Outotecin konferenssipuhelussa rauhoittavia aineksia

Outotec järjesti eilen tavanomaisen hiljaista aikaa edeltävän konferenssipuhelun. Yhtiö korosti, että projektitoiminta jatkuu suurimmaksi osaksi ennallaan ja vain tietyt melko kapeat liiketoiminta-alueet ovat toistaiseksi hiljentyneet. Tuoreet ennusteemme ovat ennallaan. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksen sekä Metso Outotecin lukuihin perustuvan 3,70 euron tavoitehintamme. Puhelun keskeinen anti oli seuraava:

• Kaivokset ja niihin liittyvät laitokset toimivat pääsääntöisesti normaalisti. Koronavirus on toistaiseksi vaikuttanut vain hyvin rajalliseen määrään näistä.
• Myös toiminta Outotecin projektikohteissa on edennyt suurimmaksi osaksi alkuperäisen aikataulun mukaan. Peruutuksia ei ole tapahtunut.
• Asiakkaat haluavat viedä sovittuja projekteja eteenpäin. Myös uusista projekteista neuvotellaan ja niihin liittyvää prospektikantaa kuvataan hyväksi. Lopullisten projektipäätösten syntyminen riippuu Outotecin mukaan asiakkaan ”rohkeudesta edetä”.
• Tietyt palveluliiketoiminnan segmentit kuten modernisoinnit, muutostyöt, kenttätyö ja asennusvalvonta kärsivät koronaepidemiaan liittyvistä matkustusrajoituksista. Tämä näkyy viivästymisinä töissä ja joidenkin projektien loppuunsaattamisessa.
• Kulutus- ja varaosien kysyntä ja toimitukset ovat toistaiseksi suunnilleen normaaleja. Outotec on hyötynyt laajasta vaihtoehtoisten toimittajien verkostosta eikä tietyillä logistisilla haasteilla (kuten pula kontti- ja lentorahtikapasiteetista) ole vielä ollut merkittävää vaikutusta. Outotec myös korosti, että kulutus- ja varaosat ovat selvästi suurempi osa palveluliiketoimintaa kuin mm. kaivosten sulkemis- ja modernisointipalvelut.
• Outotec käy edelleen neuvotteluja loppuvuonna 2019 myytäväksi ilmoitettujen liiketoimintojen divestoinneista. Näitä liiketoimintoja ovat alumiini-, jätevoimala- ja lietteenpolttoliiketoiminnat, joiden liikevaihto on yhteensä n. 50 MEUR ja tulos raskaasti tappiollinen. Koronaepidemia on kuitenkin hidastanut neuvottelujen etenemistä.

Kokonaisuutena puhelun viesti oli rauhoitteleva. Emme nähneet sen perusteella aiheelliseksi muuttaa tuoreessa Outotec-kommentissamme esitettyjä ennusteita. Metso Outotecin laskennallinen arvostusdiskontto suhteessa verrokkiryhmän on viime viikkoina kasvanut nopeasti ja on nyt vuoden 2020 EV/EBIT:lla laskettuna -25 %. Outotecin osakkeen arvostus näyttää tällä perusteella hyvin houkuttelevalta.