SRV Q3 torstaina: Markkina hidastaa

SRV raportoi Q3-tuloksensa torstaiaamuna 27.10.2022 noin kello 8.30. Odotamme liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla, mutta tuloksen parantuvan selvästi heikosta vertailukaudesta. Tarkistimme hieman ennusteitamme alaspäin Q3:lle varmistuneiden asuntovalmistumisten perusteella. Markkinahaasteet pitävät epävarmuutta yllä lähivuosien kasvulle ja tuloskäänteelle. Tilauskannan tulisikin näin viestiä kasvusta, jotta lähivuosien ennusteisiimme yllettäisiin.

Liikevaihto vertailukauden tasolla

Ennustamme SRV:n liikevaihdon olevan Q3:lla vertailukauden tasolla noin 191 MEUR:ssa (Q3’21: 191 MEUR). Toimitilarakentamisen liikevaihdon laskun odotamme hidastuvan ja asuntorakentamisen kasvavan hieman. Asuntorakentamisen osalta odotamme parempaa kvartaalia, sillä asuntoja valmistuu arviomme mukaan selvästi vertailukautta enemmän. Keskihinnat ovat laskelmiemme mukaan kuitenkin vertailukautta matalampia. Asuntoja on arviomme mukaan vielä myös mennyt kohtuullisen hyvin kaupaksi epävarmasta markkinasta huolimatta, vaikka odotamme myymättömien asuntojen määrän kasvavan.

Tilauskanta oli Q2:n lopussa kokonaisuudessaan SRV:llä noin 30 % alle vertailukauden tason osin yhtiön rahoitus- ja Venäjä-toimien aiheuttamien hidasteiden takia. Tilauskannan tulisi osoittaa selkeää piristymistä, jotta ensi vuoden kasvuennusteisiimme voisi nojata paremmalla varmuudella.

Tuloksessa keskiöön operatiivinen liiketoiminta

Odotamme SRV:n oikaistun eli operatiivisen liikevoiton nousevan Q3:lla vertailukauden tasolta noin 2,6 MEUR:oon (Q3’21: -0,6 MEUR). Marginaalin odotamme nousevan 1,3 %:iin (Q3’21: -0,3 %). Venäjältä ja Sijoittamisesta ei pitäisi enää tulla merkittäviä kertaeriä alkuvuoden alaskirjausten jälkeen ja tuloksessa keskiössä on yhtiön operatiivinen Rakentaminen-segmentti. Kannattavuuteen vaikuttaa vielä kuitenkin ennusteissamme alhaiset liiketoiminnan volyymit, projektien heikko katerakenne ja kustannuspaineet, mutta näemme asuntorakentamisen valmistumisten tukevan myös kannattavuutta. Paljon huomiota kiinnittyy myös kommentteihin kustannuspaineista ja niiden vaikutuksesta kannattavuuteen, vaikka isoin parannusvara yhtiön kannattavuudessa tulee vielä yhtiön omista toimista.

Ohjeistusta voidaan edelleen tarkistaa

SRV ohjeistaa vuoden 2022 liikevaihdon olevan 800–860 MEUR:n välillä ja operatiivisen liikevoiton paranevan ollen 15–25 MEUR. Markkinanäkymiin liittyy nyt kuitenkin merkittävää epävarmuutta markkinakysynnän kautta. Asuntokaupan kannalta kuluttajien tilanne on heikentynyt ja volyymien odotetaan laskevan ensi vuonna selvästi. Kustannuspaineet materiaalien osalta helpottavat, mutta muu inflaatio rasittaa nyt liiketoimintaa. Riskitekijät huomioiden pidämme tulosohjeistushaarukan alalaitaa todennäköisempänä kuin ylälaitaa. Seuraamme tuloksen lisäksi kommentteja inflaation vaikutuksesta ja kysynnän tasosta eri markkinoilla. Lisäksi Venäjän varojen tilanne kiinnostaa, vaikka näiden vaikutus tulokseen olisikin vähäinen.