Pihlajalinna myy yksityisen suun terveyden liiketoimintansa

Pihlajalinna kertoi eilen, että se myy suun terveyden toimintonsa Hammas Hohteelle. Kauppaan kuuluvat 16 klinikkaa ympäri Suomea, joissa työskentelee noin 200 suun terveyden ammattilaista. Kauppahintaa ei kerrottu, joten sen edullisuuden arviointi on mahdollista vasta Q1-raportin yhteydessä, kun kaupan vaikutus yhtiön taseeseen on nähtävillä. Kaupalla ei ole tässä kohtaa vaikutusta näkemykseemme.

Suun terveydenhuollon kokonaisliikevaihto on Pihlajalinnalla ollut noin 16 MEUR vuodessa. Verrattuna yhtiön kokonaisliikevaihtoon (2022e: 684 MEUR) on suun terveys ollut suhteellisen pienessä roolissa yhtiön palveluntuotannossa. Yhtiö ei kerro eri palvelualueiden kannattavuuksia, mutta osalla klinikoista on ollut vähemmistöomistuksia ja niiden luvut ovat siksi olleet nähtävissä yhtiöiden erillisissä tilinpäätöksissä (Wiisuri, Kompassi ja Pihlajalinna Hammasklinikat oy). Näiden perusteella suunhoito on tehnyt vain lievästi positiivista liikevoittoa.

Uskomme, että uuden omistajan alaisuudessa suunhoidon toimipisteiden käyttöasteita on edellytyksiä nostaa mm. päällekkäisiä yksikköjä sulkemalla ja siksi kaupalla on selvä logiikka. Emme kuitenkaan odota kaupasta koituvan merkittävää myyntivoittoa Pihlajalinnalla, sillä yritysostoilla hankitut klinikat eivät Pihlajalinnan alaisuudessa ole kehittyneet mitenkään erityisen hyvin ja yhtiö on ollut suhteellisen pieni peluri markkinassa. Myös yksityinen suunterveyden markkina on THL:n tilastojen perusteella ollut viime vuodet laskussa mm. Kela-korvausten leikkausten (2015 ja 2016) myötä. Myös tästä näkökulmasta markkina on tarvinnut konsolidaatiota sen tervehdyttämiseksi. Kauppa on kuitenkin Pihlajalinnan näkökulmasta positiivinen siksi, että se vapauttaa taseesta varoja. Arviomme mukaan divestointi tulee laskemaan hieman yhtiön korkeaksi kohonnutta velkaantuneisuutta (kts. edellinen analyysimme täältä), mutta mittakaava riippuu saavutetusta kauppahinnasta.

Kaupan yhteydessä Pihlajalinna on sopinut Hohteen kanssa tiiviistä kumppanuudesta, jonka avulla yhtiön tarjonta esimerkiksi työterveyshuollon asiakkaille tai urheiluseurayhteistyössä säilyy kokonaisvaltaisena. Hohteen kanssa allekirjoitettu yhteistyösopimus sisältää paitsi palveluiden kattavan tarjoamisen Pihlajalinnan asiakkaille myös hammasklinikoiden sijoittumisen edelleen lääkärikeskuksen tiloihin. Tämän lisäksi Pihlajalinna jatkaa sovitun mukaisesti julkisen puolen suun terveyden palveluntarjoajana. Näemme hyvänä asiana, että integroidun hoitoketjun tarjoaminen suunhoidon osalta jatkuu kumppanuusmallilla, sillä suunterveydellä ja muun kehon terveydellä on selkeä lääketieteellinen yhteys.