Ahlstrom-Munksjö solmi aiesopimuksen kiinalaisen laminaattipaperitehtaan ostamisesta
Ahlstrom-Munksjö tiedotti tänään aamulla, että yhtiö on allekirjoittanut Hebei Minglian New Materials Technologyn enemmistöosakkaiden kanssa ei-sitovan aiesopimuksen yrityksen ostosta. Kauppaan kuuluu huipputeknologiaa edustava laminaattipaperitehdas Xingtain kaupungissa Kiinassa. Velaton kauppahinta on noin 60 MEUR. Aiesopimus sisältää kauppaa koskevat tavanomaiset yksinoikeusmenettelyt myyjän osalta. Kaupan toteutuminen edellyttää yrityskaupan kohteen asianmukaista tarkastusta (due diligence) sekä lopullisia ja sitovia sopimuksia. Kaupan odotetaan toteutuvan Q1’20:llä.
Yhdistämällä Minglianin nykyiseen Decor-liiketoimintaansa Ahlstrom-Munksjö saisi vahvan jalansijan maailman kahdella suurimmalla laminaattipaperimarkkinalla. Lisäksi kauppa parantaisi Ahlstrom-Munksjön kustannuskilpailukykyä. Yhtiö voisi myös hyödyntää johtavaa brändiään ja osaamistaan Kiinan suurilla ja nopeasti kasvavilla laminaattipaperimarkkinoilla sekä vahvistaa kykyään palvella kansainvälisiä asiakkaita lyhyellä ja pitkällä aikavälillä. Ahlstrom-Munksjön tekninen ja toiminnallinen asiantuntemus vahvistaisi Minglianin kaupallisia mahdollisuuksia kotimaan korkealaatuisten tuotteiden segmentissä ja läheisillä vientimarkkinoilla.
Minglian New Materials perustettiin vuonna 2016. Sen perusti ryhmä kokeneita alan yrittäjiä edistyksellisen paperikoneteknologian ja tehdasratkaisun uudishankkeena. Tuotanto alkoi vuoden 2018 lopussa ja käynnistysvaihe on edennyt hyvin. Koneen kapasiteetti on 50 000 tonnia vuodessa.
Ahlstrom-Munksjö ilmoitti 17.9.2019 kartoittavansa yritysostojen, yhdistymisten ja yhteisyritysten mahdollisuuksia kiinalaisten laminaattipaperivalmistajien kanssa. Tavoitteena on vauhdittaa yhtiön strategian toteutusta ja luoda lisäarvoa Decor-liiketoiminnalle. Lisäksi yhtiö tutkii mahdollisuuksia löytää hankkeelle ulkoisia rahoittajia.
Kauppa ei ollut yllättävä, kun huomioidaan yhtiön viime vuosina kannattavuusvaikeuksista kärsineessä Decorissa syksyllä aloittama strateginen uudelleenjärjestely ja marraskuun CMD:llä antamat kommentit prosessin etenemisestä. Mielestämme Decorin Kiinaan laajentumisen strateginen logiikka on erittäin selkeä ja todennäköisesti toimialan tuoreinta ja tehokkaista tuotantoteknologiaa sisältävän Minglianin tehdas sopii mielestämme korkealaatuisiin yläsegmentin tuotteisiin panostavan Ahlstrom-Munksjön vahvuuksiin hyvin. Kauppahintaa on kuitenkin vaikea arvioida, sillä taloudellisia tietoja Minglianista ei julkistettu. Kapasiteettipohjaisesti kauppahinta (1200 euroa/kapasiteettitonni) vaikuttaa mielestämme kohtuulliselta käytännössä täysin uudesta koneesta ja ainakin osin ylösajetusta koneesta. Näin ollen suhtaudumme kauppaan alustavasti positiivisesti.
Arviomme mukaan Ahlstrom-Munksjö pystyisi halutessaan rahoittamaan tämän kaupan halutessaan omasta taseestaan, kun huomioidaan myös yhtiön viime aikoina julkistamat yritysmyyntisuunnitelmat. Decorin strateginen uudelleentarkastelu voi pitää sisällään Minglian-kaupan lisäksi myös muita yritysjärjestelyjä ja investointeja. Siten pidämme mahdollisena, että yhtiö neuvottelee edelleen esimerkiksi pääomasijoittajien kanssa osallistumisesta Decorin strategisen kehityksen rahoittamiseen. Arviomme mukaan Ahlstrom-Munksjö pyrkii säilyttämään vähintäänkin merkittävän vähemmistöosuuden Decorin ympärille rakennettavasta kokonaisuudesta. Suhtaudumme ulkoisen rahoituksen käyttöön alustavasti positiivisesti, sillä Decorin markkina-aseman ja sitä kautta kannattavuuden merkittävä parantaminen vaatii todennäköisesti pääomia lyhyellä ja keskipitkällä perspektiivillä ja Ahlstrom-Munksjöllä on viime vuosien yrityskauppojen jäljiltä tiettyjä taserajoitteita (Q3’19: nettovelkaantumisaste 85 % vs. tavoite alle 100 %). Lopullinen näkemyksemme järjestelyistä riippuu kuitenkin Decorin uudesta rakenteesta ja sen muodostamisen tarkoista ehdoista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille