimistisina

NoHo päivitti hiljattain kuluvan vuoden liikevaihto- ja tulosohjeistustaan Holy Cow -yritysostosta tiedottamisen yhteydessä. Nyt yhtiö odottaa sen liikevaihdon olevan noin 380 MEUR ja liikevoittomarginaalin noin 9 %. Emme odota yhtiön koskevan ohjeistukseensa Q2-tuloksen yhteydessä, vaikka pidämme ohjeistusta edelleen liikevaihdon osalta varovaisena.

Tuttuun tapaan raportilla mielenkiintomme kohdistuu tuloslukujen osalta ravintolatoiminnan kysyntänäkymiin, joissa emme ole toistaiseksi havainneet olennaisia heikentymisen merkkejä. Uskommekin johdon toistavan verrattain positiiviset markkinakommenttinsa.