Koneen tavoitehinta

Moi,

KONEen tapauksessa kyse on mielestäni enemmän siitä, mitä sellaista yhtiö ja osake tarjoavat että nykyinen arvostustaso on perusteltu. Osake on vuoden 2021 P/E-kertoimella (37x) arvostettu 30-50 % yli lähimpien verrokkien Schindlerin ja Otisin ja saman vuoden EV/EBIT-kertoimella (27x) 40-60 % yli näiden verrokkien. KONEen markkinaoisuudessa tai suhteellisesssa kannattavuudessa verrattuna em. kilpailijoihin ei ole tapahtunut oleellista muutosta viimeisten kolmen vuoden aikana. KONEen osake on mielestämme ylisuhteisesti hyötynyt yhtiön vahvasta asemasta Kiinassa ja maltillisesta markkinaosuuden kasvusta siellä. On kuitenkin muistettava, että Kiinan hissimarkkina (samoin kuin globaali hissimarkkina) on kasvanut vain 2 %:n vuositahtia viimeiset viisi vuotta. KONEen osakekohtainen tulos taas ei ole kasvanut viiteen vuoteen. Kuitenkin KONEen osakkeen PEG-kerroin seuraaville 3:lle vuodelle on huikea 7,5x. Koska tuloskasvunäkymä on selvästi takavuosia heikompi, on osakkeessa mielestämme vaikea perustella kaikkien aikojen kovimpia arvostuskertoimia. KONEen toimiala on kyllä vähäriskinen, mutta esimerkiksi se että KONEen tilauskertymästä 35-40 % tulee Kiinasta kertoo isosta maariskistä. Summa summarum: yhtiön tuloskasvunäkymä suhteessa arvostustasoon on hyvin epäedullinen.

Terv. Eki