Taaleri Q2-aamutulos: Pehmeät numerot sijoitustuottojen ja kertakulujen vetämänä

Taaleri julkaisi aamulla odotuksia heikommat Q2-numerot. Odotuksia heikommat numerot selittyvät pääosin sijoitustuotoilla sekä kertakuluilla ja operatiivisesti raportti ei alustavasti vaikuta sisältävän suurempia yllätyksiä. Taalerin tulosinfoa voi seurata InderesTV:ssä 11.00 alkaen.

Raportti sisälsi poikkeuksellisen paljon kertaeriä

Taalerin liikevoitto oli 2,4 MEUR jääden varsin selvästi 4,5 MEUR:n ennusteestamme. Tulosalituksen taustalla oli pääosin Garantia, jossa sekä vakuutustekninen tulos että sijoitustuotot jäivät odotuksista. Taalerin numerot sisältävät poikkeuksellisen paljon erilaisia raportin tulkintaa vaikeuttavia kertaeriä (mm. valuuttakurssimuutokset ja Infran liikearvon alaskirjaus), mutta alustavasti operatiiviset numerot vaikuttaisivat olevan kohtuullisen hyvin linjassa odotuksiemme kanssa. Yhtiön verot olivat katsauskaudella poikkeuksellisen korkeat ja se painoi osakekohtaisen tuloksen nollaan (Q2’22e: 0,11e).

Pääomarahastojen kannattavuus edelleen heikkoa

Pääomarahastojen osalta liikevaihto 5,3 MEUR ylitti 4,7 MEUR:n ennusteemme, mutta ylitys johtui puhtaasti valuuttakursseista. Etenkin Energiassa kulutaso oli selvästi odotuksiamme korkeampi ja ilman valuuttakurssin positiivista vaikutusta liikevaihtoon, olisi koko Pääomarahastot-segmentin tappio ollut selvästi odotuksiamme korkeampi. Kulutason jatkuva kasvu on edelleen huolestuttavaa, etenkin kun muiden Energian ulkopuolisten pääomarahastojen ylösajo on hidasta. Taaleri kertoi odotetusti myös aloittavansa SolarWind 3 -rahaston markkinoinnin syksyn aikana, mikä on luonnollisesti positiivinen uutinen. Yhtiö myös päätti katsauskaudella ajaa alas infraliiketoimintansa. Tämä ei ole varsinaisesti yllätys, kun ensimmäisen rahaston lanseeraus ei onnistunut. Tämä kuitenkin alleviivaa haasteita energiasektorin ulkopuolisten Pääomarahastojen osalta.

Sijoitustuotot painoivat Garantian tulosta

Garantian osalta vakuutusmaksutulo laski vertailukaudesta ja oli Q1 tasolla 4,0 MEUR:ssa jääden selvästi ennusteestamme 4,9 MEUR. Käsityksemme mukaan iso osa tästä kuitenkin selittyy vakuutusmaksuvastuun jaksotuksilla ja uusmyynti vetää edelleen hyvin. Tästä osoituksena myös yhtiön vakuutuskanta, joka kasvoi edellisestä kvartaalista lähes 5 %:lla. Vakuutusteknisesti tulos oli jälleen erinomainen ja korvauskuluja kirjattiin 0 %. Odotuksia heikomman liikevaihdon johdosta vakuutustekninen tulos oli lievästi odotuksiamme heikompi (2,8 vs. 3,2 MEUR). Garantian sijoitustuotot olivat odotuksiamme enemmän miinuksella (-3,9 vs. 3,0 MEUR) ja käyvin arvon sijoitustuotot olivat miinuksella 7,2 MEUR.

Muut-segmentin osalta numerot olivat hyvin linjassa odotustemme kanssa ja segmentti kirjasi merkittävän liikevoiton (6,1 MEUR) Finsilvasta tuloutuneen ison tuottosidonnaisen palkkion myötä. Konsernin sijoitussalkku oli myös odotuksiemme mukaisesti noin 70 MEUR:n tasolla.