Aktia Q2 keskiviikkona: Vahvistuvaa tuloskehitystä

Aktia raportoi Q2-tuloksensa keskiviikkona kello 8.00. Odotamme yhtiön tuloskunnon jatkaneen vahvistumistaan edellisneljänneksestä ja ennustamme vertailukelpoisen liikevoiton asettuneen Q2:lla 24,7 MEUR:oon. Uskomme tulosraportissa annettavien näkymien olevan pääsävyltään positiivisia ja odotamme yhtiön toistavan myös selvää operatiivista tulosparannusta koskevan ohjeistuksensa. Aktian Q2-webcastia voi seurata keskiviikkona kello 10.30 alkaen inderesTV:stä.

Korkokate kasvaa korkojen nousun tuella, palkkiotuotot jäävät vertailukauden alapuolelle

Ennustamme Aktian liiketoiminnan tuottojen asettuneen Q2:lla 71,1 MEUR:oon (Q2’22: 93,7 MEUR). Päätuottorivien osalta odotamme korkokatteen nousseen 34,0 MEUR:oon (Q2’22: 24,0 MEUR). Arvioimme Aktian luottokannan kasvun olleen Q2:lla edellisneljänneksen tapaan vaimeaa (Q2’23e: +0,3 % Q/Q ja Q1’23: +0,2 % Q/Q) ja korkokatteen vahvistumista ajaa etenkin noussut korkotaso. Aktian palkkiotuottojen odotamme kääntyneen kasvuun Q1’23-tasosta, mutta ne jäävät noin 3 % alle vertailukauden tason pääasiassa viime vuotta pienemmistä varainhoitopalkkioista johtuen. Aktian hallinnoitavien asiakasvarojen ennustamme kasvaneen Q1:n tasosta 1,2 %:lla noin 14,0 mrd. euroon. Henkivakuutusneton osalta ennusteemme on puolestaan 5,5 MEUR:ssa. Taso on merkittävästi viime vuoden vastaavan jakson alapuolella (34,9 MEUR) johtuen vertailukaudelle kirjatuista henkivakuutuksen sijoitussalkun positiivista arvonmuutoksista.

Odotamme vertailukelpoisen liikevoiton asettuneen Q2:lla 24,7 MEUR:oon

Odotamme Aktian kulujen jatkaneen nykyisessä inflatorisessa ympäristössä Q2:lla ensimmäisen neljänneksen mukaisessa 6 %:n kasvussa (v/v) ja ennustamme liiketoiminnan kulujen asettuneen 44,4 MEUR:oon. Aktian luottotappiovarausten odotamme olleen Q2:lla lähelle vertailukauden tasoa -2,0 MEUR:oon (Q2’22: -2,4 MEUR), mikä vastaa annualisoituna ~9 peruspisteen tasoa luottokantaan nähden. Edellisiä oletuksia mukaillen odotuksemme Aktian vertailukelpoiseksi Q2-liikevoitoksi on 24,7 MEUR. Vertailukelpoinen liikevoitto tulee jäämään selvästi raportoidusta Q2’22:n tasosta (49,7 MEUR), sillä vertailukauden tulosta paisuttivat IFRS 17-siirtymästä johtuen poikkeuksellisen korkeat henkivakuutuksen sijoitustuotot. Vanhan kirjanpitostandardin mukainen liikevoitto (johon myös tulosohjeistusta koskeva vertailuluku perustuu) oli Q2-katsauskaudella 24,7 MEUR ja näin ollen operatiivisesti tulosodotuksemme on viime vuoden tasolla. Vertailukelpoinen liikevoitto paranee ennusteissamme kuitenkin edellisneljänneksen 23,6 MEUR:n tasosta.

Selvää operatiivista tulosparannusta koskeva ohjeistus tullaan toistamaan

Keskiviikon tulosraportissa huomiomme kiinnittyy tuloskehityksen ohella näkymiin. Aktia ohjeistaa sen vuoden 2023 vertailukelpoisen liikevoiton olevan selvästi korkeampi kuin vuonna 2022 (henkivakuutusliiketoimintaa koskevan aiemmin käytetyn kirjanpitostandardin mukaisesti) raportoitu 65,2 MEUR. Tuloslaskelman päärivien osalta Aktia arvioi korkokatteen olevan kuluvana huomattavasti vuotta 2022 korkeampi, palkkiotuottojen kasvavan hieman ja henkivakuutustoiminnan kehittyvän vakaasti. Liiketoiminnan kulujen ja luottotappiovarausten yhtiö odottaa pysyvän vuoden 2022 tasolla. Mielestämme Aktian antama kuluohjaus on alkuvuoden kehitys huomioiden kunnianhimoinen ja pidämme mahdollisena, että siihen tehdään Q2-raportissa tarkennuksia (esim. "kulut kasvavat jonkin verran vertailukaudesta"). Vaikka kustannuspaineet ovatkin tällä hetkellä ilmeiset, Aktian tuloskehitys tulee saamaan korkokatteen vahvistumisesta kuluvana vuonna niin merkittävän tuen, että uskomme yhtiön yltävän vaivatta annettuun ohjeistukseensa.