Aspocomp Q4 torstaina - tulos on jo tiedossa, joten fokus on näkymissä
Piirilevy-yhtiö Aspocomp julkistaa Q4-raporttinsa torstaiaamuna noin kello 9:00. Yhtiön joulukuussa antaman positiivisen tulosvaroituksen takia vahva Q4-tulos on jo tiedossa. Tämän takia selvästi suurin huomio keskittyykin ohjeistukseen, jossa odotamme yhtiön arvioivan liikevaihdon kasvavan noin 10 % ja liiketuloksen paranevan edellisvuodesta. Lisäksi tärkeitä ovat markkinakommentit, joihin epävarmuutta aiheuttaa mm. 5G-tuotekehityssyklin kehitys ja tämän mahdollisesti aiheuttama vaihtelu kysynnässä. Yleisesti markkinakommenttien pitäisi kuitenkin olla edelleen positiivisia. Muuten haemme raportissa viitteitä kysynnän jakaumasta, kasvusta ja yhtiön strategian edistymisestä.
Joulukuun positiivisessa tulosvaroituksessa Aspocomp arvioi liikevaihdon kasvavan noin 20 % ja liiketuloksen olevan noin 2,5 MEUR vuonna 2018. Näin ollen Q4-liikevaihdon pitäisi olla noin 8,1 MEUR (+29 %) ja liikevoiton noin 0,9 MEUR (marginaali noin 10,5 %). Aspocompin tulos nousee siis Q4:llä voimakkaasti joulukuun rikkonaisuudesta huolimatta, missä yhtiön taustalla on vahva asiakaskysyntä. Aspocomp tulee todennäköisesti tekemään Q4-tulokseen positiivisen verokirjauksen (Q4’17: +0,5 MEUR), minkä takia osakekohtainen tulos tulee ylittämään ennusteemme selvästi. Tämä kirjaus ei ole mukana ennusteessamme, koska se ei ole kassavirtavaikutteinen ja sen huomioiminen antaisi merkittävästi liian hyvän kuvan yhtiön todellisesta tuloskunnosta (esim. P/E-luvussa). Osinkoehdotuksen odotamme olevan 0,12 euroa/osake, mikä tarjoaisi 3 %:n osinkotuoton. Osinko voi tosin myös yllättää hieman positiivisesti, jos yhtiö maksaa osinkoina 1/3:n raportoidusta tuloksestaan. Tulos jatkaa voimakkaassa nousutrendissä, mutta pidemmän aikavälin kehityksen kannalta myös kasvun laaja-alaisuus on tärkeää. Tämän takia kiinnitämme huomiota eri asiakassektoreiden kehitykseen tilinpäätöksen yhteydessä.
Selvästi tärkein osa tilinpäätöstä ovat näkymät, koska näkyvyys Aspocompin kehitykseen on kroonisesti heikko liiketoiminnan keskittyessä pikatoimituksiin. Yhtiöllä ei siis itselläänkään ole varsinaista näkyvyyttä kuin alkuvuodelle, mutta uskomme yhtiön ohjeistavan liikevaihdon kasvavan noin 10 % ja liiketuloksen paranevan edellisvuodesta vuonna 2019. Tämä olisi linjassa 2019-ennusteidemme kanssa, sillä odotamme liikevaihdon kasvavan 9,6 % ja liiketuloksen nousevan 2,9 MEUR:oon (2018e: 2,5 MEUR). Vertailutasojen noustua jo korkeiksi tulosparannukseen liittyvä epävarmuus on myös kasvanut. Tiettyä tukea antaa myös pidempiaikaisten toimitusten tilauskanta, joka oli Q3’18:n lopussa 2,8 MEUR. Tilauskanta antaa tiettyä pohjakuormaa, mutta katteet painottuvat pikatoimituksiin.
Arviomme mukaan yhtiön viimeaikaisen vahvan tuloskehityksen taustalla ovat erityisesti Nokian korkeat 5G-tuotekehitysinvestoinnit, jotka tuovat Aspocompille erittäin arvokkaita pikatoimituksia. 5G-kysyntä jatkunee vahvana vuonna 2019, mutta tuotekehityssyklien välillä voi olla selvästi heikompia jaksoja ja nämä voisivat aiheuttaa Aspocompille myös selvästi heikompia neljännestuloksia. Tämä riski sijoittajien kannattaa huomioida. Osakkeen arvostuskertoimet ovat maltillisia (2019e P/E hieman yli 10x), mutta osakkeen tuotto-odotus nojaa mielestämme kuitenkin tuloskasvun jatkumiseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspocomp Group
Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.12.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 23,9 | 28,7 | 31,5 |
kasvu-% | 10,64 % | 20,01 % | 9,55 % |
EBIT (oik.) | 0,8 | 2,5 | 2,9 |
EBIT-% (oik.) | 3,53 % | 8,70 % | 9,09 % |
EPS (oik.) | 0,19 | 0,35 | 0,39 |
Osinko | 0,07 | 0,12 | 0,13 |
Osinko % | 2,95 % | 3,95 % | 4,28 % |
P/E (oik.) | 12,45 | 8,57 | 7,81 |
EV/EBITDA | 8,82 | 6,33 | 5,96 |