Piippo H2 torstaina: Rahavirtaa on kotiutettava

Piippo julkistaa H2-raporttinsa torstaina arviolta iltapäivällä. Yhtiö on muuttanut tilikautensa liiketoiminnalle keskeisen agrikauden mukaiseksi, mikä tasoittaa raportointijaksojen välisiä eroja. Sijoittajan on hyvä huomioida, että muuttuneen raportointikauden vuoksi yhtiön H2-luvut eivät ole vertailukelpoisia edellisvuoden H2-raportin yhteydessä julkistettujen lukujen kanssa, eivätkä vertailukauden luvut ole tiedossa yhdeksän kuukauden mittaisen 2021 tilikauden vuoksi. Torstaina huomiomme kiinnittyy pääosin suhteellisen kannattavuuden ja kassavirran kehitykseen, koska nousevien korkojen ympäristössä Piipon velkaisen taseen vahvistaminen on nähdäksemme kriittistä.

Kiinteiden kulujen skaalautuminen ajaa ennusteissamme paranevaa kannattavuutta

Odotamme Piipon H2-liikevaihdon kasvaneen 8,7 MEUR:oon vertailukautta suurempien toimitusmäärien ja hinnankorotusten ajamana. H1:n lopussa Piipon vaihto-omaisuus oli korkealla tasolla, joten yhtiöllä on ollut hyvät edellytykset vastata agrituotteiden kysyntään. Loppuasiakkaiden päässä voi kuitenkin olla kysynnän osalta vaihtelevaa pehmeyttä kuivan satokauden ja kustannusinflaation vuoksi. Hinnankorotuksista huolimatta odotamme nousseiden muoviraaka-aineiden hintojen nakertaneen kannattavuutta. Arviomme mukaan raaka-aineiden hintapiikki nähtiin huhti-toukokuussa. H1:n jälkipuoliskolla raaka-aineiden hinnat laskivat rajusti huipuistaan, korostaen raaka-aineiden oikea-aikaisen ostamisen tärkeyttä. Ennusteissamme H2-liikevoitto asettuu 0,21 MEUR:oon kasvaneen liikevaihdon ja katsauskauden aikana laskeneiden rahtikustannusten tukemana.

Rahavirtaa on syytä pitää silmällä

Voitollisesta tuloksesta huolimatta Piipon H1-rahavirta oli -1,4 MEUR paisuneen käyttöpääoman seurauksena. Kasvanut käyttöpääoma rahoitettiin lyhytaikaisella lainalla, mikä lisää Piipon altistumista nousevien korkojen haittavaikutuksille. Yhtiön sijoitustarinan kannalta on nähdäksemme kriittistä, että se saa rahavirran käännettyä voitolliseksi velkaisen taseen tervehdyttämiseksi.

2022 ennusteemme ovat linjassa ohjeistuksen kanssa

Piippo ohjeistaa 2022 liikevaihdon kasvavan selvästi ja liikevoiton paranevan vertailukauden tasolta. Liikevaihdon osalta ohjeistus ei vaadi ihmeitä vahva alkuvuosi ja tynkä vertailukausi huomioiden. Ennusteissamme yhtiön liikevaihto kasvaa 34,1 % 19,9 MEUR:oon, mikä on arviomme mukaan linjassa ohjeistuksen kanssa. Piipon liikevoitto asettuu ennusteissamme 0,40 MEUR:oon (2021: 0,31 MEUR), mikä on 2 % liikevaihdosta.