Admicom Q2 perjantaina: Odotuksissa poikkeuksellisen heikot kasvuluvut
Admicom käynnistää jälleen tuloskauden vauhdilla raportoidessaan Q2-tuloksensa jo perjantaina 2.7. Odotamme kasvun osalta poikkeuksellisen vaisua neljännestä, mikä johtuu asiakkaiden vuositasauslaskutuksen pääosin Q2:lle osuvasta negatiivisesta vaikutuksesta. Tuloksen ennustamme pysyneen suunnilleen vakaana vertailukauteen nähden. Raportissa seuraamme erityisesti Admicomin kommentteja markkinanäkymistä sekä organisaatiomuutosten edistymisestä.
Ennustamme Admicomin Q2-liikevaihdon kasvaneen vain 2 % ja olleen 6,0 MEUR. Kasvu on täysin orgaanista, sillä maaliskuussa 2020 tehty Tocoman-yritysosto ei tuo enää epäorgaanista kasvua. Odotamme koronatilanteen jarruttaneen alkuvuoden tavoin liikevaihdon kehitystä, mutta suurin syy vaisulle kasvulle on Admicomin asiakkaiden vuositasauslaskutuksen hiipuminen. Admicom on ennakoinut tasauslaskutuksen jäävän tänä vuonna 0,2-0,3 MEUR:n tasolle (2020: 1,1 MEUR) ja valtaosan negatiivisesta vaikutuksesta osuvan Q2:lle.
Heikosta kasvusta johtuen odotamme käyttökatteen pysytelleen Q2:lla vakaana vertailukauteen nähden 2,6 MEUR:ssa. Vertailukauden tavoin tämä vastaa vahvaa 44 %:n käyttökatemarginaalia. Heikko kasvu, organisaatiomuutokset, henkilöstön vaihtuvuus ja uudet rekrytoinnit luovat kuitenkin lievää epävarmuutta Q2:n kannattavuuden suhteen. Hieman pidemmällä aikavälillä näiden tekijöiden pitäisi edistyvän Tocoman-integraation lisäksi tukea Admicomin kannattavuutta.
Admicom ohjeistaa tälle vuodelle 10-20 %:n liikevaihdon kasvua ja 40-50 %:n käyttökatetta. Q1-raportin yhteydessä yhtiö tarkensi kasvunäkymän olevan haarukan alalaidalla. Ennusteemme odottaa tälle vuodelle 12 %:n kasvua ja 46 %:n käyttökatetta. Koronatilanteen lisäksi Admicomin organisaatiossa on tapahtunut merkittäviä sisäisiä muutoksia viime kesän jälkeen, kun yhtiö aloitti siirtymän toimialajohtoiseen organisaatiomalliin. Tämä edelleen käynnissä oleva muutos on näkynyt henkilöstön vaihtuvuudessa, ja arviomme mukaan osaltaan jarruttaa kuluvan vuoden kasvunäkymää.
Isossa kuvassa Admicomin kilpailuedut ovat ennallaan ja uskomme yhtiön palaavan vahvalle kasvu-uralle koronan hellittäessä. Admicomin strategiakauden 2021-2023 taloudellisina tavoitteina on yli 20 %:n liikevaihdon vuosikasvu sekä 40-50 %:n käyttökatemarginaali. Admicomin vahvat pitkän aikavälin kasvunäkymät tukevat osakkeen korkeaa arvostusta (2021e: EV/S 16x ja oik. EV/EBIT 36x), vaikkakin lyhyen aikavälin haasteet luovat (ja ovat jo luoneet) painetta arvostuskertoimille.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Admicom
Admicom on vuonna 2004 perustettu rakentamisen, talotekniikan ja teollisuuden järjestelmäkehittäjä ja kokonaisvaltainen ohjelmisto- ja tilitoimistokumppani. Yhtiön palvelut auttavat pieniä ja keskisuuria yrityksiä parantamaan kilpailukykyään automatisoimalla työmaan ja toimiston rutiineja kirjanpitoon asti.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 21,9 | 24,5 | 29,0 |
kasvu-% | 40,12 % | 11,62 % | 18,68 % |
EBIT (oik.) | 9,5 | 11,0 | 13,4 |
EBIT-% (oik.) | 43,55 % | 45,10 % | 46,26 % |
EPS (oik.) | 1,55 | 1,81 | 2,20 |
Osinko | 0,91 | 1,10 | 1,35 |
Osinko % | 0,67 % | 2,56 % | 3,14 % |
P/E (oik.) | 87,06 | 23,82 | 19,51 |
EV/EBITDA | 65,41 | 17,14 | 13,66 |