Solwers H1 torstaina: Odotuksemme on vertailukauden tasolla operatiivisen tuloksen osalta

Solwers julkistaa H1-raporttinsa tulevana torstaina. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen vielä lievästi yritysostojen seurauksena, mutta orgaanisen liikevaihdon kasvun odotamme taittuneen H1:llä negatiiviseksi. Tämän sekä palkkainflaation ajamana odotamme yhtiön kannattavuuden laskeneen hieman vertailukauden hyvältä tasolta, minkä ansiosta tulosodotuksemme on aavistuksen vertailukauden alapuolella.

Odotamme liikevaihdon kasvaneen lievästi epäorgaanisen kasvun avittamana

Ennustamme Solwersin H1-liikevaihdon kasvaneen 2 % vertailukaudesta ja yltäneen siten 33,3 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua vetävät ennusteissamme etenkin alkuvuodesta tehty Transport Consultancy Group Nordic- ja vertailukaudella tehty Establish Schening -yritysosto. Orgaanisen kasvun odotamme sen sijaan olleen noin 4 %:n laskussa, sillä arviomme mukaan jo viime vuoden lopulla nähty makrotilanteen heikentyminen on hidastanut yksityisen sektorin projektien etenemistä. Kysynnän osalta positiivinen elementti on kuitenkin arviomme mukaan ollut hyvä investointien taso Pohjois-Ruotsissa, mutta toisaalta tämän vaikutusta laimentaa heikentynyt kruunu.

Odotamme kannattavuuden laskeneen vahvalta vertailukauden tasolta

H1:n EBITA:n ennusteemme on lähes vertailukauden tasolla 3,7 MEUR:ssa, mikä vastaa hyvää 11,0 %:n marginaalia. Odotamme nousseiden palkkojen painaneen kannattavuutta, sillä arviomme mukaan heikommassa markkinassa kilpailutilanne on ollut kireämpi, mikä on estänyt palkkainflaation siirtämistä hintoihin. Samaan aikaan arvioimme alihankinnan käytön olleen kysyntätilannetta peilaten vähäisempää H1:llä, minkä arvioimme tukeneen kannattavuutta lievästi. Raportoitua tulosta arvioimme painaneen kasvaneet poistot ja arvonalentumiset, jotka peilaavat epäorgaanista kasvua. Tämän lisäksi odotamme nettorahoituskulujen kohonneen selvästi korkotason nousun myötä. Siten odotammekin raportoidun osakekohtaisen tuloksen laskeneen vertailukaudesta 0,15 euroon.

Kommentit kysynnän ja tilauskannan kehityksestä sekä pääoman allokoinnista huomiomme kohteena

Solwers ei ole antanut kuluvalle vuodelle numeerista ohjeistusta, mutta odotamme yhtiön kommentoivan aiempaan tapaan sen kysyntänäkymiä sekä tytäryhtiöiden tilauskannan kehitystä. Talouskasvunäkymän selkeän heikentymisen myötä etenkin kommentit tarjouskyselyiden aktiviteetin kehityksestä ovat erityisen mielenkiintomme kohteena. Lisäksi meitä kiinnostavat mahdolliset kommentit yritysjärjestelyistä, sillä yhtiö kommentoi tilinpäätöksen yhteydessä, että sen tavoitteena on jatkaa kasvua yritysostoin. Tähän yhtiön rahoitusasema antaa myös huomattavasti liikkumavaraa. Näkemyksemme mukaan taseen tehokas käyttö myös edellyttää pääomien allokointia, sillä yhtäaikainen tuhti kassa (2022 lopussa 18,5 MEUR) ja korollisen velan määrä (2022 lopussa 31,8 MEUR) ei ole tehokasta.