Sievi Capital Q4 tiistaina: Fokus tärkeimmissä KH-Koneissa ja Indoorissa

Sievi Capitalin tilinpäätösraportti julkaistaan tiistaina klo 8.00. KH-koneiden odotamme tehneen vahvan lopetuksen vahvalle vuodelle. Indoorilta odotamme puolestaan resilienttiä suoritusta, vaikkakin markkinatilanne on muuttunut entistä haastavammaksi. Sievin uusi strategia julkistettiin joulukuussa ja matka osien summassa olevan piilevän arvon purkamiseksi on aloitettu. Matka on kuitenkin vielä alussa, emmekä odota yhtiön kertovan sen suhteen uusia tietoja. Osinkoa, emme odota ehdotettavan yhtiökokoukselle, sillä yhtiön on määrä paljastaa uusi osinkopolitiikkansa vasta syksyllä järjestettävällä CMD:llä.

Indoorilta odotamme vaisua Q4:sta, kun markkina on jatkanut rymylaskussa

Ennustamme Indoorin Q4-myynnin laskeneen 5 %:lla 51,9 MEUR:oon. Huonekalu- ja sisustusalan markkina on Q4:n osalta ollut jopa 6 %:n laskussa myynnin kärsittyä vajonneesta kuluttajaluottamuksesta ja ostovoiman laskun konkretisoitumisesta kuluttajille. Uskomme Indoorin kasvaneen kuitenkin hieman markkinaa nopeammin, sillä 10 Sotka myymälää on siirtynyt sen omaan omistukseen vaiheittain Q4:n loppuun mennessä. Yhtiön käyttökatteen (IFRS) ennustamme olevan 6,9 MEUR:n tasolla (Q4’21: 7,3 MEUR). Myynnin selvä lasku painaa tulosta, mutta ainakin edellisellä kvartaalilla yhtiö oli onnistunut hinnoittelullaan mitigoimaan kuluinflaatiota. Haastavan markkinatilanteen taklaamiseksi Indoor käynnisti myös jo elokuussa koko henkilöstöä koskevat yt-neuvottelut. Odotamme näistä koituneen säästöjä viimeiselle kvartaalille. Markkinaympäristön uskomme jatkuvan H1’23:lla vielä haastavana, mutta odotamme Indoorin käyttökatteen alkavan asteittain elpyä H2’23 kuluinflaation maltillistuessa (rahti, energia ja Aasian ostohinnat). Myös ERP-uudistuksen valmistumisen (Q1’23 loppuun mennessä) pitäisi laskea kuluja noin 4 MEUR/v. Indoorin näkymistä lausutun pitäisikin olla linjassa odotustemme kanssa.

KH jatkaa ennusteessamme parantamistaan, mutta katse on etenkin sen näkymissä

KH-Koneiden Q4-liikevaihdon ennustamme kasvavan 10 %:lla 64 MEUR:oon ja käyttökate-ennusteemme on 5,3 MEUR (Q4’21: 3,9 MEUR). Törnells Maskinuthyrning yritysosto nostaa liikevaihtoa reilulla 1 MEUR:lla ja loppu kasvusta on ennusteessamme orgaanista etenkin Ruotsin markkinalta. KH-Koneiden omat kommentit näkymistä ovat raportin keskiössä uudisrakentamisen hidastuessa Pohjolassa. Syksyllä EK:n suhdannetiedustelun mukaan maarakennusyritysten suhdannetilanne oli edelleen kohtuullinen Suomessa, mutta sen arvioitiin heikentyvän 2022 vuoden lopulla ja vuonna 2023. Tuoreemmassa arviossa Volvo arvioi omassa Q4-sijoittajaesityksessään Euroopan maanrakennuskonemarkkinan pysyvän lähellä 2022 tasoa vuonna 2023 vaihteluvälin ollessa -5… +5%. Tämä ei kuitenkaan kerro suoraan Pohjoismaiden tilanteesta. Ennustamme nykyisellään KH-Koneiden vuoden 2023 käyttökatteen (FAS) säilyvän lähellä vahvaa 2022 tasoa (14,5 MEUR), kun hyvänä jatkuva oma tekeminen kompensoi hidastuvan markkinan vaikutusta.

Pienemmät omistukset ovat Sievin arvonmuodostuksen kannalta sivuroolissa

Logistikakselta ja HTJ:ltä odotamme Q4:llä edelleen liikevaihtojen selvää kasvua sekä vertailukaudesta paranevia käyttökatteita. Pienimmän omistuksen Nordic Rescue Groupin kohdalla fokus on siinä, kuinka paljon velkaa yhtiölle jäi Vema Liftin konkurssin jäljiltä.