Relais H1 perjantaina: Sumuvaloja on tarvittu
Relais julkistaa H1-raporttinsa perjantaina 14.8. klo 9. Näkyvyys liikevaihtoon ja tulokseen ei ole kovin hyvä ja markkinatilanne on ollut koronan vuoksi hankala. Uskomme, että pahimmalta on kuitenkin vältytty ja olemme kohottaneet selvästi edellisen ennusteemme mahdollisesti ylivarovaisia arvioita vuosille 2020-2022. Lisää-suosituksemme uusiminen osakkeelle on perusteltua. Ennustenostojemme myötä asetamme tavoitehinnan tässä vaiheessa 8,50 (7,00) euroon, mutta arvostusmielessä tavoitehinnassa on edelleen nousupotentiaalia.
H1’20-odotuksissamme nousua
Relaisin markkinatilanne on ollut koronapandemian vuoksi hankala, mutta emme usko yhtiön ajautuneen kovinkaan syviin ongelmiin. Yhtiö ei ole antanut tulosohjeistusta ja perui jo maaliskuussa aiemman ohjeistuksen raportoidun liikevaihdon ja EBITA:n selvästä kasvusta edellisvuodesta. Odotuksemme raportoidun liikevaihdon 43 %:n v/v kasvusta H1’20:llä pohjautuu yritysostojen tuomaan epäorgaaniseen kasvuun, sillä vertailukelpoisesti ennustamme H1’20:n liikevaihdon laskeneen noin 12 % v/v. EBITA-marginaalin paraneminen vuoden takaisesta johtuu Relaisin joustavasta kulurakenteesta sekä siitä, että hankittujen ABR:n ja Huzellsin yhteenlaskettu kannattavuus asettuu selvästi ”vanhaa” Relaisia korkeammalle tasolle. Koronapandemian vaikutukset vaikuttavat jäävän pelättyä pienemmiksi ja olemmekin nostaneet H1’20:n liikevaihtoennustettamme 11 %:lla ja EBITA-ennustettamme 15 %:lla edellisestä päivityksestämme.
Ennusteet myös 2020-2022:lle ovat kohonneet pandemian helpotettua
Koronapandemian vaikutusten suuruuden ollessa viime keväistä helpompi arvioida, olemme nostaneet vuosien 2020-2022 liikevaihtoennusteitamme 4-11 %:lla ja EBITA-ennusteitamme 7-15 %:lla. Ennustenostoistamme huolimatta odotuksemme vuosien 2020-2022 liikevaihdoksi on edelleen 3-12 % ja EBITA-ennusteemme 3-15 % alle koronaa edeltäneiden ennusteidemme. Ennusteemme raportoidun liikevaihdon kasvuksi vuodelle 2020 on nyt +20 % (aik. +13 %), vuodelle 2021 +8 % (+13 %) ja vuodelle 2022 +5 % (+10 %). Relaisin aiemman, ennen koronaa annetun ohjeistuksen ottaminen uudestaan käyttöön onkin hyvin mahdollista. Sekä kasvun että kannattavuuden osalta selkein uhkakuva Relaisille on mielestämme isojen asiakkaiden lisääntyvä oma suora maahantuonti sekä ulkomaisten, etenkin itäeurooppalaisten tukkureiden kasvava penetraatio Pohjoismaiden markkinoillle.
Arvostus houkutteleva, mutta nyt tarvitaan tietoa
Uusilla ennusteillamme Relaisin vuosien 2020-2021 P/E-kertoimet ovat 22-32 % ja samojen vuosien EV/EBIT(A)-kertoimet 34-36 % verrokkien mediaanin alapuolella. Relaisin osakkeen aliarvostus suhteessa verrokkeihin näyttää selvältä. Relaisin osakkeen kokonaistuotto vuonna 2021 (24 % p.a.) on korkea ja sen toteutuminen edellyttää, että mikään aiemmin mainituista merkittävimmistä riskeistä ei toteudu. DCF-kassavirtamallimme antaa Relaisin osakkeen arvoksi 10,1 euroa, johon on 29 %:n nousuvara. Asettamassamme tavoitehinnassa onkin arvostusmielessä edelleen nousupotentiaalia, mikäli H1-raportin uutiset ovat pääsääntöisesti hyviä ja mainitut uhkatekijät pysyvät hallinnassa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Relais Group
Relais Group on vuonna 2010 perustettu ajoneuvojen jälkimarkkinoilla erilaisia liiketoimintoja pitkäjänteisesti omistava ja kehittävä konserni. Konsernin nykyiset liiketoiminnot muodostuvat varaosien ja sähkövarusteiden tukkumyyntiä sekä hyötyajoneuvojen korjaamo- ja huoltoliiketoimintaa harjoittavista yhtiöistä, jotka toimivat Pohjoismaissa ja Baltiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 98,9 | 119,0 | 131,9 |
kasvu-% | 36,57 % | 20,23 % | 10,91 % |
EBIT (oik.) | 13,5 | 15,9 | 18,4 |
EBIT-% (oik.) | 13,62 % | 13,36 % | 13,95 % |
EPS (oik.) | 0,31 | 0,67 | 0,79 |
Osinko | 0,10 | 0,24 | 0,28 |
Osinko % | 1,21 % | 1,85 % | 2,15 % |
P/E (oik.) | 26,86 | 19,45 | 16,50 |
EV/EBITDA | 12,62 | 15,79 | 12,57 |