Federal Reserven korkopäätös tänään: Tilaus mahtikasvusta nollakoroilla vielä voimassa
USA:n keskuspankin Federal Reserven tämän iltaisesta korkopäätöksestä ei odoteta muutosta ohjauskorkoihin (ennallaan 0-0,25 %:ssa) tai keskuspankin arvopaperisostoihin (nykyisellään 120 mrd. $/kk). USA:n talous kasvaa kovalla tahdilla, mutta työmarkkina on vielä kaukana normaalitilanteesta ja siten tilaus nollakoroistakin on edelleen voimassa. Olen koonnut alle tärkeimmät kohdat tulevasta kokouksesta:
- Inflaatiota seurataan tarkkaan myös illan kokouksessa, ja transitory (väliaikainen) lienee päivän sana. USA:n inflaatio kiihtyi toukokuussa jo yli viiden prosentin rajan, mutta korkeista lukemista huolimatta hintapaineet saatiin laitettua väliaikaisten ilmiöiden ja heikon vertailukauden piikkiin. Federal Reserve on toistellut mantraa väliaikaisista hintapaineista jo pitkään, ja näkemys on viime aikoina tehnyt kauppansa myös sijoittajien silmissä. Mikäli Federal Reserve alkaisi nyt ”haukkailla” ja vihjailla pysyvämmistä hintapaineista, olisi se jonkinasteinen sokki markkinoilla, sillä elvytyksen ylläpitämistä perustellaan väliaikaisuudella ja inflaatiota pidetään selvästi suurimpana riskinä rahapolitiikassa (ks. kuvio).
- Keskuspankin sanojen tueksi saadaan tuoreet talousennusteet, joihin on odotettavissa ainakin pieniä nostoja. Jo edellisestä korkopäätöksestä heijastui parantunut talouskuva, sillä merkittävät talousriskit olivat muuttuneet pelkiksi riskeiksi. Federal Reserven maaliskuussa julkaistut talousennusteet povasivat talouskasvun kiihtyvän 2021 6,5 %:iin ja 2022 3,3 %:iin. Inflaatioennuste oli hyvinkin maltillinen 2,4 % (2021) ja 2,0 % (2022) Markkinaodotuksissa ollaan korkeammalla, sillä esimerkiksi Bloombergin konsensusennuste 2021 on talouskasvulle 6,6 % ja 2022 4,1 %. Illalla nähdään, kurotaanko eroa umpeen.
- Luonnollisesti inflaatio- ja talouskasvuodotusten taustalla on kysymys siitä, kuinka kauan mahtikasvusta nollakoroilla saadaan vielä nauttia. Nyt näyttää siltä, että inflaatio voisi olla ainoa tekijä, joka voisi pilata keskuspankin järjestämät juhlat, mutta kyllä odotuksissa on asemoiduttu jo elvytyksen vähentämiseenkin eli poikkeuksellisen aikakauden loppuun. Reutersin ekonomistikyselyssä enemmistö odottaa elvytyksen kiristyspuheiden alkavan elokuun lopussa Jackson Holen konferenssissa tai syyskuun korkokokouksessa, ja toimiin päästäisiin joko loppuvuonna tai ensi vuoden alussa. Ohjauskoron nostoja ei olisi näköpiirissä vielä ainakaan pariin vuoteen. Samanlaisia odotuksia oli jo viime kokouksen jälkeen, joten niissä ei ole merkittävää muutosta. Tahti olisi siis hidas, ja ultraelvyttävän rahapolitiikan virityksen purkaminen myös hyvä asia, sillä elvytysloukussakaan ei pidemmän päälle ole mukavaa.
Korkopäätös julkaistaan klo 21, ja kirjoitan kommentit siitä tuttuun tapaan Sijoitusfoorumille Pörssien suunta -ketjuun.