NoHo Q2: Tilanne saatu vakautettua

NoHo Partners julkaisi aamulla odotuksia heikommat Q2-numerot. Kuten ennakkokommentissamme totesimme, ei Q2-tuloksella ole oleellista merkitystä ja mielestämme toiminnan ylösajon ripeä eteneminen, odotuksia parempi kassavirta heinäkuulta sekä vakautettu taseasema painavat vaakakupissa enemmän ja nostavat raportin annin lievästi plussan puolelle. Aamun tulosinfoa (alk. 10.00) voi seurata oheista linkistä.

NoHon Q2-liikevaihto oli 19 MEUR ja varsin hyvin linjassa annettujen ennakkotietojen kanssa. Liikevoitto oli -8,6 MEUR jääden merkittävästi -3,1 MEUR:n ennusteestamme. Selvästi odotuksia suuremman liiketappion taustalla oli 4,6 MEUR:n alaskirjaus ravintoloista, joiden tuloksentekokyvyn arvioidaan heikentyneen pysyvästi kriisin seurauksena. Alaskirjauksesta oikaistuna liiketappio oli kohtuullisen lähellä ennustettamme. Tuloslaskelman alimmilla riveillä rahoituskulut olivat odotuksiamme suuremmat (lainojen järjestelykulut) ja myös vähemmistöille kuuluva tulososuus oli selvästi odotuksiamme suurempi (Q2:lla hyvin pärjänneissä yksiköissä pääosin vähemmistö). Näin ollen EPS jäi lopulta -0,46 euroon ja rajusti -0,10 euron ennustettamme heikommaksi.

Ravintoloiden ylösajo on edistynyt suunnitelmien mukaan ja heinäkuun liikevaihto oli 20 MEUR tai 75 % vuodentakaisesta tasosta. Taso on hieman ennustettamme korkeampi (7/20e 18 MEUR). Raportin tärkein yksittäinen luku oli heinäkuun operatiivinen kassavirta. Yhtiö arvioi, että sen heinäkuun operatiivinen kassavirta (liikevoitto + poistot – osakkuusyhtiö - IFRS16 vuokrakulut) on noin 3 MEUR positiivinen. Kassavirta on hieman aiempia odotuksiamme vahvempi ja käsityksemme mukaan investoinnit tulevat H2:lla olemaan todella pienet. Näin ollen vahva operatiivinen kassavirta riittää rahoituskulujen jälkeen myös lainojen lyhennyksiin. Yhtiö arvioikin, että sen nettovelka tulee laskemaan H2 aikana. Tämä on mielestämme kriittistä, sillä se pienentää osakkeenomistajien kannalta riskejä sen suhteen, että NoHo joutuisi käyttämään epäedullisia ratkaisuja (hybridi, osakeanti, omistusten myynti) velan lyhentämiseen.

Yhtiön taseasema oli Q2 lopussa odotuksien mukainen. IFRS16 oikaistu nettovelka oli 150 MEUR ja vastaava nettovelkaantumisaste 159 %. Yhtiön likviditeetti on myös erittäin hyvä (kassa + lainalimiitit 38 MEUR). Vaikka velkaa onkin edelleen paljon, on yhtiön taseasema saatu vakautettua ja vahvan likviditeetin johdosta yhtiön iskunkestävyys on mahdollista toista aaltoa kohtaan merkittävästi parempi kuin keväällä.

Alustavasti näemme ennusteissamme vain pieniä muutostarpeita Q2-raportin jälkeen. Suurin epävarmuus liittyy tällä hetkellä koronaviruksen toiseen aaltoon ja mahdollisiin uusiin rajoitustoimiin sekä kuluttajakäyttäytymisen muutoksiin. Vaikka itse raportti laskeekin jälleen NoHon riskitasoa, niin hautautuu tämä pitkälti koronaliitännäisten riskien kasvun alle.