Smilen valuaatio
Kysymys
Hei, En löytänyt Inderesin kommentteja Smilen valuaatiosta IPOssa. Tarkoittaako kommentoimatta jättäminen sitä, että Inderes oli tekemässä IPO-tutkimusta Smilestä, piti sitä huonona keissinä ja täten ei kommentoi? Fellow Financestakin tehty oma analyysi....
Vastaus
Moi!
Inderes ei ole tehnyt Smilestä IPO-analyysiä. Olemme aiemmin kommentoineet Smileä osana Restamax-analyysiämme mm. seuraavissa kommenteissa:
https://www.inderes.fi/fi/uutiset/restamaxin-omistama-smile-suunnittelee...
https://www.inderes.fi/fi/system/files/morning-reviews/aamukatsaus_189_2...
https://www.inderes.fi/fi/system/files/company-reports/yhtiopaivitys_res...
Tiivistetysti, olemme aiemmin todenneet analyysissämme Smilen velattoman käyvän arvon olevan 105 MEUR, joka oli hyvin linjassa alkuperäisen listautumishinnan kanssa (noin 100-110 MEUR). Tätä arvoa olemme käyttäneet Smilestä, kun olemme arvioineet Restamaxin käypää arvoa. Näkemyksemme Smilen käyvästä arvosta ei ole oleellisesti muuttunut IPO:n kautta parantuneen läpinäkyvyyden myötä.
Yksittäisessä tapauksessa emme lähde avaamaan miksi emme ole jossain tietyssä IPO:ssa mukana. Tyypillisin syy miksi emme ole IPO:issa mukana on se, että meitä ei pyydetä mukaan. :) Tämä on ihan luonnollista, jos esim. pääjärjestäjällä on analyysi omasta takaa. Muita syitä olla osallistumatta listautumisanalyysiin ovat mm. aikataulut (meitä pyydetään välillä liian myöhään mukaan), valuaatio (yhtiön/pääjärjestäjän näkemys valuaatiosta liian korkea), emme usko caseen (koskee etenkin liiketoimintoja joita emme ymmärrä) tai meidän sisäinen resurssipula (jos sektoria seuraavalla analyytikolla on muita projekteja työn alla).
Toisin kuin yleisesti luullaan, meillä on listautumisten suhteen varsin tiukat kriteerit ja aika monta casea sivuutetaan ja jätetään rahaa pöydälle suojellaksemme sijoittajien etuja. Virhearvioita sattuu myös meille, mutta selkeä enemmistö IPO:ista joissa olemme olleet mukana ovat tuottaneet sijoittajille hyvin. Oheisella videolla puhutaan aiheesta tarkemmin Vernerin kanssa (käsitellään mm. meidän palkkiorakennetta ja prosessia miten valitsemme caset mihin lähdetään mukaan). https://www.inderes.fi/fi/videot/milloin-osallistumme-listautumiseen-sij...
Vastaus kysymykseesi siitä, että tarkoittaako Smilestä analyysin tekemättä jättäminen sitä, että kyseessä on huono case? Ei tarkoita, meillä linjana on, että kommentoimme vain niitä caseja mistä meillä on tehty analyysi. Ilman syvällisen analyysin tekoa, emme voi muodostaa kohteesta kokonaisvaltaista käsitystä mikä on ehdoton edellytys kommenttien antamiselle. Näin ollen olemme kommentoineet Smileä vain osana Restamaxia.
Terveisin,
Sauli