Outokumpu Q4 tiistaina: Odotuksissa nousujohteinen tuloskehitys ja paluu osingonmaksajaksi

Outokumpu julkistaa Q4-raporttinsa ensi viikon tiistaina noin klo 9.00. Markkinoiden erinomaista virettä heijastellen odotuksissa on erittäin hyvä tulos vuoden 2021 viimeiseltä neljännekseltä. Huomattavasti kohonneen tulostason ansiosta Outokummun odotetaan myös palaavan osingonmaksajaksi. Odotukset Q1’22:n ohjeistuksen osalta ovat kausiluonteisia tekijöitä ja hyvää markkinatilannetta heijastellen edellistä neljännestä korkeammalla, mitä ohjeistuksen tulisi tukea.

Paras tulos miesmuistiin

Ennustamme Outokummun tehneen Q4’21:lla 1987 MEUR:n liikevaihdolla 328 MEUR oikaistua käyttökatetta, mikä olisi yhtiölle paras tulos miesmuistiin. Ennusteemme on linjassa konsensuksen oikaistun käyttökatteen ennusteen kanssa. Erinomaisen tulostason taustalla on muun muassa varsin hyvänä jatkunut ruostumattoman teräksen kysyntäkuva sekä korkealle kohonnut ruostumattoman teräksen toimituksien keskihinta. Nämä tekijät tukevat sekä Europen että Americasin tuloksia ja kompensoivat kustannustason nousua, josta yksi merkittävin tekijä on korkealle noussut energianhinta. Erinomaista tulostahtia komppaa ennusteissamme myös Ferrochrome-segmentti, joka saa niin ikään tukea etenkin erittäin korkeasta ferrokromin sopimushinnasta (1,8 $/lb).

Paluu osingonmaksajaksi

Vahvistunutta tuloskuntoa mukaillen odotamme Outokummun palaavan osingonmaksajaksi ja ennusteemme vuodelta 2021 maksettavaksi osingoksi on 0,05 euroa osakkeelta. Osingon osalta varsin hajanaisen konsensuksen odotuksissa on 0,15 euroa osakkeelta. Maltillisen osinkoennusteemme taustalla on yhtiön velkaantuneisuuden lyhentämisen painottaminen ja selvästi tulostasoa maltillisemmaksi ennusteissamme jäävä vuoden 2021 vapaa rahavirta. Pitkän tähtäimen arvonluonnin kannalta pidämme velkatason laskemisen painottamista selvästi lyhyen tähtäimen voitonjaon maksimointia tärkeämpänä.

Ohjeistuksen odotetaan viitoittavan koilliseen

Täyttääkseen odotukset Outokummun tulisi ohjeistaa Q1’22:lle nousujohteisia ruostumattoman teräksen toimituksia ja tulosta suhteessa Q4:n ennusteisiin, sillä varsin hajanaisen konsensuksen oikaistun käyttökatteen mediaani on 373 MEUR:ssa. Nousujohteisille tulosodotuksille tukea antaa teräsmarkkinan erittäin hyvänä jatkunut kysyntäkuva ja kausiluonteisesti vahvempi neljännes. Myös keskihintojen tulisi saada tukea vuosisopimusten hintojen noususta ja myynnin jakauman asteittain edenneestä parantumisesta kohti korkeamman katetason terästuotteita. Ferrokromin sopimushinta sen sijaan säilyi vakaana Q1:lle. Epävarmuutta alkuvuoden tuloskunnon osalta aiheuttaa kustannusten nousu ja etenkin energian hinnan kehitys, joiden osalta kommentit Q4:n yhteydessä ovat erityisen mielenkiintomme kohteena. Lisäksi tulosraportin yhteydessä meitä kiinnostaa mahdolliset kommentit vuosisopimuksien hintojen nousun voimakkuudesta ja odotuksista kassavirran kehityksen suhteen.