Anora Q3 torstaina: Haasteet ovat pysyneet samoina

Anora julkaisee Q3-tuloksensa torstaina noin klo 8.30. Uskomme kvartaalin sujuneen samojen haasteiden parissa kuin alkuvuoden eli valuuttakurssimuutokset ja Tanskan Globus Winen heikkous painavat edelleen tulosta, jonka ennustamme jäävän hitusen vertailukaudesta. Uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, joskin ennusteemme on lähelle ohjeistuksen alalaitaa. Säädimme liikevaihtoennusteitamme hieman alaspäin tässä ennakkokommentissa.

Valuutat painavat liikevaihdon laskuun

Odotamme Anoran liikevaihdon laskeneen 2 % vertailukaudesta, jota painaa etenkin heikentyneet Ruotsin ja Norjan kruunut. Viime kesänä ostettu Globus Wine on jo vertailukauden luvuissa mukana, joten yrityskaupoista ei tähän kvartaalin tule merkittävää vaikutusta. Kvartaalin lopussa toteutettu konjakkiliiketoiminnan myynti ei myöskään näy Q3-luvuissa, mutta laskee liikevaihtoa hieman Q4’23 alkaen. Orgaanisesti odotamme hieman positiivista kehitystä, joskin se tulee pääosin heikentyneiden valuuttojen kompensoimiseksi tehdyistä hinnankorotuksista. Laskimme hieman Q3’23 ennustettamme liikevaihdon osalta.

Valuutat ja Globuksen heikko taso painavat edelleen kannattavuutta

Heikentyneet Ruotsin ja Norjan kruunut vaikuttavat myös kannattavuuteen edelleen Q3:lla alkuvuoden tapaan. Anora pystyy tekemään hinnankorotuksia alkoholin monopolimyyntiketjuissa vain pari, kolme kertaa vuodessa (maasta riippuen) ja heikompien valuuttakurssien vaikutus pystytään viemään hintoihin pitkällä viiveellä. Tämä aiheuttaa edelleen bruttokatteeseen painetta Q3:lla (ja myös loppuvuonna), joka näkyi jo alkuvuonna. Anora on suojannut valuuttapositioitaan vain osittain. Lisäksi Globus Winen tulostaso tulee olemaan lähikvartaalit heikko, joskin sen pitäisi hiljalleen parantua. Molemmat heikkoudet kohdistuvat lähinnä Anoran Wine-segmenttiin, jonka tuloksen ennustamme heikentyneen vertailukaudesta, kun muissa segmenteissä näemme pientä parantumista. Raportoituja lukuja tulee tukemaan konjakkiliiketoiminnan myynnistä saatu 13 MEUR kertatuotto, joka näkyy osittain myös konsensusennusteissa, mutta ei sisälly meidän lukuihimme vielä.

Ohjeistus toistettaneen – ennusteemme on sen alalaidassa

Anora ohjeistaa koko vuoden oikaistun käyttökatteen olevan 70–78 MEUR, joka on siten lähellä viime vuoden tasoa (76 MEUR). Meidän ennuste on ohjeistuksen alalaidassa, 71 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksena, mutta haarukan pieni laskukaan ei olisi yllätys. Odotettua heikompi tulostaso ja odotettua hitaammin etenevä käyttöpääoman vapautuminen heijastunee myös taseen pysymisenä varsin vivutettuna. Anoralla ei kuitenkaan ole lähiaikoina erääntyviä lainoja ja uskomme taseen paranevan hiljalleen positiivisen kassavirran myötä.