Reuters: Fortumin kuluttajaliiketoiminta menossa kaupaksi noin 1,5 miljardilla eurolla

Uutistoimisto Reutersin nimettömien lähteiden mukaan Fortum olisi saamassa Consumer Solutions -liiketoiminnan myynnistä noin 1,5 miljardia euroa. Reuters on lähtökohtaisesti luotettava lähde tämän tyyppisissä uutisissa, ja pidämme uutista uskottavana. Toteutuessaan kauppahinta olisi korkeampi kuin olemme arvioineet, joten suhtautuisimme mahdolliseen kauppaan positiivisesti. Reuters kertoi uutisessaan myös, että Fortum olisi edistynyt myös Stockholm Exergin 50 %:n omistusosuuden myynnissä. Fortumin rakennemuutos ja toisaalta taseen vahvistaminen vaikuttaisikin etenevän hyvällä vauhdilla, vaikka varmuutta näistä asioista ei toki ole.

Olemme aiemmin arvioineet, että Consumer Solutions-liiketoiminnasta voitaisiin maksaa 6-8x EV/EBITDA-kerroin, mikä antaisi liiketoiminnan arvoksi 0,9-1,2 miljardia euroa viimeisen 12 kk tuloksella. Totesimme kuitenkin, että kauppahinta voisi olla merkittävästi korkeampi, jos ostajalla on selkeä strateginen yhteensopivuus liiketoiminnan kanssa. Reutersin lähteiden mukaan liiketoiminnan ostamisesta ovat kiinnostuneet ainakin EO.N, Vattenfall sekä pienempi norjalainen Fjordkraft. Kun jonkinlaisen strategisen intressin omaavia suuria ostajakandidaatteja on useita, Reutersin mainitsema ”suunnilleen 1,5 miljardia euroa” kuulostaa mielestämme realistiselta. Tämä olisi noin 10x liiketoiminnan viimeisen 12 kk:n vertailukelpoinen käyttökate, joka oli 153 MEUR (vuosi 2020).

Consumer Solutions tarjoaa sähkötuotteita, palveluja sekä digitaalisia kuluttajaratkaisuja ja on Pohjoismaiden suurin sähkön vähittäismyyjä (noin 2,4 miljoonaa asiakasta). Consumer Solutions -liiketoiminta on kehittynyt viime vuosina erittäin hyvin, mutta on mielestämme selvästi irrotettavissa konsernista. Jos kauppahinta on Reutersin ennakoimalla tasolla, suhtaudumme mahdolliseen divestointiin positiivisesti. Samalla on kuitenkin hyvä huomioida, että Fortumin kokoluokassa kertaluontoisen erän vaikutus ei olisi kovin suuri.

Fortum kertoi joulukuussa strategiapäivityksensä yhteydessä, että se aloittaa Consumer Solutions -liiketoiminnan strategisten vaihtoehtojen arvioinnin. Liiketoiminnan myynti oli yhtiön mukaan yksi arvioitavista vaihtoehdoista, mutta yleensä strateginen tarkastelu on päätynyt myyntiin ja tätä on odotettu sijoittajien keskuudessa. Fortumin strategisessa tarkastelussa on myös kaukolämpö ja -jäähdytysyhtiö Stockholm Exergi, jonka Fortum omistaa puoliksi Tukholman kaupungin kanssa. Reutersin mukaan omistusosuus oltaisiin mahdollisesti myymässä Citin ja Danske Bankin järjestämässä huutokaupassa. Tämän suhteen Reutersilla ei ollut kuitenkaan mitään indikaatiota mahdollisesta kauppahinnasta, eikä asiaa käsitelty yleensäkään tarkemmin.