Verkkokauppa.com Q2 ensi perjantaina - Raision myymälä tukee kasvua selvästi

Verkkokauppa.com julkistaa Q2-raporttinsa ensi viikon perjantaina 08:00. Raportin päähuomio kohdistuu liikevaihtoon, jonka odotamme palaavan takaisin terveelle kasvu-uralle Raision myymälän vetämänä. Tulos jää vaisuksi Raision myymälän avauskustannuksista johtuen, mutta tämän merkitys on kokonaiskuvassa pieni. Mielestämme osake on edelleen hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu markkinoiden ylireagoidessa Amazonin uhkaan. Pidämmekin osakkeen tuotto-/riskisuhdetta edelleen erittäin hyvänä ja toistamme positiivisen näkemyksemme ennen Q2-raporttia.

Ennusteemme mukaan yhtiön Q2-liikevaihto kasvaa 12 %:lla 110,7 MEUR:oon (Q2’17 99,0 MEUR) ollen linjassa konsensusennusteen kanssa. Raision uusi myymälä ja viime kvartaalilla helpottanut kilpailupaine tukevat kasvulukemia arviomme mukaan vahvasti. Vertailukausi sisälsi yhtiön mukaan poikkeuksellisen paljon matalakatteista rajojen yli suuntautuvaa tukkukauppaa. Arvioimme tämän poistuvan volyymin negatiivisen vaikutuksen jäävän pieneksi (- 5 %) ja yhtiön tästä oikaistu kasvu kohoaakin jopa 17 %:iin.

Odotamme yhtiön myyntikatteen olleen lähes vertailukauden tasolla 14,4 % (Q2’17: 14,5 %) ja kiinteiden kulujen nousseen 14,7 MEUR:oon (Q2’17: 11,8 MEUR). Tukkukaupan poistumalla on lievä positiivinen vaikutus myyntikate-%:iin ja myös Apurahan ja uusien tuotekategorioiden kasvu tukevat sitä. Negatiivista vaikutusta tulee Raision myymälän ylösajosta, johon on liittynyt alennuskampanjoita. Yhtiön kulut kasvavat vertailukaudesta selvästi johtuen neljännen kivijalkamyymälän kustannuksista ja ylösajoon liittyneestä kasvaneesta markkinointibudjetista. Arvioimme edellisten seikkojen yhteisvaikutuksesta liikevoiton jäävän 0,9 MEUR:oon (Q2’17: 2,3 MEUR).

Verkkokauppa.comin vuoden 2018 ohjeistushaarukka on 460-500 MEUR liikevaihto ja 11-14 MEUR liikevoitto. Yhtiön on ennusteillamme lähellä ohjeistushaarukkansa ylälaitaa liikevaihto 491 MEUR ja liikevoitto 13,3 MEUR. Yhtiöllä on mielestämme hyvät mahdollisuudet nostaa ohjeistustaan vuoden kuluessa, sillä Q4-raportin yhteydessä annettu ohjeistus oli varovainen suhteessa yhtiön keskipitkänajan tavoitteisiin (10-20 % vuosittainen kasvu käyttökate-%:n ollessa 3-5 %:n välillä) ja Q1 sujui yhtiöltä jo hyvin.

Liikevaihdon kehityksen lisäksi mielenkiinto Q2-raportissa kohdistuu kommentteihin KOTEK-markkinan kilpailutilanteen kehityksestä sekä kommenteista liittyen Raision myymälän ylösajon etenemiseen ja mahdollisen Myllypuron myymälän aikatauluihin. Yhtiön kannattaa edelleen preferoida kasvua kannattavuuden yli ja käyttökatemarginaalin säätö riippuukin pitkälti kilpailijoiden antamasta paineesta. Aggressiivisen hintakilpailun kiihtyminen on merkittävin riski ennusteisiin yltämisen suhteen.