Viikko päätyi pakkaselle osakemarkkinalla, sijoittajat kauppasotavuoristoradan kyydissä
Viime viikko oli Euroopan ja USA:n osakemarkkinalla laskuviikko pitkän nousuputken jälkeen, sillä esimerkiksi Eurostoxx-indeksissä katkesi kuuden viikon nousu.
Indeksitasolla sijoittajat ovat joutuneet kauppasotavuoristorataan, jossa epävarmuus on lyhyellä aikavälillä korkealla ja uutisvirta poukkoilee lähes päivittäin sen suhteen, ovatko USA ja Kiina lähellä tullisopua vai ei. Esimerkiksi viime viikolla Reuters uutisoi, että ensimmäisen vaiheen sopimuksen allekirjoitukset venyisivät ensi vuoden puolelle, mutta perjantaina Donald Trump kertoi Foxin haastattelussa, että kauppasopu on mahdollisesti lähellä. Pidemmän aikavälin näkemys ei ole kuitenkaan muuttunut: USA ja Kiina pääsevät mahdollisesti lähikuukausien aikana osittaiseen sopuun, mikä voi pysäyttää kauppasodan siten, että uusia tulleja ei aseteta. Aito yhteisymmärrys laajojen teemojen, kuten immateriaalioikeuksien, suhteen voi kuitenkin kestää vuosia. Kauppasotaa, osakemarkkinan ja talouden näkymiä on käsitelty laajasti tuoreessa inderesPodissa.
Talousluvuista päätellen osakemarkkinalla totutellaan nyt hitaan talouskasvun aikaan, mistä olivat osoituksena euroalueella ja USA:ssa julkaistut ostopäällikköindeksit. Perjantaina julkaistut indeksit tarjosivat jälleen jotakin hyvää, mutta myös jotakin huonoa makrotaloutta seuraaville sijoittajille. Koko alueella teollisuuden kasvu jatkui laskuaan marraskuussa, mutta aikaisempaa loivempana (alustava lukema 46,6 vs. lokakuun lukema 45,9). Saksan teollisuus kärsii edelleen maailmantalouden suhdanteen heikkenemisestä (op-indeksi 43,8), mutta Ranskassa teollisuus oli yllättävänkin tukevassa kasvussa. Negatiivisella puolella olivat palvelualat, jotka ovat merkittävä työllistäjä alueella. Niiden osalta kasvu hyytyi lähelle nollaa, eli 50:n tasoa (oli 51,5).
Mielestämme palvelualojen kasvun hidastuminen oli negatiivinen signaali ja saattaa olla merkki siitä, että teollisuuden heikkous on tarttumassa myös palveluihin. Kehityksen heikkeneminen kertoo joka tapauksessa siitä, että nyt kannattaa aloittaa makustelu euroalueen talouden nollakasvulla. Ostopäällikköindeksejä tuottavan IHS Markitin mukaan julkaistut luvut viittaavat siihen, että euroalueen talouskasvu on Q4:llä vähäiset 0,1 % kvartaalin takaisesta. Mielestämme kasvun hidastuminen on ”paluuta normaaliin” euroalueen rakenteelliset ongelmat huomioon ottaen.
USA:n ostopäällikköindeksit olivat marraskuussakin selvästi euroalueen yläpuolella ja kasvu kiihtyi sekä teollisuudessa että palvelualoilla odotettua vahvemmin. IHS Markitin mukaan kasvu kuitenkin kokonaisuudessaan hidastuu vuoden loppuun mennessä, ja Q4:lla talouskasvu jäisi 1,5 %:iin vuodentakaisesta (Q3:lla 1,9 %). Suhdanne siis kääntyy, mutta luvut ovat riittävän hyviä, että taantumapuheet voidaan jättää taka-alalle toistaiseksi.