TietoEVRYltä kunnianhimoiset mutta saavutettavat taloudelliset tavoitteet

TietoEVRYn eilinen pääomamarkkinapäivä (CMD) avasi odotetusti yhdistyneen TietoEVRYn taloudellisia tavoitteita. Tavoitteet olivat ennakoidun kunnianhimoisia ja realistisesti saavutettavissa. Tiedolle tyypilliseen tapaan TietoEVRY avasi hyvin yksityiskohtaisesti tiekarttaa, miten ja millä aikajänteellä tavoitteisiin päästään. Pääomamarkkinapäivän kärkiteema oli kasvu, jota yhtiö tavoittelee usean liiketoiminta-alueen voimakkaan kasvun sekä epäorgaanisen kasvun avulla. Kokonaisuudessaan pääomamarkkinapäivä antoi selkeän kuvan tiekartasta tulevina vuosina ja lisäsi luottamusta integraation etenemiseen odotetusti. Nostimme osinkoennusteita vuosille 2020-21 noin 5 % ja pidimme operatiiviset ennusteemme ennallaan. Toistamme samalla näkemyksemme osakkeesta. Pääomamarkkinapäivä on katseltavissa myös jälkilähetyksenä täältä.

• TietoEVRYn CMD:n teemana oli kasvu ja suurin mielenkiinto kiinnittyi luonnollisesti taloudellisiin tavoitteisiin. Koronapandemia on myös TietoEVRYn näkökulmasta laukaissut 3 vuoden digiloikan. Microsoftin toimitusjohtaja taas sanoi keväällä, että 2 kuukauden aikana on tapahtunut 2 vuoden digiloikka. Näkemyksemme mukaan on selvää, että korona on pakottanut useat nukkuneet toimialat digitalisoitumaan ja vahvistamaan IT-ydintään. Tämä tarjoaa TietoEVRYlle ja pohjoismaiselle IT-palvelusektorille hyvän kasvuympäristön lähivuosille.
• Taloudelliset tavoitteet olivat linjassa aikaisemmin arvioimiimme tavoitetasoihin. TietoEVRYn keskeiset taloudelliset tavoitteet ovat 1) kasvun kiihtyminen 5 %:iin vuoteen 2023 mennessä, 2) oikaistu liikevoitto (EBITA) 15 % vuoteen 2023 mennessä, 3) nettovelka/käyttökate alle 2x vuoden 2022 loppuun mennessä ja 4) osinkojen kasvattaminen vuosittain. Arvioimme ennen pääomamarkkinapäivää pitkän aikavälin kasvutavoitteiden heijastelevan markkinaa nopeampaa kasvua ja kannattavuustavoitteen heijastelevan 13-15 %:n EBITA-tasoa.
• Kasvua TietoEVRY tavoittelee usealla rintamalla kuten 1) julkisen sektorin pilvipalveluista, 2) data- ja analytiikkaratkaisuista, 3) ohjelmistokehityksestä ja automaatiosta, 4) rahoitussektorin maksuohjelmistoista ja korttipalveluista, 5) terveydenhuoltopalveluista ja 6) tuotekehityspalveluista. Kasvua hidastaa edelleen perinteisten räätälöityjen infrastruktuuriratkaisujen ja vanhojen ”legacy”-ohjelmistojen lasku. TietoEVRY avasi myös segmenttitasolla kasvutavoitteitaan ja konsernitasolla aikajännettä, mikä helpottaa tavoitteiden saavuttamisen seurantaa. Neljän segmentin viidestä odotetaan kasvavan 6-10 %. Kasvua hidastaa pilvi- ja infrapalveluiden 0-2 %:n kasvu. Yhtiö sisällyttää 5 %:n kasvutavoitteeseensa mahdolliset yrityskaupat. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvun asteittain kiihtyvän ensi vuonna, mutta jäävän vajaaseen 4 %:iin vuonna 2023 (2020e orgaanisesti -4 %). Arvioimme yhtiön sulattelevan nykyistä fuusiota ja vahvistavan tasetta vielä ensi vuoden. Näin ollen pidämme uusia yritysjärjestelyjä todennäköisenä vasta vuodesta 2022 alkaen.
• Kannattavuuden osalta TietoEVRY tavoittelee 15 %:n kannattavuutta vuoteen 2023 mennessä. Tavoite on kunnianhimoinen ottaen huomioon palkkainflaatio (2-4 %) ja jatkuvat tuotekehitysinvestoinnit (4-5 % liikevaihdosta), jotka hidastavat kehitystä. Kannattavuutta tukevat jatkuvat tehostamistoimet ja fuusion synergiat. Lisäksi yhtiö avasi segmenttitasolla myös kannattavuustavoitteitaan, mikä helpottaa tavoitteiden saavuttamisen seurantaa. Ennustamme tällä hetkellä EBITA-%:n nousevan 13 %:iin vuonna 2023 (2019: 11,6 %).
• Integraation TietoEVRY kommentoi edelleen etenevän suunnitellusti ja yhtiö toisti tähän liittyvät kertaluonteiset kuluennusteet ja synergiatavoitteet. Kertaluonteiset kulut laskevat ensi vuonna noin puoleen vuoden 2020 tasosta. Uutena tavoitteena yhtiö kertoi uudelleenjärjestelykulujen olevan vuodesta 2022 eteenpäin noin 1 % liikevaihdosta. TietoEVRYn kokoiselle IT-palveluyhtiölle uudelleenjärjestelyn tarve on jatkuvaa, kun teknologia ja osaamisen tarve muuttuu yhtä kiihtyvään tahtiin. Tämä on yksi erottava piirre muihin suomalaisiin listattuihin IT-palveluyhtiöihin, joilla ei vielä ole ollut samaa tarvetta.
• TietoEVRY tavoittelee osingon kasvattamista vuosittain hallituksen vuoden 2020 alkuperäisestä yhtiökokoukselle esittämästä 1,27 euron osakekohtaisesta tasosta. Osinkotavoite ylitti hieman odotuksemme ja nostimme osinkoennustetta 10 senttiä vuodelle 2020 ja 5 senttiä vuodelle 2021. Ennustamme nyt yhtiön maksavan 1,3 euroa vuodelta 2020 ja 1,35 euroa osakkeelta vuonna 2021, mikä vastaa vahvaa noin 5 %:n osinkotuottoa.