Apetit Q3 tiistaina: Hinnankorotukset tuskin riittävät vielä täysin kattamaan kustannusten nousua

Apetit julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina 25.10. Ennustamme hinnankorotusten ja raaka-ainekustannusten nousun tasaantumisen tukevan tulosta todella vaikeaan alkuvuoteen verrattuna, mutta liikevoitto jäänee silti vuodentakaista heikommaksi.

Hintavetoinen liikevaihdon kasvu jatkunee Q3:lla

Viljakaupan divestoinnin jälkeen Apetitin liiketoiminta koostuu Ruokaratkaisuista ja Öljykasviliiketoiminnasta. Arvioimme jatkuvien liiketoimintojen liikevaihdon olevan Q3:lla 43,6 MEUR, mikä tarkoittaa 15 %:n kasvua suhteessa vertailukauteen (38,0 MEUR). Kasvu syntyy ennusteissamme pääosin Öljykasviliiketoiminnasta (+20 %), missä hintojen nopea nousu on kasvattanut liikevaihtoa viime vuoden loppupuolelta lähtien. Ruokaratkaisut-segmentin osalta odotamme 7 %:n kasvua, mikä syntyy arviomme mukaan kohonneiden hintojen seurauksena oletetun volyymikasvun ollessa lähellä nollaa. Apetit on tehnyt Ruokaratkaisuissa uusia tuotelanseerauksia syksyn aikana, mutta arvioimme näiden vaikuttavan liikevaihtoon pääosin vasta Q4:llä ja myöhempinä kvartaaleina. Uusiin tuotelanseerauksiin sisältyy mm. uudistetut juureen leivotut Apetit Superior -pakastepizzat, Itämeren kalapihvit ja Apetit Sitruunainen risotto ja kana -eväskippo. Tuotelanseeraukset vahvistavat Apetitin tuotevalikoimaa suhteellisesti korkeamman lisäarvon tuotteissa.

Riittävätkö hinnankorotukset kompensoimaan kulutason nousun?

Apetitin jatkuvien liiketoimintojen kannattavuus on jäänyt heikoksi jo kolmen perättäisen kvartaalin ajan kustannusinflaation takia. Myyntihintoja ei ole ollut mahdollista nostaa tarpeeksi nopeasti kannattavuuden puolustamiseksi. Korotuksia on kuitenkin astunut voimaan kvartaalin aikana, mikä todennäköisesti tukee Q3:n kannattavuutta suhteessa H1:n tasoihin. Osassa liikevaihtoa joustamattomat sopimusrakenteet kuitenkin viivästyttävät hinnankorotusten läpimenoa. Arvioimme Q3:n jatkuvien toimintojen liikevoiton olevan 1,8 MEUR eli laskevan suhteessa vuodentakaiseen tasoon (Q3’21: 2,3 MEUR). Liikevoittomarginaalin ennustamme laskevan 4,2 %:iin (Q3’21: 6,0 %). Ennustamme Öljykasvituotteiden liikevoiton kääntyvän niukasti positiiviseksi 0,3 MEUR:oon (Q3’21: 0,3 MEUR) tappiollisen alkuvuoden jälkeen, mihin vaikuttaa sekä viiveellä toteutuvat hinnankorotukset, että raaka-aineiden hinnan nousun tasaantuminen. Ruokaratkaisujen osalta odotamme 2,0 MEUR:n liikevoittoa (Q3’21: 2,5 MEUR). Liikevoiton alapuolisilla riveillä ennustamme 0,2 MEUR:n tulosta osakkuusyhtiö Sucroksesta (Q3’21: 0,2 MEUR). Arvioimme Apetit-konsernin tuloksen ennen veroja olevan 1,9 MEUR (Q3’21: 2,7 MEUR).

Koko vuoden tulos jää selvästi edellisvuotta alhaisemmaksi

Apetit arvioi vuoden 2022 jatkuvien toimintojen liikevoiton laskevan vertailuvuodesta (vuonna 2021: 5,8 miljoonaa euroa). Ennustamme jatkuvien liiketoimintojen liikevoiton olevan 3,3 MEUR koko vuoden 2022 osalta, mikä koostuu vaikeasta alkuvuodesta ja nousujohteiseksi oletetusta H2:n kannattavuudesta. Arvioimme kannattavuuden parantuvan merkittävästi Q4:n aikana, mihin vaikuttavat mm. nousevat myyntihinnat sekä tiettyjen olennaisten raaka-aineiden hintojen nousun pysähtyminen tai jopa kääntyminen laskuun. Tuotelanseerausten lisäksi hyvä sato erityisesti kotimaisen herneen osalta tukee yhtiön kasvunäkymiä tulevan 12 kuukauden osalta. Edellisvuotta parempi rypsi- ja rapsisato tukevat Öljykasviliiketoiminnan kannattavuuden toipumista. Kuluttajien ostovoiman heikentyminen ja kustannusinflaatio voivat puolestaan jarruttaa hintapisteeltään korkeampien tuotteiden myyntivolyymien kehitystä.