Sammon tytäryhtiö Topdanmark julkaisi tiistaina hieman analyytikko-odotukset ylittäneen Q1-tuloksen. Tulosylityksen taustalla olivat kuitenkin sijoitustuotot, ja vakuutuspalvelutulos vastasi hyvin konsensusennustetta. Päivän kurssireaktio (-0,7 %) indikoi tuloksen vastanneen kohtalaisen hyvin myös sijoittajien odotuksia. Q1-raportin yhteydessä yhtiö nosti maltillisesti arviotaan sen kuluvan vuoden yhdistetyn kulusuhteen ja tuloksen kehityksestä.

Vakuutusliiketoiminnan tulos lähes odotuksiin

Topdanmarkin vakuutustoiminnan liikevaihto kasvoi Q1:llä 2,5 % 2500 MDKK:oon, mikä vastasin hyvin konsensuksen odotuksia. Myös yhdistetty kulusuhde vastasi täysin analyytikkoennusteita ollen kvartaalilla 83,6 % (Q1’22: 91,6 %). Operatiiviset kulut olivat hieman odotuksia korkeammat, mutta tätä paikkasivat konsensusennustetta matalammalla tasolla olleet korvauskulut. Vertailukauden heikkoa yhdistettyä kulusuhdetta taas selittävät muun muassa poikkeuksellisen korkealla tasolla olleet säästä johtuneet korvaukset. Raportin selkeimmän positiivisen yllätyksen tarjosivat sijoitustuotot, jotka olivat Q1:llä 106 MDKK konsensusodotuksen oltua 59 MDKK. Tulos ennen veroja oli siten 521 MDKK (Q1’22: 174).

Sammon näkökulmasta raportin anti oli positiivista

Topdanmark nosti kuluvan vuoden arviotaan yhdistetyn kulusuhteen ja tuloksensa osalta. Yhtiö odottaa nyt 82,5–85,5 % yhdistettyä kulusuhdetta (aik. 83–86 %). Huomautamme, että helmikuussa tiedotettu Oona Health A/S:n yritysosto ei vaikuta vielä kuluvan vuoden lukuihin, sillä kaupan odotetaan toteutuvan vasta vuoden lopussa. Yhtiö odottaa sen liikekulusuhteen kasvavan edellisvuodessa, mutta tämä selittyy henkivakuutustoiminnan myynnin laskevalla vaikutuksella liikevaihtoon, jolloin suurempi määrä operatiivisia kuluja kohdistuu nykyliiketoimintaan.

Konsernin emoyhtiö Sammon näkökulmasta vahvana säilynyt tulosnäkymä on luonnollisesti positiivinen asia Topdanmarkin tuloksen vaikuttaessa suoraan Sammon omiin lukuihin. Lisäksi matalalla tasolla säilynyt korvauskulusuhde tukee käsitystämme hintakilpailun säilymisestä maltillisena pohjoismaisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla.