Atria Q3 tiistaina: Monipuolinen tuotevalikoima pärjää vaikeassakin markkinassa

Atria julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina 24.10. noin kello 8. Yhtiö antoi syyskuussa positiivisen tulosvaroituksen, joten arvioimme Q3:n sujuneen tuloksellisesti hyvin. Atrian monipuolinen tuotevalikoima on pitänyt hyvin pintansa, vaikka kuluttajien ostovoima onkin ollut koetuksella kuluvana vuonna.

Myynti kestänyt hyvin inflaation keskellä

Kuluttajien heikentynyt ostovoima siirtää kysyntää alemman hintapisteen tuotteisiin, mutta emme odota sen heikentävän Atrian liikevaihtoa, sillä yhtiön monipuolinen tuotevalikoima Suomen markkinalla soveltuu hyvin erilaisiin markkinatilanteisiin. Volyymit eivät lähteneet laskuun alkuvuonna, vaikka markkinan tasolla elintarvikkeiden myynti on laskenut Suomen päivittäistavarakaupassa 4 % H1:n aikana. Uskomme hyvän kehityksen jatkuvan Q3:lla. Ennustamme konsernitason liikevaihdoksi 467 MEUR, mikä vastaa 6 %:n kasvua vuodentakaiseen nähden (konsensus: 462 MEUR). Ennustamastamme kasvusta pääosa syntyy hinnankorotuksista. Suomen ulkopuolelta mainittakoon, että ennustamme Ruotsin liikevaihdon kääntyvän hintavetoiseen kasvuun (4 % v/v), sillä Venäjän pikaruokaliiketoimintojen myynti (toukokuussa 2022) ei enää heikennä v/v-kasvua. Tanskan ja Viron liiketoiminta-alueelle ennustamme 4,5 %:n kasvua. Tanskan ja Viron markkina on kaksijakoinen, sillä Virossa yhtiö hyötyy monipuolisesta tuotevalikoimasta ja omasta lihanhankintaketjusta kuten Suomessakin. Tanskassa tuotteiden premium-hinnoittelu ei mahdollistane volyymikasvua nykyisessä markkinassa.

Tulos kokonaisuudessaan hyvällä tasolla

Ennustamme Q3:n oikaistun liikevoiton olevan 16,4 MEUR (3,5 % liikevaihdosta), mikä tarkoittaisi kannattavuuden olevan karkeasti vertailukauden tasolla (16,2 MEUR, 3,7 %). Liikevoittoennusteemme on hieman konsensusta korkeampi (15,3 MEUR). Uskomme vahvaan Q3-tulokseen, koska ohjeistusta uskallettiin nostaa rohkeasti jo syyskuussa. Kannattavuudessa on merkittäviä markkinakohtaisia eroja. Suomessa Atrian edullisemmatkin tuotteet ovat kohtuullisen kannattavia, mikä mahdollistaa hyvän kannattavuuden nykyisessäkin kysyntätilanteessa. Nurmon siipikarjatehtaan ylösajosta aiheutuu Suomessa lisäkustannuksia, mutta kuten tulosvaroituksessa kerrottiin, käyttöönotto on sujunut odotuksia paremmin. Ruotsissa operatiivisen toiminnan tehokkuus ei ole vielä halutulla tasolla ja samalla yhtiön Euroopasta tuodun raaka-aineen hinta on epäsuotuisan korkea. Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme 0,36 euroa on 12 % konsensusta (0,32 euroa) korkeampi.

Vuoden 2023 tulosohjeistusta nostettiin kesken Q3-kvartaalin

Atria tiedotti positiivisesta tulosvaroituksesta 11.9. kesken Q3:n. Uuden ohjeistuksen mukaan Atria-konsernin oikaistun liikevoiton odotetaan kasvavan viime vuodesta (2022: 49,0 MEUR), kun aiempi ohjeistus oletti oikaistun liikevoiton laskevan. Atria perusteli parantunutta tulosnäkymää Atria Suomen hyvällä tuloskehityksellä, joka johtuu pääosin uuden siipikarjatehtaan ennakoitua paremmin sujuneesta käyttöönotosta sekä suotuisasta myynnin rakenteesta. Se, että ohjeistusta nostettiin näin aikaisessa vaiheessa ja että yhtiö kertoo liikevoiton kasvavan (eikä esim. säilyvän ennallaan tai kasvavan) kertoo mielestämme positiivisesta näkymästä yhtiön sisällä. Ennustamme vuoden 2023 liikevaihdoksi 1826 MEUR (konsensus 1816 MEUR) ja oikaistuksi liikevoitoksi 53,4 MEUR (konsensus 52,5 MEUR).