Yhdysvaltain teollisuus: Vielä on kasvua jäljellä
Yhdysvaltain teollisuuden tuntoja mittaava ja laajalti seurattu ISM-indeksi painui heinäkuussa, mutta lukema ylitti kuitenkin markkinaodotukset ja kasvu jatkuu edelleen (indeksin taso 52,8). Indeksiä voidaan pitää myös eräänlaisena taantumamittarina, sillä tyypillisesti indeksin lukema on laskenut reilusti alle 50:n taantumissa. Tämäkin kertoo siitä, että vaikka Yhdysvallat täytti teknisen taantuman tunnusmerkit Q2:lla, talouskuva on erilainen kuin aikaisemmissa taantumissa kysynnän palautuessa poikkeuksellisen kasvujakson jälkeen. Poikkeuksellinen tilanne näkyy etenkin työllisyysindekseissä, jotka ovat ISM-kyselyissäkin laskeneet, mutta vahvistuivat taas heinäkuussa lähelle 50:n tasoa. Syynä työmarkkinahaasteiden taustalla ei yritysten mukaan ole heikentyvä kysyntä, vaan pikemminkin vaikeus löytää osaavaa työvoimaa.
Työpaikkojen muutos on aikaisemmissa taloussykleissä kääntynyt negatiiviseksi taantumien aikana, mutta tästä ei ole toistaiseksi näkynyt viitteitä. Alkuvuoden tekninen taantuma otettiin siis vastaan hyvin vahvassa työmarkkinaympäristössä, mikä tekee taantumamittarista kovin epärelevantin tällä hetkellä. Perjantaina julkaistavat heinäkuun työllisyyslukemat tuskin selvästi muuttavat tätä näkemystä.
Lähde: TS Lombard
Kaasu pohjassa keskuspankilla
Uusien tilauksien indeksin lasku kuitenkin kertoo siitä, että kysyntä on edelleen hiipumassa ja yrityksissä loppuvuodesta ennakoidaan vaikeampaa. Taantuma taltuttaa varmasti inflaation, kuten Verneri vartissaan osuvasti havaitsi, ja teollisuudessa hintojen nousu on jo selvästi maltillistunut. Syynä tähänkin on kuitenkin kysynnän ja tarjonnan tasapainottuminen tarjonnan ongelmien (mm. komponenttipula) hiljalleen helpotuttua, eikä niinkään kysynnän raju lasku.
Teollisuuden hinta- ja kysyntäindeksit eivät vielä anna Federal Reservelle syytä painaa jarrua koronnostoissaan, vaan se vaatii inflaation hidastumista. Markkinaodotukset puoltavat 50 korkopisteen nostoa ensi kokouksessa (nyt ohjauskorko 2,25-2,5 %) ja vuoden kahdelle viimeiselle kokoukselle olisi odotuksissa vielä 25 korkopisteen nostot. Jotta tämä toteutuisi, inflaatiolukemissa olisi nähtävä syys-lokakuussa taittuminen. Muutoin koronnostot voivat olla suurempia tai jatkua vielä ensi vuodelle.