Omien osakkeiden ostamisesta
Kysymys
Viimeaikaisen markkinaheilunnan valossa tuli mieleen kysyä miten näette pörssiyhtiöiden johdon omaksuneen omien osakkeiden oston työkaluna? Onko sen suhteen tapahtunut merkittävää asennemuutosta noin kahden vuoden aikana milloin tuon kolumnin kirjoititte?
"Omistaja-arvon luominen omien osakkeiden ostamisen kautta on pohjimmiltaan varsin yksinkertaista. Pitää ostaa, kun osake on halpa ja pidättäytyä ostoista osakkeen ollessa kallis. Teoriassa helppoa, mutta käytännössä erittäin vaikeaa. Mielestäni omien osakkeiden onnistuneeseen ostamiseen liittyy kolme keskeistä ongelmaa. Suurin ongelma on se, että yllättävän harvalla pörssiyhtiön toimitusjohtajalla, saati sitten hallituksella, tuntuu olevan selkeää käsitystä johtamansa yrityksen käyvästä arvosta. Yllättävän moni toimitusjohtaja tuntuu pohjaavan ajatuksensa yrityksen käyvästä arvosta osakekurssiin, jonka absoluuttisella tai historiallisella tarkastelulla päädytään kuvitteelliseen käypään arvoon. Jos johdolla ei ole selkeää käsitystä yhtiön käyvästä arvosta, ei omistaja-arvon luominen omia osakkeita ostamalla onnistu.
Toinen merkittävä haaste on markkinapsykologia. Yhtiön osake treidaa yleensä räikeimmällä alennuksella juuri silloin, kun pelko on korkeimmillaan ja kaikki näyttää synkältä (esim. 2008-2009). Vaatii äärimmäistä rohkeutta mennä vastavirtaan, kun kaikki muut ovat menossa toiseen suuntaan."
https://www.inderes.fi/mika-oikea-tapa-jakaa-voitot-omistajille
Vastaus
Kiitokset kysymyksestä,
Pikaisen analyytikko-gallupin perusteella emme ole havainneet pörssiyhtiöiden käytöksessä merkittävää muutosta suuntaan tai toiseen. Positiivisena esimerkkinä lähihistoriasta voidaan kuitenkin mainita Amer Sports, joka osti merkittävän määrän omia osakkeitaan kurssin ollessa alhainen viime vuoden loppupuolella (ohjelman aloittamisesta tiedotettiin 26.10.2017) ja mitätöi ne myöhemmin. Edelleen omien ostot ovat Helsingin pörssissä mielestämme erittäin harvinaisia niin, että johdon näkökulmana on nimenomaan omistaja-arvon luonti osakkeen hinnan ollessa selvästi sen arvon alapuolella. Dataa emme ole asiasta keränneet, mutta tämän suhteen otollisempi aika on mahdollisesti sen jälkeen kun markkinatilanteessa tapahtuu oleellinen muutos.
Vaikka alkuvuonna olemme nähneet ”värinää” osakemarkkinoilla ja monien yhtiöiden osakekurssit ovat myös laskeneet voimakkaasti, ovat liikkeet yleisesti olleet pieniä. Kun pitkä nousumarkkina jossain vaiheessa lopulta taittuu, osakkeet laskevat merkittävästi ja arvostustasot painuvat houkutteleviksi, olisi johdoilla mahdollista käyttää omien ostaja yleisemmin omistaja-arvon luonnissa. Silloin on erittäin mielenkiintoista nähdä, pystyvätkö ja uskaltavatko yhtiöt reagoimaan tilanteeseen ja hankkimaan osakkeita silloin, kun arvot ovat merkittävät käyvän arvon alapuolella. Tässä tilanteessa myös omistajien kannattaa olla hereillä ja vähintäänkin nostaa asia agendalle.
Terveisin,
Juha