Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään

Hei! Luin jokin aika sitten Peter Lynchin One Up on Wall Street - kirjan. Lukukokemuksen innoittamana kysyisinkin mitkä Helsingin pörssin yhtiöistä menisi teidän mielestä Lynchin seulan läpi? Itse ajattelen Kamuxia ja mahdollisesti myös Fodeliaa tälläisinä yhtiöinä. Olenko lainkaan oikeilla jäljillä?

Inderesin kommentti 

Moi.

Olet ihan oikeilla jäljillä. Lynch oli aika paljon kiinnostunut juuri kuluttajatuotteista ja -palveluista, joita ihminen voi kohdata ihan tavallisessa arjessa. Lynchin sijoitusfilosofia painottui paikallistietämykseen (”local knowledge”) ja bisnesten ymmärrettävyyteen sekä henkilökohtaisiin kokemuksiin (”invest in what you know”). Lynch monesti sanoo, että hänen vaimonsa on antanut hänelle parhaat osakevinkit, koska hän shoppaili niin paljon ja pysyi ajan hermoilla, että mitkä tuotteet ovat nousemassa kuluttajien kiinnostuksen kohteeksi tulevaisuudessa. Yksi näistä Lynchin vaimon esimerkeistä oli esim. 70-luvulla suosioon nousseet L’eggs-sukkahousut, joita löytyi heidän paikallisesta ruokakaupasta (ja myöhemmin lähes kaikista maan kaupoista). L’eggs oli pörssilistatun Hanesin omistama brändi, ja Lynchin vaimo oli ihastunut näihin sukkahousuihin. Sen jälkeen Lynch osti koko suvulle sellaiset joululahjaksi, ja kun kaikki tykkäsivät niistä niin paljon, se vakuutti Lynchin sijoittamaan yhtiöön. Tällaista oli kaikessa yksinkertaisuudessaan ”Lynch-henkinen osaketutkimus”.

Lynchin muista poiminnoista esim. Taco Bell, Dunkin Donuts, La Quinta Motor Inn ovat olleet löydettävissä ihan ostoskeskuksissa tai kaduilla pyöriessä. Jos Lynch oli vakuuttunut ravintoloissa syödessään niiden donitseista tai tacoista, on vain pitänyt tajuta, että näihin hyviin kasvutarinoihin voi päästä mukaan, koska ne ovat pörssilistattuja yhtiöitä. Tällainen tunne tuli myös itselleni vuonna 2017 Kotipizzan kanssa, kun ravintolat alkoivat joka kerta ohi kulkiessa näyttämään täysiltä ja uusia syntyi joka kulmaan. Samoin vuonna 2018 Flow Festivaaleilla, kun joka toisella juhlijalla oli joku Marimekon tuote päällä. Silloin viimeistään tajusin, että näillä yhtiöillä on alkanut mennä todella lujaa.

Lynchin sijoitustyyli oli aika paljon keskittynyt pieniin yhtiöihin, joiden toimintamalli oli jo todistettu, jotka ovat voitollisia ja joiden konsepti oli helposti ymmärrettävissä ja laajennettavissa selvästi isommaksi. Lynchin parhaat sijoitukset ovat olleet juuri tällaisia alkuvaiheessa olevia kasvuyhtiöitä, jotka ovat keksineet hyvän konseptin ja sitten sitä on lähdetty viemään uusiin kaupunkeihin tai maihin ihan sellaisenaan ja tulos on kasvanut liikevaihdon mukana (mm. Dunkin Donuts, Taco Bell). Kamux ja Fodelia tosiaan sopivat tähän kategoriaan Helsingin pörssistä ja aikoinaan ehdottomasti myös Kotipizza. Nykyään ehkä joiltain osin Marimekko sopisi tähän kategoriaan, vaikka yhtiö ei ole oikeastaan tylsä/hyljeksitty ainakaan nykyisessä brändin kovassa nosteessa. Kamux varsinkin on juuri aivan tyypillinen Peter Lynch -henkinen osakepoiminta, enkä usko, että paremmin tähän kategoriaan sopivaa yhtiötä tällä hetkellä Helsingin pörssistä löytyy. NoHo ja Eezy voisivat myös ehkä päätyä Lynchin salkkuun. Ehkä myös Remedy, jos esimerkiksi Lynchin joku sukulaislapsi olisi pelannut paljon pelejä ja vinkannut uudesta Controlista Peterille. Remedyssä kuitenkin on tylsyys ja epäseksikkyys tällä hetkellä kaukana, joten aika moni näistä on jo niin sanotusti kiivennyt sieltä Lynch-kategoriasta ulos.   

Lynch tykkäsi paljon kuluttajatuoteyhtiöstä ja karttoi kaikkea, missä oli mukana nopeasti muuttuvaa ja vaikeasti ymmärrettävää teknologiaa ns. sellaista mitä tavallinen pulliainen ei ymmärrä. Lynchillä oli salkussa kuitenkin vähän jotain teknologiaan liittyviä yhtiöitä mm. Automatic Data Prosessing. Tähän kategoriaan voisi liittyä esim. Talenom tai Etteplan. Talenomista sellainen huomio, että Talenom täytti vielä muutama vuosi sitten lähes kaikki Lynchin sijoituksen vaatimukset, mutta nyt yhtiö on kammennut itsensä hyvien suoritusten ja nousseen kokoluokan ja arvostuksen osalta sieltä ulos. Revenio olisi aikoinaan myös täyttänyt hyvin Lynchin sijoituskriteerit, joskin nykyään Reveniossa on Talenomin tapaan paljon fanitusta ja innostumisen merkkejä ilmassa ja arvostus voisi hirvittää Lynchin kaltaista ”bargain hunter”-sijoittajaa. Qt voisi sinänsä olla tällainen Lynchin metsästämä potentiaalinen ”tenbaggeri”, mutta jos täällä toimistolla puolet porukasta ei vieläkään täysin tajua mitä Qt tekee, niin en usko, että Lynchikään olisi sitä salkkuunsa ostanut.

Jos Lynchin sijoitustyyli kiinnostaa, kannattaa ehdottomasti kuunnella tämä legendaarinen puhe vuodelta 1994 National Press Clubilta. Tämä on omasta mielestäni yksi parhaista sukelluksista Lynchin sijoittamistyllin ja itseasiassa antaa myös hyvän kuvan hänen hauskasta ja maanläheisestä persoonasta.

https://www.youtube.com/watch?v=72Pq5zKEi_g

Ja vielä lopuksi Kamuxista ja sen liittymisestä Peter Lynchin sijoitusfilosofiaan kannattaa lukea Nomad Investin Mikko Mäkisen (Twitter @DaytraderSuomi) hyvä tiivistys lokakuulta 2019. Siellä on käyty kaikki Lynchin mainitsemat ”täydellisen osakkeen” ominaisuudet ja miten Kamux sopii näihin raameihin. Varsinkin silloin viime syksynä, kun tämä teksti on kirjoitettu, Kamux oli osakkeena erittäin hyljeksitty, mikä lisäsi kirjoituksen ajoituksen osuvuutta Lynchin ja Kamuxin välillä.

Teksti löytyy tästä linkistä ja noin puolesta välistä blogikirjoitusta.

https://www.nomadinvest.fi/post/kolmannen-nelj%C3%A4nneksen-j%C3%A4lkiviisastelut

Tuossa alla on myös tekstistä otettu kuvakaappaus, kun Nomad oli ostanut Kamuxin osaketta ja vertailu Lynchin sijoitusfilosofiaan tehtiin (ao. teksti Mikko Mäkisen kynästä):

Terveisin,

Petri K.