Merus Power H2 torstaina: Komponenttipula nostaa epävarmuutta kannattavuuden osalta
Merus Power raportoi H2-tuloksensa torstaina 9.2. Arvioimme kasvun jatkuneen hyvänä liikevaihdon ja tilauskannan osalta sähkönlaaturatkaisujen vetämänä. Kannattavuuskehitykseen sen sijaan sisältyy enemmän epävarmuutta komponenttien saatavuushaasteiden ja kustannusten nousun vuoksi.
Sähkönlaaturatkaisut vetävät kasvua
Arvioimme H2:n liikevaihdon kasvaneen 12,2 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi 17 %:n kasvua suhteessa vahvaan vertailukauden lukuun. Kasvua on tiedotettujen tilausten perusteella syntynyt erityisesti sähkönlaaturatkaisujen segmentissä. Liikevaihdon kehitykseen voi sisältyä pientä ajoitusriskiä, sillä komponenttipula on voinut viivästää joitakin toimituksia. Yhtiön liikevaihto painottui vuonna 2021 poikkeuksellisen paljon H2:lle (70 %) ja tänä vuonna arvioimme H2:n vastaavan 66 % koko vuoden liikevaihdosta. Myös tilaukset ovat kehittyneet arviomme mukaan hyvin, sillä laskujemme mukaan vuoden 2023 aikana toimitettavat tiedotetut tilaukset olisivat yhteensä noin 7 MEUR, minkä lisäksi tilauskantaan voi sisältyä myös pienempiä julkistamattomia tilauksia. Ennustamme siten vuoden 2022 lopun tilauskannaksi 10,7 MEUR, mikä vastaisi 27 %:n kasvua (2021: 8,4 MEUR).
Komponenttipula voi painaa kannattavuutta
Arvioimme yhtiön liikevoiton painottuvan voimakkaasti H2:lle viime vuoden tavoin. Ennustamme H2:n käyttökatteeksi 1,3 MEUR (H2’21: 1,2 MEUR) ja liikevoitoksi 1,0 MEUR (H1’21: 0,9 MEUR). Liikevaihdon kasvusta huolimatta ennustamme suhteellisen kannattavuuden heikentyvän, koska komponenttipula sekä kohonneet kustannukset todennäköisesti rajoittavat tuloskehitystä. Komponenttipulan vuoksi H2:n kannattavuusennusteeseen kohdistuu poikkeuksellisen paljon epävarmuutta. Ennustamme H2:n osakekohtaiseksi tulokseksi 0,10 euroa (H2’21: 0,11). Emme odota yhtiön maksavan osinkoa vuodelta 2022, vaan uskomme yhtiön priorisoivan varojen käyttöä kasvustrategian edistämiseen.
Kasvu jatkuu vuonna 2023, kannattavuuskehitys suurempi kysymysmerkki
Ennustamme Merus Powerin liikevaihdon kasvavan edelleen vuonna 2023 noin 25 % ja käyttökatteen paranevan 1,8 MEUR:oon. Arvioimme katetasojen toipuvan hinnankorotusten sekä komponenttipulan asteittaisen helpottamisen kautta. Yhtiö on kasvattanut organisaatiotaan merkittävästi vuosina 2021-22, mutta uskomme rekrytointien hidastuvan vuoden 2023 aikana. Tehdyt rekrytoinnit eri funktioihin, kuten myyntiin, markkinointiin ja tuotekehitykseen tukevat yhtiön liikevaihdon kehitystä viiveellä, jolloin henkilöstökustannusten suhteellisen osuuden liikevaihdosta tulisi laskea. Uusien tilojen hankinta lienee edessä vuosien 2023-24 aikana. Nykyisten edullisten tilojen korvaaminen moderneilla tiloilla voi kasvattaa kustannuksia merkittävästi, jolloin toimitilakustannusten osuus liikevaihdosta voi jopa nousta lähivuosina, kunnes yhtiö saavuttaa riittävästi liikevaihdon kasvua kustannusten skaalaamiseksi.
Login required
This content is only available for logged in users
Merus Power
Merus Power is active in the industrial sector. The company specializes in electrical engineering where the company designs technology for energy efficiency and operational and environmental performance. The company delivers dynamic compensation solutions, power electronics, software technology, and services in electrical engineering. The customer base consists of customers in the industry, power production, and renewable energy sector. The company operates on a global level with headquarters in Nokia.
Read more on company pageKey Estimate Figures18.11.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Revenue | 14.8 | 18.5 | 23.1 |
growth-% | 127.20 % | 25.00 % | 25.00 % |
EBIT (adj.) | 0.3 | 0.5 | 1.2 |
EBIT-% (adj.) | 2.25 % | 2.93 % | 5.06 % |
EPS (adj.) | -0.15 | 0.02 | 0.11 |
Dividend | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
Dividend % | |||
P/E (adj.) | - | 230.17 | 37.32 |
EV/EBITDA | 69.72 | 24.39 | 13.96 |