NoHo Q4 torstaina: Via dolorosan laulu siirtyy pääkonttorilta takaisin ravintolaan

NoHo julkistaa Q4-tuloksensa torstaina 8.15. NoHon viime kuukaudet ovat olleet melkoista vuoristorataa. Q4:n alku sujui vielä erittäin hyvin, mutta joulukuun lopun rajoitusten myötä alkuvuosi on ollut yksi pandemia-ajan vaikeimpia. Näkymä on puolestaan kirkastunut selvästi, kun rajoituksista ollaan vihdoin luopumassa koronapandemian väistyessä. Q4-raportissa huomio kiinnittyy yhtiön taseen kuntoon sekä alkuvuoden kassavirtaan. NoHon tuloslive on katsottavissa InderesTV:stä torstaina 08.00 alkaen.

Q4 sujui vielä varsin hyvin

Ennakkotietojen perusteella odotamme NoHon Q4-liikevaihdon olevan 67 MEUR. Q4 sujui yhtiöltä kohtuullisen hyvin, sillä se pääsi operoimaan valtaosan katsauskaudesta ilman rajoituksia (rajoitukset tulivat voimaan vasta joulukuun loppupuolella). Tuloksen osalta arvioimme liikevoiton olleen vain lievästi plussalla (Q4’21e: 1,3 MEUR), sillä joulukuussa äkisti voimaan tulleet rajoitukset ovat rokottaneet kannattavuutta merkittävästi (rajoitukset tulivat voimaan ennen lomautuksia). Liikevoitolla ei ole raportissa käytännön merkitystä, fokuksen ollessa kassavirrassa.

Tase on ollut alkuvuonna kovilla, mutta rajoitusten päättyessä tilanne helpottuu nopeasti

Yhtiö on kertonut sen liiketoiminnan kassavirran olleen Q4:llä yli 8 MEUR ja arviomme mukaan yhtiön nettovelka on Q4’21:n lopussa hieman alle Q3’21:n 159 MEUR:n tason.

Yhtiö tulee Q4-raportin yhteydessä kertomaan myös tammikuun numerot ja ne tulevat olemaan karua luettavaa. Tammikuu on arviomme mukaan ollut yhtiölle yksi pandemia-ajan vaikeimmista ja odotamme noin 7 MEUR:n liikevaihtoa sekä selvästi pakkasella olevaa operatiivista kassavirtaa (2-4 MEUR). Yhtiön likviditeettitilanne on arviomme mennyt varsin kireäksi rajoitusten myötä heikentyneen käyttöpääoman johdosta, mutta rajoitusten keventyminen helmikuun puolestavälistä alkaen tulee korjaamaan tilanteen, kun käyttöpääoma alkaa normalisoitua ja kassavirtaa pyörimään plussalla. Yhtiön taseeseen liittyvä riskitaso onkin tullut selvästi alas viimeisen parin viikon aikana. Osinkoa NoHo ei luonnollisesti maksa.

Kysyntä tulee elpymään voimalla

Odotamme yhtiön kysynnän elpyvän erittäin voimakkaasti maaliskuun alusta alkaen, kun rajoitukset näillä näkymin poistuvat ja patoutunut kysyntä purkautuu. Kysynnän elpymiseen liittyy mielestämme hyvin rajallisesti epävarmuutta, sillä olemme nähneet sen toteutuvan jo useamman kerran pandemian aikana rajoitusten hellittäessä. Taistelu koronaa vastaan vaikuttaisi vihdoin olevan loppusuoralla ja yhtiöllä on realistiset edellytykset operoida normaalissa markkinaympäristössä maaliskuusta alkaen.

Ohjeistuksen tulisi indikoida voimakasta elpymistä

NoHo ohjeisti jo kesällä 2022 liikevaihdon olevan 280 MEUR. Joulukuun tulosvaroituksen yhteydessä yhtiö kertoi päivittävänsä ohjeistustaan. Arviomme mukaan 280 MEUR on tammi-helmikuun surkean kehityksen jälkeen liian korkea taso ja arvioimme yhtiön ohjeistavan yli 260 MEUR:n liikevaihtoa. Kannattavuuden osalta ohjeistus riippuu pitkälti siitä, miten pahaa tuhoa tammi-helmikuun sulkemiset ovat tehneet tulokselle. Alustavasti arvioimme, että yhtiö voisi ohjeistaa yli 6 %:n liikevoittomarginaalia. Huomautamme, että ohjeistus on riippuvainen tammi-helmikuun kehityksestä ja tärkeintä onkin minkälaista kannattavuustasoa yhtiö ohjeistaa tammi-helmikuun numeroista oikaistuna.