Nurminen Logistics H2-aamutulos: Rivakkaa kasvua raiteilla, geopoliittinen tilanne luo epävarmuutta

Nurminen Logistics julkaisi aamulla H2-raporttinsa. Yhtiön liikevaihdon kasvu ylitti selkeästi odotuksemme ja myös raportoitu liikevoitto ylitti ennusteemme. Osinkoa yhtiö ehdottaa maksettavaksi 0,019 euroa osakkeelta, mikä oli linjassa odotustemme kanssa. Yhtiö ei antanut ohjeistusta raportin yhteydessä Venäjän ja Ukrainan sodasta johtuen, mikä ei olosuhteet huomioon ottaen ollut yllättävää. Tulemme päivittämään ennusteemme ja näkemyksemme yhtiöstä sekä sen riskitasosta huomiseksi.

Vahvaa kasvua raiteilla

Nurmisen liikevaihto kasvoi H2:lla 77 % 78 MEUR:oon ylittäen selkeästi ennusteemme (enn. 71 MEUR). Odotuksiamme vauhdikkaamman kasvun taustalla oli etenkin yhtiön kasvukärki Kiinan ja Aasian konttijunaliiketoiminta, joka kasvoi H2:lla peräti 118 %:lla H1’21:stä, sen liikevaihdon noustessa noin 32 MEUR:oon. Kasvuodotuksemme ylittivät lievemmin myös uusi Multimodal-liiketoiminta (aik. Huolinta ja Ulkoistus) sekä Baltian liiketoiminnot huolimatta sen kokemista geopoliittisista jännitteistä (sis. Valko-Venäjän pakotteet, Kiinan ja Liettuan väliset jännitteet). Vastaavasti Terminaalipalveluiden kasvu vastasi hyvin odotuksiamme. Rahtijunaliiketoiminnan vahva kasvu nosti myös Suomen liiketoimintojen suhteellisen osuuden ensimmäistä kertaa yli 50 %:iin konsernin liikevaihdosta.

Myös liikevoitto ylitti ennusteemme

Raportoitua liikevoittoa Nurminen Logistics teki H2:lla 5,9 MEUR ylittäen lievästi 5,7 MEUR:n ennusteemme. Operatiivinen ennusteylitys muodostui odotuksiamme vahvemmasta volyymikehityksestä, sillä yhtiön kannattavuus jäi aavistuksen ennusteistamme. Tuloslaskelman alemmilla riveillä ei ollut suurempia yllätyksiä. Sen sijaan raportoitua tulosta kasvatti syksyllä tiedotettu 7,4 MEUR:n positiivinen ei-kassavirtavaikutteinen kertaerä laskennallisten verosaamisten tuloutukseen liittyen. Tätä kokonaiskuvaa peilaten yhtiön raportoitu osakekohtainen tulos oli 0,15 euroa (enn. 0,14e). Nurmisen hallituksen osinkoehdotus 0,019 euroa osakkeelta oli linjassa odotustemme kanssa.

Ohjeistusta ei ymmärrettävästi annettu tässä kohtaa

Nurminen ei antanut raportin yhteydessä ohjeistusta vuodelle 2022 Ukrainan sodan nostaman epävarmuuden vuoksi. Nopeasti eskaloitunut ja muuttuva tilanne huomioiden, ei tämä ollut mielestämme yllättävää ja spekuloimmekin asialla jo tulosennakkomme yhteydessä. Yhtiö kuitenkin odottaa, että talouden ja logistiikkamarkkinoiden kehitys jatkuu hyvänä ja ympäristöarvojen merkityksen kasvu logistiikassa lisäävät Kiinan rautatieyhteyden kilpailukykyä. Nurminen odottaa tässä kohtaa, että Ukrainan sodasta johtuvien pakotteiden vaikutus jää maltilliseksi Rahtijunaliiketoiminnan osalta. Toisaalta sijoittajan on kuitenkin hyvä huomioida, että mahdolliset tulevat pakotteet eivät ole yhtiön käsissä. Tulemme päivittämään ennusteemme ja näkemyksemme yhtiöstä sekä sen riskitasosta huomiseksi.