Repo-markkina rauhoittui joulun alla, testi luvassa vuodenvaihteessa
Kerroimme aikaisemmin tällä viikolla makrokatsauksessa USA:n keskuspankin Federal Reserven repo-operaatioista. Syyskuussa alkaneet jännitteet repo-markkinalla johtivat siihen, että keskuspankki joutui ottamaan aktiivisen roolin markkinalla. Tämän jälkeen keskuspankki on operaatioidensa kautta pumpannut markkinalle jo yli 300 miljardia dollaria. Tämän viikon operaatioissa on kuitenkin näkynyt alikysyntää, eli pankit eivät ole merkinneet Fedin operaatioita täydellä summalla. Esimerkiksi MarketWatchin mukaan eilisessä 35 miljardin dollarin rahoitusoperaatiossa (14 päivän repo) merkittiin 31,3 miljardia. Tätä voidaan pitää pienenä positiivisena signaalina, joka kertoisi, että rajoituksen tarve on alkanut tervehtyä Fedin valtavan likviditeettiruiskeen myötä. Toisaalta epäilijöiden mukaan alikysyntä olisi myös oire siitä, että pankit ovat törmänneet taserajoitteisiinsa eivätkä enää pysty osallistumaan markkinalle. Jälkimmäisestä ei ole kuitenkaan vielä nähty muita merkkejä.
Seuraamme edelleen keskuspankin tilannetta vuoden vaihteen lähestyessä, mutta viimeisimpien tietojen mukaan Fedin likviditeettiruiskeet ovat siis alkaneet purra markkinalla. Kunnon testi nähdään todennäköisesti vuoden viimeisinä päivinä. Vaikka Fedin operaatioissa onnistuttaisiin tasapainottamaan markkina, nostavat viime kuukausien tapahtumat kysymyksen siitä, kuinka rikki repo-markkina on, jos se ei selviä ilman keskuspankin väliintuloja. Osittain ongelmia pidetään Fedin arvopaperiostojen vähentämisen ja sitten luopumisen ”sivutuotteena”. joten myös rahapolitiikan vieminen tuntemattomille vesille voi nostaa syvyydestä repo-ongelmien kaltaisia otuksia. Osakemarkkinalla viime päivien repo-tapahtumat on sivuutettu ja USA:ssa tahkottu taas uusia indeksihuippuja. S&P 500 on noussut vuoden alusta jo 27,9 % ja Nasdaq 33,9 %. Euroopassa meno on ollut hieman hiljaisempaa, sillä Eurostoxxin ylämäki on tammikuusta ollut 22,9 % ja Helsingin pääindeksin 12,7 %.