Nokia Q4: Pieniä askelia kohti parempaa

Nokian aamulla julkaisema Q4-raportti oli pääpiirteissään odotusten mukainen. Tulosrivit olivat hienoisesti konsensuksen yläpuolella ja kassavirta yhtiön tavoitteita parempi. Näkymät pysyivät ennallaan, mutta mukaan oli lisätty muutama uusi epävarmuustekijä. Osinkoa yhtiö ei näillä näkymin suunnittele maksavansa vuoden 2020 aikana ja osingonmaksua arvioidaan uudelleen nettikassatilanteen mukaan tämän jälkeen. Odotamme suhteellisen neutraalia markkinareaktiota tulokseen tänään. Aamun tuloslive-lähetyksen tallenne on katsottavissa täältä.

Nokian viimeisen neljänneksen liikevaihto kasvoi 0,6 % ja oli konsensusodotusten tasolla 6,9 miljardissa eurossa. Markkinan eniten seuraama tulosrivi ei-ifrs liikevoitto oli 1134 MEUR (Q4’18: 1121 MEUR) ollen muutaman prosentin alle oman ennusteemme ja hieman yli markkinaodotusten. Ei-ifrs osakekohtainen tulos oli 0,15 euroa ja raportoitu 0,10 euroa molempien ylittäessä ennusteet. Viimeisen neljänneksen vahva kassavirta nosti Nokian nettokassan 1,7 miljardiin euroon ja hieman yli yhtiön 1,5 miljardin euron tavoitteen. Kyseessä oli siten Nokialle harvinaislaatuinen neljännes, jossa oikaistun tuloksen ohella myös yhtiön raportoitu tulos ja kassavirta olivat plussan puolella.

Yhtiö piti odotetusti näkymänsä ennallaan, mutta näkymien sanamuotoihin oli lisätty jälleen muutama uusi tumma pilvi. Nokia arvioi vuoden 2020 ei-ifrs liikevoitto-%:n olevan 8-11 % ja ei-ifrs EPS:n 0,20-0,30 euroa. Liikevaihdon odotetaan kehittyvän vakaana pysyvän kohdemarkkinan mukaisesti, mutta tästä oli tällä kertaa rajattu Kiinan markkina ulos ”merkittävien kannattavuushaasteiden” sekä ”alueen markkinadynamiikan yksilöllisten piirteiden” vuoksi. Kiinan lisäksi epävarmuustekijöihin oli lisätty koronavirus sekä Intian taajuuslisenssisotkut.

Nokian näkymien mukaan tulos ja kassavirta painottuvat tänäkin vuonna viimeiselle neljännekselle. Lyhyen tähtäimen tuloskunnosta ei siten ole odotettavissa merkittävää vetoapua osakkeelle ja sijoittajien kärsivällisyyttä koetellaan tuttuun tapaan. Yhtiö ennakoi tästä vuodesta jatkuvan parannuksen vuotta, joka asemoi Nokian ”vahvempaan vuoteen 2021”. Nokian ongelmat kohdistuvat pitkälti Mobile Access -liiketoimintaan, jonka osalta yhtiö alkaa tarjota kuluvana vuonna tarkempaa tietoa keskeisissä kehitysalueissa etenemisestä.

Nokia on ennakoinut palaavansa osingonmaksuun sen nettokassan saavuttaessa 2 miljardin euron tason. Huomioiden kassavirran kausiluonteisuus, ei yhtiö kuitenkaan odota saavuttavansa tuota tasoa kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana. Hallitus arvioi mahdollisuutta jatkaa osingonjakamista tilikaudelta 2020, jos 2 miljardin raja rikkoutuu Q3:n jälkeen.