Admicom Q4 perjantaina: Uusi strategia ja näkymät keskiössä
Admicom raportoi Q4-tuloksensa perjantaina. Odotamme yhtiön vahvan tuloskasvun jatkuneen loppuvuodesta liikevaihdon kasvun ja tehostamistoimien ajamana. Raportissa mielenkiinto kohdistuu erityisesti Admicomin kuluvan vuoden näkymiin ja tulevien vuosien strategiaan. Näiden pitäisi ennakoida voimakkaan tuloskasvun jatkumista, mitä myös ennusteemme ja osakkeen erittäin korkea arvostus vaativat.
Admicom ohjeistaa vuodelle 2020 yli 37 %:n liikevaihdon kasvua ja ennusteemme (39 %) on linjassa näkymien kanssa. Q4:lle tämä tarkoittaa 5,5 MEUR:n liikevaihtoa ja 34 %:n kasvua. Ennustamastamme kasvusta noin 19 %-yksikköä on orgaanista ja loput maaliskuun Tocoman-yritysoston tuomaa epäorgaanista kasvua. Orgaanista kasvua ajaa erityisesti yhtiön suurimpien asiakassegmenttien, rakentamisen ja talotekniikan uusmyynnin kasvu. Vaikka koronatilanne on heikentänyt uusmyynnin näkymiä, odotamme Admicomin pystyvän ylläpitämään orgaanista kasvua noin 20 %:n tuntumassa myös jatkossa.
Admicomin vuoden 2020 kannattavuusohjeistus ennakoi 40-47 %:n käyttökatemarginaalia ja odotuksemme ovat haarukan ylälaidalla. Siten ennustamme käyttökatteen olleen Q4:llä 2,6 MEUR (Q4’19: 1,7 MEUR), mikä vastaa 48 %:n käyttökatemarginaalia. Q3:n aikana Admicom teki organisaatiossa merkittäviä sisäisiä muutoksia (toimialajohtoinen organisaatiomalli), lisäsi resursseja tuotekehityksessä ja sopeutti henkilöstön määrää asiakasrajapinnassa vastatakseen koronan myötä heikentyneeseen kasvunäkymään. Arvioimme näiden toimien tukeneen Q4:n kannattavuutta ja kiihdyttäneen loppuvuoden tuloskasvun (käyttökate +66 %) poikkeuksellisen kovalle tasolle.
Ennusteellamme Admicomin vuoden 2020 raportoitu osakekohtainen tulos on 1,38 euroa ja liikearvon poistoista oikaistu EPS kasvaa 43 % 1,58 euroon (2019: 1,1 EUR). Ennakoimme yhtiön hallituksen ehdottavan 1,0 euron osakekohtaista osinkoa, mikä vastaa nykykurssille alle 1 %:n osinkotuottoa.
Q4-raportissa mielenkiinto kohdistuu erityisesti Admicomin kuluvan vuoden näkymiin ja tulevien vuosien strategiaan, jota yhtiö on kertonut avaavansa raportin yhteydessä. Ennusteemme odottaa vuonna 2021 Admicomin liikevaihdon kasvavan 22 % ja käyttökatemarginaalin paranevan 53 %:iin. Ennusteidemme valossa rima on viritetty korkealle, mutta siitä huolimatta osakkeen arvostus (2021e EV/S 23x, oik. P/E 56x) näyttää kireältä. Korkean arvostuksen valossa sijoittajilla näyttää olevan erittäin vahva luottamus siihen, että yhtiö valloittaa tällä vuosikymmenellä merkittävän osan nykyisistä kohdemarkkinoistaan. Kohonnut arvostus mielestämme ennakoi myös jo yhtiön seuraavia strategisia askelia, joilla markkinapotentiaalia pyritään laajentamaan (yritysostot, rinnakkaiset toimialat, kansainvälistyminen).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Admicom
Admicom on vuonna 2004 perustettu rakentamisen, talotekniikan ja teollisuuden järjestelmäkehittäjä ja kokonaisvaltainen ohjelmisto- ja tilitoimistokumppani. Yhtiön palvelut auttavat pieniä ja keskisuuria yrityksiä parantamaan kilpailukykyään automatisoimalla työmaan ja toimiston rutiineja kirjanpitoon asti.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.11.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 15,6 | 21,8 | 26,6 |
kasvu-% | 36,53 % | 39,38 % | 22,16 % |
EBIT (oik.) | 6,7 | 9,7 | 13,9 |
EBIT-% (oik.) | 42,60 % | 44,56 % | 52,20 % |
EPS (oik.) | 1,10 | 1,58 | 2,28 |
Osinko | 0,72 | 1,00 | 1,40 |
Osinko % | 1,12 % | 2,32 % | 3,25 % |
P/E (oik.) | 58,43 | 27,25 | 18,94 |
EV/EBITDA | 41,68 | 19,45 | 13,64 |