Piirilevy-yhtiö Aspocomp julkaisee Q3-raporttinsa torstaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä maltillista yksinumeroista kasvua sekä parantuvaa kannattavuutta valmiiksi vahvalta vertailukaudelta. Aspocomp on vahvassa tuloskunnossa, jonka arvioimme jatkuneen Q3:lla. Tilauskanta on vahva, ja voimakkaamman kasvun rajoitteena tänä vuonna alkaakin olla kapasiteetti. Odotamme yhtiön kysyntänäkymän säilyneen edelleen hyvänä, vaikka epävarmuus on kasvussa esimerkiksi teollisuuselektroniikassa. Uuteen kapasiteettiin vahvasti investoiva puolijohdeteollisuus kuuluu yhtiön suurimpiin asiakasryhmiin ja tukee edelleen kasvua. Hiljalleen puolijohdeteollisuuden investoinnit ovat kuitenkin rauhoittuneet voimakkaan kasvun jälkeen, ja raportissa kiinnostavaa onkin kuulla eri asiakassegmenttien kysyntätilanne ja näkymät.
Kasvuvauhti hidastuu alkuvuoden tasoilta
Odotamme Aspocompin Q3-liikevaihdon kasvaneen 4 % yhteensä 9,4 MEUR:oon (Q3’21: 9,0 MEUR). Odotamme siis kasvun rauhoittuneen merkittävästi alkuvuoden tasoilta (H1’22: +39 %), kun taustalla on nyt merkittävästi vahvempi vertailukausi yhtiön käänteen oltua jo vauhdissa Q3’21:lla. Kasvua tukee Aspocompin erittäin korkea tilauskanta (Q2’22: 20,5 MEUR), ja käsityksemme mukaan Aspocomp on saanut omassa tuotannossa vaadittavat raaka-aineet ilman suurempia ongelmia. Tilauskantaa on todennäköisesti pystytty toimittamaan Q3:lla suunnitellusti kapasiteetin sallimissa rajoissa, ja yhtiön investointien kautta kapasiteetti on voinut myös kasvaa ja sitä kautta liikevaihto yllättää positiivisesti. Uusissa tilauksissa nähtiin jo Q2:lla rauhoittumisen merkkejä, kun uudet tilaukset olivat liikevaihdon tasolla ja tilauskanta pysyi siten ennallaan. Tilauskannan toimittamisen lisäksi kvartaalille ajoittuu pikatoimituksia, joihin näkyvyys on kroonisen heikko. Yleisesti Aspocompin kysyntää tukevat puolijohdeteollisuuden investoinnit sirukapasiteettiin, minkä vuoksi yhtiö on ollut yksi harvoista komponenttipulasta hyötyviä yhtiötä. Myös geopoliittisen ympäristön muuttuminen lisää paikallisen valmistuksen kysyntää ainakin yhtiön Turvallisuus-, puolustus-, ja ilmailuasiakassegmentille.
Yhtiö on vahvassa tuloskunnossa
Ennustamme Aspocompin Q3-liiketuloksen olleen 1,2 MEUR (Q3’21: 1,0 MEUR), mikä tarkoittaisi yhtiölle vahvaa 13 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’21: 11,5 %). Aspocompilla on voimakas tulosvipu, joten liikevaihdon kasvu heijastuu merkittävästi myös kannattavuuteen. Kannattavuus on siis vahvasti sidottu volyymeihin ja liikevaihtoon, mutta myös myyntimix on tärkeä. Tätä on vaikea arvioida yhtiön ulkopuolelta. Yleisesti Puolijohdeteollisuuteen menevät tuotteet ovat teknologisesti vaativia, mistä syystä niiden kannattavuus on arviomme mukaan myös korkealla tasolla. Siten tämän segmentin osuuden kasvu tukee osaltaan myös kannattavuuden kehitystä. Tyypillisesti parhaat katteet yhtiö tekee monimutkaisilla pikatoimituksilla, joihin näkyvyyttä ei kuitenkaan ole. Perinteisesti pikatoimitukset ovat kuitenkin korreloineet erityisesti Tietoliikenne-segmentin liikevaihdon kanssa, koska tällä alueella Aspocompin piirilevyjä hyödynnetään paljon T&K-toiminnassa. Aspocompin nykyinen tilauskanta on merkittävin osin volyymitilauksia, mikä osaltaan rajoittaa kannattavuusparannusta. Mikäli kuitenkin kvartaalille on osunut paljon pikatoimituksia, myös kannattavuus voi yllättää positiivisesti.
Jos tuloskunto pitää, ohjeistuksessa on nousuvaraa
Aspocomp on ohjeistanut vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan ja liiketuloksen paranevan selvästi vuodesta 2021. Aspocomp on tyypillisesti varovainen ohjeistuksissaan ja tänä vuonna yhtiö nosti ohjeistustaan jo kertaalleen kesällä. Nykyiset ennusteemme odottavat Aspocompin liikevaihdon kasvavan tänä vuonna vajaat 18 % ja liiketuloksen paranevan 5,0 MEUR:oon (2021: 2,2 MEUR), joten odottamamme tulosparannus tuskin menee enää ohjeistuskategoriaan ”kasvaa selvästi”. Odotammekin Aspocompilta ohjeistuksen nostoa, mikä voi tapahtua Q3:n yhteydessä tai yhtiö voi odottaa vahvempaa näkyvyyttä myöhempään ajankohtaan. Yhtiön Q2-tilauskannasta 17,2 MEUR on ajoitettu toimitettavaksi H2’22:n aikana, mikä tuo tukea myös loppuvuoden liikevaihtoennusteille. Raportissa kiinnostuksen kohteena ovat jälleen uudet tilaukset, tilauskannan kehitys sekä eri asiakassegmenttien näkymät, mistä pyrimme hahmottamaan tarkemmin yhtiön ensi vuoden kehitystä. Tällä hetkellä odotamme Aspocompin tuloksen olevan ensi vuonna suunnilleen samalla tasolla kuin vuonna 2022, mikä tulee liikevaihdon kohtuullisen kasvun (ennuste +8 %) ja kannattavuuden (2023e liikevoittomarginaali 11,4 %) lievän heikentymisen yhdistelmästä. Näkyvyys ensi vuoteen on erittäin rajallinen, mutta tällä hetkellä merkittäviä heikkouden merkkejä ei ole näkyvissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspocomp Group
Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 33,2 | 39,0 | 42,1 |
kasvu-% | 29,33 % | 17,69 % | 7,92 % |
EBIT (oik.) | 2,2 | 5,0 | 4,8 |
EBIT-% (oik.) | 6,77 % | 12,85 % | 11,37 % |
EPS (oik.) | 0,31 | 0,72 | 0,68 |
Osinko | 0,15 | 0,29 | 0,30 |
P/E (oik.) | 19,49 | 4,50 | 4,77 |
EV/EBITDA | 10,54 | 2,87 | 2,27 |